Ольга Ни - Ценные бумаги. Ответы на экзаменационные билеты

Впервые вопрос о дефиците государственного бюджета(в размере около 12 % ВВП) был доведен до общественности при представлении бюджета на 1989 г., когда и была высказана идея возвращения к практике выпуска ценных бумаг для финансирования дефицита государственного бюджета, а не за счет бюджетной эмиссии и кредитования Центральным банком. Ими стали государственные казначейские обязательства СССР, облигации целевого беспроцентного займа 1990 г. и облигации государственного внутреннего 5 %-го займа 1990 г. (со сроком погашения 01.01.2006 г.).

Государственные казначейские обязательства СССР были эмитированы на срок 16 лет со ставкой процентного дохода 5 % и предназначались для населения.

Облигации целевого беспроцентного займапредназначались для распространения среди населения. В условиях значительного дефицита потребительских товаров они давали возможность через три года купить различные товары (исходя из предположения, что за это время цены на них не изменятся).

Облигации государственного внутреннего 5 %-го займа 1990 г. были эмитированы 1 января 1990 г. сроком на 16 лет на общую сумму 60 млрд руб. (из которых 49,1 млрд – для покрытия дефицита государственного бюджета, а 10,9 млрд руб. – бюджетов республик; на долю России пришлось около 6 млрд руб.), которые предназначались для предприятий, организаций и банков путем продажи через коммерческие банки.

Первые фондовые биржина территории СССР появились в конце 1990 г., еще до того как в обращение вступили ценные бумаги. На учредительской конференции 5 октября 1990 г. создана Московская международная фондовая биржа – первая организация, специализирующаяся на торговле фондовыми ценностями. 14 ноября 1990 г. образована Московская центральная фондовая биржа, а 28 февраля 1991 г. – Ленинградская фондовая биржа. Их уставный капитал образовывался из средств предприятий и учреждений различных сфер деятельности. В этот период спрос на акции и брокерские места на фондовых биржах был высок, и биржи привлекли большое число акционеров и членов и получали высокую прибыль. В течение этого времени рынок фондовых инструментов формировался медленно, получение прибыли от торговли ценными бумагами стало затруднено, что привело к невысокому уровню спроса на акции на бирже.

Московская международная фондовая биржапервой начала проводить регулярные торговые сессии по принципу простого аукциона, в рамках которого продавцы предварительно выставляли свои заявки, а покупатели определяли цену непосредственно во время биржевых торгов. Московская центральная фондовая биржа начала проводить торги несколько позднее, что было связано с созданием биржевой компьютерной системы с 25 автоматизированными рабочими местами.

Рынок ценных бумаг – один из наиболее регламентированных рынков в мире. Сложность отношений на рынке, его масштабность, присущий рынку риск, интересы безопасности его участников обусловливают необходимость принятия детальных стандартов и правил работы на нем.

Рынок ценных бумаг в большинстве развитых стран находится под воздействием государственного регулирования. Функции такого регулирования выполняют специальные государственные органы. Часто им вменяется в обязанность устанавливать правила поведения на рынке ценных бумаг с помощью подзаконных актов, давать трактовки положениям законов, проводить расследование нарушений, осуществлять выдачу и отзыв лицензий на права совершения операций с ценными бумагами. В мире существуют различные модели организации регулирования рынка ценных бумаг:

1) система контроля (США, Великобритания, Франция) через специальную организацию, которая делегирует часть своих полномочий саморегулируемым организациям (СРО);

2) система, где регулирование осуществляется правительством или финансовыми органами страны (Португалия, Бельгия, Германия).

В странах с наибольшей капитализацией рынка в силу исторических и иных факторов вопрос регулирования и саморегулирования рынка ценных бумаг решался по-разному. На вершине американской системы регулирования стоит комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), созданная в 1934 г. В 1939 г. была образована Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам (NASD). Как и у всех остальных СРО фондового рынка, основными целями деятельности NASD являются содействие развитию рынка, внедрение правил осуществления фондовых операций, защита интересов инвесторов, обеспечение контроля за соблюдением законодательства, развитие внебиржевой торговли. По правилам SEC и NASD, участники рынка обязаны предоставлять ежемесячную и ежеквартальную финансовую отчетность, они также должны уведомлять NASD, если размер чистого капитала упадет ниже определенного уровня.

Для предотвращения недобросовестной деятельности ассоциация пристально наблюдает за торговлей ценными бумагами не только из своего списка, но и за так называемыми «одноцентовыми» акциями(спекулятивные ценные бумаги, имеющие низкую цену и не удовлетворяющие критериям фондовых бирж). Относительно законодательной работы между NASD и SEC налажено тесное сотрудничество. Перед внесением каких-либо изменений Комиссия обычно проводит совещания с представителями NASD и фондовых бирж, поэтому лишь немногие правила изменяются или отменяются. Регулирование рынка ценных бумаг в Великобритании традиционно осуществляли сами его профессиональные участники. Закон о финансовых услугах (1986 г.) формально установил контроль государства над фондовым рынком, но фактически сохранилась традиционная система. Особенности рынка ценных бумаг континентальной Европызаключаются в том, что, во-первых, рынок здесь находится под сильным влиянием банков. Соответственно регулирование фондовых рынков осуществляется косвенно, в той мере, в какой государство регулирует банковскую деятельность. Во-вторых, особенность регулирования состоит в изначально повышенной роли государства в создании рынков и надзоре за ними. Так, в ряде стран (Италия, Франция, Швейцария) многие фондовые биржи действуют как госучреждения. Например, в Германии надзор за деятельностью фондового рынка осуществляют правительственные органы земель. Они выдают лицензии, осуществляют регистрацию уставов фондовых бирж, издают инструкции, регулирующие их деятельность, утверждают размеры и структуру взносов, взимаемых биржей, контролируют текущую деятельность через назначаемых государственных биржевых комиссаров. Курс-маклер, центральная фигура германской фондовой биржи, административно подчинен государственным властям.