Наталья Смирнова - Деньговодство: руководство по выращиванию ваших денег

Ключевыми параметрами облигации, которые обязательно нужно учесть перед тем, как инвестировать в данную ценную бумагу, являются:

• Номинал и минимальный лот – проще говоря, это минимальный объем, которым облигацию можно купить. В рублях облигации доступны и от 1 тыс. Что касается еврооблигаций – на Московской бирже есть те, что доступны от 1 тыс. долл., но обычно все же минимальный лот – это 100–200 тыс. долл./евро.

• Срок погашения – это срок, по истечении которого облигация погашается по номиналу (то есть 100 %). Есть и бессрочные облигации, у которых нет срока погашения (perpetual): они никогда не будут погашены, а их цены имеют наибольшую волатильность. Если не готовы к существенным колебаниям вашего портфеля – берите исключительно срочные облигации, то есть те, у которых есть фиксированный срок погашения. Чем короче срок погашения, тем меньше волатильность, то есть меньше колебаний цены облигации.

Плавающий или фиксированный купон – если ставка купона фиксированная, то вы каждую купонную выплату будете получать одну и ту же сумму, а если плавающая, то ставка будет меняться. Она может быть привязана к какому-то параметру, скажем, к ключевой ставке ЦБ РФ либо к ставке Euribor в Европе, а может просто однажды измениться и даже стать равной нолю. Если вы не хотите иметь плавающий доход, не готовы следить за меняющейся ставкой, выбирайте облигации с фиксированным купоном.

• Конвертируемость – конвертируемые облигации могут при определенных обстоятельствах превратиться в акции либо в облигации с другими параметрами. Если не готовы к подобным рискам, выбирайте неконвертируемые облигации.

• Субординированность – субординированные облигации – это облигации второго порядка. При банкротстве компании выплаты по ним производятся после выплат по облигациям первого уровня (старшим), если, конечно, хватит средств. При недостаточности капитала финансовых компаний субординированные облигации могут быть списаны, то есть обнулиться. Не готовы к подобным рискам – берите старшие, не субординированные облигации.

• Опцион колл – это право эмитента выкупить облигацию досрочно в определенное время по определенной цене. Скажем, если вы купили облигацию по 103 % от цены погашения, а через месяц опцион колл по 101 %, то, скорее всего, компания, выпустившая данную облигацию, воспользуется своим правом и выкупит долг, который сейчас стоит 103 %, по 101 %, а вы получите убыток 2 %. Так что обращайте внимание на опцион колл до покупки.

• Оферта – это возможность инвестора в облигации предъявить ее к выкупу досрочно по заранее определенной цене. Это не хорошо и не плохо. Бывает, что оферта предлагается по условиям лучше рынка, тогда она имеет смысл. Бывает, что хуже. Поэтому просто нужно изучать условия оферты, чтобы понимать, принимать ее или нет.

• Ликвидность – насколько легко из облигации выйти и войти в нее, чтобы не получилось, что купить-то вы ее купите, а вот быстро продать при необходимости не сможете.

• Рейтинг – у облигации есть рейтинг надежности, мы говорили об этом ранее. Если это еврооблигация, то будет рейтинг международного агентства, например S&P. Рейтинг ВВВ- и выше – это инвестиционный рейтинг, высокая надежность.

ЛАЙФХАК. Чтобы найти еврооблигации, доступные на российском рынке, посетите www.moex.com/s2260. В таблице облигаций выбирайте минимальный лот 1000 долл., а размер лота – 1, чтобы увидеть все еврооблигации, доступные для малых сумм.

Вы спросите: а где мне все это найти? Во-первых, это можно посмотреть на сайте биржи, где торгуется интересующая вас облигация. Для этого можно ее код ISIN (вида RU000A0JREQ7) вбить в Google, попасть на страницу биржи, где будут указаны все или большая часть параметров искомой бумаги. Во-вторых, можно все эти параметры запросить у брокера, так как без брокера вы все равно облигацию не купите. В-третьих, можно посмотреть на специализированных сайтах по облигациям, но на них может быть платная подписка (тем не менее можно оформить пробную подписку на 1–2 недели бесплатно и за это время отобрать нужные вам облигации).

ИСТОЧНИК

ОБЛИГАЦИИ:

www.rusbonds.ru

www.cbonds.ru

www.investfunds.ru

Помимо параметров самой облигации, крайне важно удостовериться в надежности эмитента, то есть компании, которая эту облигацию выпустила. Облигация не депозит, и при банкротстве компании владелец облигации может потерять все, что в нее вложено, если у компании будет недостаточно средств на выплату кредиторам.

Чтобы удостовериться в надежности эмитента, вам нужно изучить отчетность компании (она всегда есть на сайте, в разделе связей с инвесторами), в частности:

• проанализировать прибыльность компании как минимум за последние года три;

• проанализировать соотношение текущих активов (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + дебиторская задолженность с погашением через год и раньше + товарно-материальные запасы) и текущих пассивов (задолженность с погашением через год и ранее). Соотношение должно быть 1 и выше, то есть текущие активы должны быть выше текущих пассивов, чтобы риск кассового разрыва был минимален. В популярной литературе и на финансовых сайтах этот коэффициент именуют current ratio (коэффициент текущей ликвидности);

• оценить соотношение собственного и заемного капитала: в идеале 50/50, для некоторых отраслей и 70 % заемного капитала допустимо, однако я стараюсь не брать облигации таких компаний;

• посмотреть соотношение долга к операционной прибыли debt/ebitda (не выше 6–7), чистого долга к операционной прибыли net debt/ebitda (не выше 4–5 как абсолютный максимум), а также соотношение операционной прибыли к процентным выплатам по всем долгам ebit/total interest expenses (еще называют коэффициентом interest coverage ratio – выше 1). Важно: для финансовых компаний эти показатели не применяются.

Вы можете ужаснуться, мол, у меня нет финансового образования, как я это все посчитаю и проверю? Вот вам несколько рекомендаций:

• Вы можете запросить у вашего брокера параметры current ratio, interest coverage ratio, debt/ebitda и net debt/ebitda по интересующему вас эмитенту. У брокера есть терминал Bloomberg, где он сможет все эти данные оперативно загрузить и отправить вам.

Вы можете ввести в Google латиницей наименование эмитента, по которому хотите проверить все эти показатели, добавив к нему «net debt/ebitda». Получится запрос, например «Evraz net debt/ebitda». Далее в списке ссылок по итогам вашего запроса вы увидите ссылку из Wall Street Journal (ссылка вида quotes.wsj.com/UK/EVR/financials ). Перейдите по ссылке, и у вас откроется страница с перечнем финансовых показателей о нужной вам компании. Там же вы найдете все нужные вам показатели в разделе Ratios & Margins.

Вот как может выглядеть форма запроса данных для облигации у вашего брокера (см. табл. 9.1):