Яков Миркин - Правила бессмысленного финансового поведения

Когда в августе 1998 г. в России случился дефолт, немедленно началось бегство капиталов из Бразилии, падение бразильского реала, акций, начался кризис.

Это и есть финансовая инфекция.

Были такие инфекций? Их было очень много. Кризис долгов развивающихся стран в начале 1980-х гг., азиатский кризис 1997 г, финансовый кризис в Бразилии в 1998 г. вслед за дефолтом в России в августе 1998 г., мировой финансовый кризис 2007–2009 гг., европейский долговой кризис 2012–2015 гг., сердцем которого была Греция.

Они неизбежны.

Охраняя свое имущество, нам придется следить – есть ли риски финансовых потрясений в мире? Есть ли мыльные пузыри? Грозит ли кризис долгов?

Всё это неизбежно прилетит в Россию, если случится.

А что утешает? Когда весь мир на подъеме, когда чужие финансовые рынки гудят от поступающих денег, всё это доносится и до нас.

Хотя бы через высокий спрос и рост мировых цен на наше сырье.

В это время не до финансовых инфекций, не до кризисов.

И часть этого процветания передается и нам.

Что такое кэрри-трейд? Кэрри-трейд – выгоднейшая спекуляция. Часто рассчитана на глупости властей в той или иной стране. Крупнейшие кэрри-трейдеры могут «валить рынки». Могут быть иностранцами, а могут – своими.

Первое. Открытый счет капитала. Грубо говоря, свободный обмен чужой валюты на местную, и наоборот. Возможность без особых ограничений зайти с деньгами из-за рубежа на местный рынок, а потом уйти с него, когда захочешь.

Второе . Высокий процент в стране (в развивающихся странах, таких, как Россия, – сколько угодно). Более-менее развитый, ликвидный рынок местных облигаций или других инструментов с фиксированной доходностью.

Третье . Более-менее стабильная или даже укрепляющаяся местная валюта (к доллару, евро). Чаще всего заходят в кэрри-трейд из доллара или евро (две мировые резервные валюты, более 90 % глобальных финансовых активов и расчетов номинированы в них).

Четвертое . Имеет смысл только с крупными деньгами. На валютах с минимальными курсовыми разницами при обмене.

1) Зайти из чужой валюты в местную (рубли, например) и купить местный финансовый инструмент (в этом случае в рублях), дающий высокий процент.

2) По истечении срока выйти из него, получив рублевый доход.

3) Обменять местную валюту (у нас – рубли) на доллары или евро.

Тем самым создать очень высокий валютный доход. Гораздо выше, чем на бледных финансовых рынках «развитых стран», где процент чуть ли не нулевой или даже отрицательный.

Такие штуки можно также делать с акциями (на растущем местном рынке, с мыльными пузырями, как в России 1996–1997, 2002–2007 годов) и деривативами.

Кто занимается кэрри-трейд? Считается, что иностранцы, инвесторы-нерезиденты. Но могут и «свои», тем более, что у «иностранцев» часто – российские корни. Примерно половину оборотов по акциям на Московской бирже делают иностранцы, больше 30 % российских облигаций федеральных займов принадлежит им же (2018). Очень высока роль нерезидентов на внутреннем валютном рынке, в деривативах.

Что может кэрри-трейд? Кэрри-трейдеры могут обрушить национальную валюту и местный рынок, если их много, и они вдруг устроят «внезапное бегство капитала». Так было в России в 1997–1998 гг., осенью 2008–2009 гг., 2014 г.

И всё это происходило с нашим имуществом.

Оно обесценивалось.

Краткая история благородного и несчастного рубля. 1995–2017 и далее по курсу.

Первая взрывная девальвация : 1996–1998 гг. – «закрепленный» курс рубля, резкое отставание от рублевой инфляции, сверхвысокий процент, кэрри-трейд где только можно, мыльный пузырь и нерезиденты/внутренние спекулянты на рынке акций, мыльный пузырь и иностранцы на рынке ГКО, мыльный пузырь и иностранцы на рынке внебиржевых деривативов – поворот капиталов спекулянтов вспять = крах рубля (по поводу ГКО и мирового финансового кризиса).

Вторая «взрывная девальвация »: 1999–2008/2009 гг. – «закрепленный» курс рубля, резкое отставание от рублевой инфляции, сверхвысокий процент, кэрри трейд где только можно, мыльный пузырь, нерезиденты/внутренние спекулянты на рынке акций, корпоративных долгов и где только можно + прочие прелести – поворот капиталов спекулянтов вспять + прочие прелести = крах рубля (по поводу мирового финансового кризиса, падения цен на нефть).

Третья «взрывная девальвация» : 2009–2014 гг. – «закрепленный» курс рубля, резкое отставание от рублевой инфляции, сверхвысокий процент, кэрри трейд где только можно, мыльный пузырь и нерезиденты/внутренние спекулянты где только можно + прочие прелести – поворот капиталов спекулянтов вспять + прочие прелести = крах рубля (по поводу падения цен на нефть/сырье и резкого укрепления доллара + геополитика + переход к свободному плаванью рубля).

Начиная с середины 1990-х гг. и особенно с начала 2000-х гг. гигантский, невиданный, нарастающий разрыв между реальным и номинальным эффективными курсами рубля.

Четвертая взрывная девальвация рубля : 2015 —??? Готовилась? «Закрепленный» курс рубля, укрепляющийся рубль (2015–2017), отставание от рублевой инфляции (2015–2017), сверхвысокий процент, кэрри трейд где только можно… 2018 – сужение, но сохранение возможностей для кэрри-трейд. Рубль ждет своего часа, чтобы упасть, когда произойдет что-то резкое.

Весной 2018 г. – началось (после введения нового раунда санкций против России). Падение рубля больше, чем на 10 %, с выводом капиталов.

А летом 2018 г. – еще на 10 %.

Лечится ростом экономики, созданием у нас дома крупной финансовой машины.

Пока не лечится. Всё зависит от мировых цен на нефть/сырье, курса доллара к евро, геополитики. Малая финансовая система, подвергнутая финансовому замораживанию, небольшая стагнирующая экономика. При любом резком движении в мировых ценах на нефть, в курсе доллара к евро, в геополитике, во внутренней политике, когда спекулянты испугаются и повернут капиталы вспять…

Едем дальше?

К новым мелким и крупным финансовым взрывам?

А куда мы денемся.

Как понять, что будет с долларом, ценами на нефть, газ, металлы? Они очень влияют на нашу жизнь.

Это возможно, если только мы понимаем цепочки причин и следствий.

Как понять, что будет с долларом, ценами на нефть, газ, металлы? Они очень влияют на нашу жизнь. Это возможно, если только мы понимаем цепочки причин и следствий.