Джонатан Макмиллан - Конец банковского дела [Деньги и кредит в эпоху цифровой революции]

В цифровую эпоху рыночная ликвидность стала эффективным заменителем контрактной ликвидности. Но банковские организации предоставляют и платежные услуги. Поясним, в чем различие между платежными услугами и ликвидностью. Ликвидность — это способность конвертировать любой актив во внешние деньги. Снятие наличных с вашего вклада в банкомате эквивалентно доступу к контрактной ликвидности. Продажа актива на рынке эквивалентна доступу к рыночной ликвидности. Платежные услуги, в свою очередь, помогают осуществлять перевод денег — и внешних, и внутренних. Перевод денег с одного вклада на другой эквивалентен использованию банковских платежных услуг [181] Порою трудно провести черту между гарантией контрактной ликвидности и платежными услугами, поскольку банковское дело нередко сочетает обе функции. Так, вы покупаете кофе и платите дебетовой картой. Если покупатель и продавец кофе имеют вклады в одном и том же банке, платеж осуществляется исключительно во внутренних деньгах, и обращения к контрактной ликвидности не происходит. Платеж осуществляется путем простого перемещения внутренних денег с вклада одного участника сделки на вклад другого ( гл. 2). Если же участники сделки имеют вклады в разных банках, то обычно задействуются внешние деньги из резервов центрального банка. Если в сделке участвуют коммерческие банки, то платежи осуществляются (в чистом виде) за счет резервов центрального банка. В этом случае оплата кофе дебетовой картой представляет собой комбинацию обращения к контрактной ликвидности и использования банковских платежных услуг. О механизме платежных операций между банками см.: Hancock and Humphrey 1998. .

Банки предоставляют бухгалтерскую систему обращения, которая позволяет осуществлять платежи посредством простых бухгалтерских записей. Банки предлагают удобные платежные услуги, поскольку внутренние деньги по своей природе виртуальны. Бухгалтерская система обращения позволяет людям осуществлять куплю-продажу товаров и услуг, не встречаясь лицом к лицу, и это обеспечивает ей важнейшее преимущество над сделками с использованием наличных денег. В индустриальную эпоху на банки возлагалась важная задача клиринга.

Однако бухгалтерская система обращения не уникальна для банковского дела. Вспомните пример: Ситта и Натан прибегли к услугам Бонафидеса. Для этого не нужно было обращаться к банковскому делу, то есть создавать деньги посредством кредитования. Любой кастодиан может предложить своим клиентам платежные услуги. Теперь платежные услуги предоставляются и небанковскими организациями [182] Примером современного кастодиана, предлагающего платежные услуги, может служить компания M-PESA , которая предоставляет возможность проводить платежи с использованием мобильных телефонов в Кении. См.: http://www.safaricom.co.ke/personal/m-pesa . .

Хотя для оказания платежных услуг никогда не требовалось банковское дело, информационные технологии открыли еще одну возможность для удобного осуществления платежей: криптовалюты , виртуальные внешние деньги. Как и при использовании бухгалтерской системы обращения в банках, обращение к криптовалютам в качестве средства обращения не требует от участников сделки личной встречи.

Криптовалюты уже предлагают более низкие транзакционные издержки, чем управляемая банками бухгалтерская система обращения. Неважно, прибегаем ли мы к традиционным платежным услугам, оказываемым небанковскими организациями, или используем криптовалюту. Результат неизменный: эффективно управлять платежной системой можно и без банковского дела [183] Криптовалюты изучены мало. Самой известной из них пока остается биткоин. См.: Nakamoto 2008; Barber et al. 2012. В 2014 г. комиссии по операциям с биткоином были минимальными, а порой и отсутствовали, а комиссии по операциям в рамках банковской платежной системы, в том числе операции по кредитным картам, составляли однозначное число процентов от объема операций. См.: Andreessen 2014. .

Остается последний вопрос. Банки комбинируют платежные услуги и гарантию контрактной ликвидности, и это удобно. Вкладчики могут в один шаг получить доступ к ликвидности и обработать платежи, например заплатив дебетовой картой. Кажется, что в отсутствие банковского дела для этого необходимо совершить два шага: во‑первых, продать кредит на вторичных рынках, чтобы получить деньги, во‑вторых, перевести деньги получателю. Неужели действительно придется пожертвовать удобством, если мы решим отказаться от банковского дела?

И снова: нет. Когда понадобятся внешние деньги для осуществления платежей, нам не придется самостоятельно продавать кредитные контракты. Торговые алгоритмы предоставят небанковские финансовые организации, такие как платформы прямого кредитования.

Торговые алгоритмы автоматизируют решения о покупке и продаже активов и предоставляют доступ к рыночной ликвидности. Как и прямое кредитование, торговые алгоритмы уже применялись на практике. Например, инвестиционные банки применяют торговые алгоритмы, чтобы управлять потоком заказов клиентов на валютном рынке или рынке ценных бумаг [184] О важности алгоритмической торговли на валютных рынках см.: King and Dagfinn 2010. О положительном влиянии алгоритмической торговли на ликвидность рынков ценных бумаг см.: Hendershott, Jones and Menkveld 2011. При обсуждении высокочастотной торговли торговые алгоритмы подвергаются критике. Например см.: Lewis 2014. Однако главная проблема высокочастотной торговли — не само по себе использование торговых алгоритмов, а то, что некоторые участники рынка получают привилегированный доступ к информации об инструкциях клиентов, поступающей от брокеров и бирж. Привилегированный доступ позволяет им «опережать» инструкции и получать безрисковую прибыль за счет инвесторов. .

Различие между банковской системой и финансовой системой без банковского дела — в «прошивке», а не в «интерфейсе». Мы указали, что информационные технологии позволяют исключить банковское дело из «прошивки» финансовой системы. Теперь попробуем убедить читателя, что «интерфейс» системы останется столь же простым, как и сейчас. Отказ от банковского дела почти не скажется на домохозяйствах и нефинансовых организациях, и чтобы это продемонстрировать, мы продолжим историю Сары и ее компании по обжарке кофе в цифровую эпоху без банковского дела.

Представим, что Сара успешно занимается обжаркой кофе. Получив приличную прибыль, она отложила некоторое количество денег. Вместо того чтобы держать свои сбережения в банке Алекса и полагаться на него при решении финансовых вопросов, теперь Сара работает с финансовым консультантом Джейкобом. Тот не предлагает ей открыть вклад, а лишь обслуживает ее кастодиальный счет, который используется для совершения платежей и инвестиций.