Яков Миркин - Правила бессмысленного финансового поведения

Это значит, что США выпускают доллары не только для своей экономики, но и «для всех». Потребность в долларах резко вырастает. Для США – великолепно, прибыльно, лучше не бывает. Но так уж всё устроено.

Это относится и к безналичному, и наличному доллару.

От 60 % до 70 % 100-долларовых купюр находятся вне США (2010–2011).

55 % 50-долларовых банкнот и 60 % 20-долларовых банкнот – за рубежом (2010).

От 350–400 до 580 млрд. долларовой наличности находилось за рубежом (2009–2010 гг.).

По оценке Казначейства США, в России в сентябре 2006 г. находилось 80 млрд наличных долларов. Россия – самый крупный потребитель наличных долларов, за ней – Аргентина и США.

Печатают ли США «бумажки», которые ничего не стоят? Пока на доллар США во всем мире есть спрос, как на «меру стоимости», средство расчетов и сбережений, это – товар, очень выгодный товар, эмитируемый США. В этом смысле это – «стоящий» товар.

Именно поэтому – очень выгодно! – ЕС так настойчиво пытается внедрить в оборот евро, а Китай – юань.

Как и любые другие деньги (в том числе российские), доллар появляется на свет, когда центральный банк (Федеральная резервная система) кредитует государство и банки (а через них, в конечном счете, экономику). Как она это делает – уже техника. Сначала рождается безналичный доллар, а уже потом из него – «нал».

Это происходит каждый день, в меру роста экономики (не только США, но и глобальной) и ее потребностей в деньгах и кредите.

Конечно, можно чуть-чуть поиграть, притормозить или, наоборот, приоткрыть кран, чтобы подстегнуть или, наоборот, притормозить экономику.

Но осторожно, а то свалишься в инфляцию или наоборот, остановишь всё и вся. Пока этого не происходит, инфляция в США – 2–2,5 % (2016–2018).

Будет ли доллар замещен золотом? Невозможно. Причина – простая. Золотовалютный стандарт – это возможность в любой момент обменять бумажную валюту на реальное золото. Масштабы мировой экономики и ее денежной массы таковы, что золота физически не хватит, чтобы сделать это. Не добыли и не добудем.

Именно поэтому на рубеже 1970-х гг. наступил крах золотого стандарта. Ну, невозможно это исполнить. Ну, нет такого количества золота. Но будем всё-таки помнить, что в основе любых современных цен лежат «золотые» цены середины XX века. А во время кризисов все вспоминают, что золото – что-то особенное, и начинают его скупать.

Будет ли доллар замещен единой международной валютой? После дождичка в четверг. Эта идея обсуждается десятилетия. В 1969 г. МВФ выпустил прототип (СДР, специальные права заимствования), но неудачно. Слишком высоки конфликты интересов между странами.

А что будет? Рост влияния региональных валют. Вот появился евро в 1999 г. и за 7–8 лет отвоевал у доллара 20–25 % глобальных финансов. Стал второй мировой резервной валютой. Третья «основная» валюта появится, скорее всего, в Азии (коллективная валюта или юань). То есть не одна валюта для всех в пестром салате из стран, а несколько «титанов», держащих на плечах экономику мира. Доля доллара через 10–15 лет будет меньше.

Что произойдет, если доллар «взорвется»? Это было бы ядерным взрывом, вызвавшим в мире невиданный по силе кризис. Никому его не стоит желать. Для России, так же, как и для других развивающихся стран, он означал бы глубокое падение. 2008–2009 годы хорошо показали это.

Нашему имуществу этого лучше не желать.

Нет, этого не случится. И лучше этого не желать. Это стало бы «ядерным потрясением» для мировой экономики и глобальных финансов.

А вместе с тем и для России, и нашего имущества.

Но всё-таки – может ли быть? Самый простой индикатор – «Государственный долг США / ВВП». В 2017 году он был равен 108 %. С учетом долгов штатов и муниципалитетов – примерно 120 %. Это много. Но много ли?

Не так уж и много.

Первое. Из года в год, уже десятилетия «насыщенность» государственными долгами растет по большинству стран мира. В 2017 г. в Японии – 240 %, Великобритании – 90 %, Франция – 97 %, Германия, которая всегда консервативней – 65 %. По Европейскому Союзу – 84 %. Растет и по развивающимся странам. По всей их группе – 50 % (2017).

Второе. «Что дозволено Юпитеру, то не дозволено быку». Эмитент мировой резервной валюты № 1, доллара США, обслуживающей огромную часть мирового торгового и финансового оборота (см. выше), может позволить себе гораздо больший госдолг, чем другая страна. По экономическому смыслу, такая эмиссия – в интересах всего мира – покрывает часть госдолга, финансирует его, и это будет так, пока доллар будет повсеместно востребован.

Третье. Десятилетия страны могут жить с госдолгом больше 100 % ВВП. Япония – больше 20 лет. Бельгия – 35 лет. У нее впервые госдолг стал 109 % ВВП в 1983 г.

Четвертое. В США и в Японии больше 50 % госдолга покрывается внутри страны, своими инвесторами. Иностранцы держат меньше 50 % госдолга (хотя их доля растет). Чем больше иностранных инвесторов, легко поддающихся панике, тем рискованнее госдолг.

Пятое . Этого просто не должно случиться. Дефолт по госдолгу США означал бы ядерный взрыв в глобальных финансах. США – пока их ядро (см. выше).

И всё-таки риски госдолга США растут. Уровень госдолга вплотную приблизился к временам Второй мировой войны.

Будем следить и за этим. А вдруг?

Смешно, но наше имущество зависит от того, насколько спокоен госдолг США. Кризис за океаном моментально прилетит в Европу и сядет – во всей своей красе – на российском берегу.

Что такое финансовая инфекция? Это — цепная реакция, когда финансовые потрясения передаются из одной страны в другую. Со скоростью лесного пожара. Тут же, немедленно, в тот же день, если только не в те же часы.

Почему? В силу глубокого, накопленного годами убеждения инвесторов, что, если падают рынки, например, в США, то это немедленно случится в других странах.

Следствие – автоматическая, везде распродажа финансовых активов, падение их цен. И вперед – в финансовый кризис.

А еще – почему? На мировых финансовых рынках большую силу имеют глобальные инвесторы (крупнейшие фонды, банки, страховые компании и т. п.). Часто они вкладывают в портфель активов «стран-аналогов». Или в страны одного региона (Восточная Европа, Латинская Америка и т. п.). Например, Россию с конца 1990-х годов считают аналогом Бразилии, и наоборот.

При финансовых потрясениях в одной стране инвесторы автоматически начинают изымать капиталы из других стран, входящих в ту же группу, предполагая неизбежность цепной реакции потрясений.

При финансовых потрясениях в одной стране инвесторы автоматически начинают изымать капиталы из других стран, входящих в ту же группу, предполагая неизбежность цепной реакции потрясений. Это и есть финансовая инфекция.