Александр Элдер - Как фиксировать прибыль, ограничивать убытки и выигрывать от падения цен: Продажа и игра на понижение

Как только вы входите в сделку, возникает вредный «эффект собственности», мешающий определиться, когда продавать. Лучше всего принять решение о стоп-приказе до входа в сделку.

Вспомните вышедший из моды пиджак, висящий у вас в шкафу. Рука не поднимается выбросить его по той причине, что он ваш, вы привыкли к нему, он был у вас всегда. По крайней мере, этот бесполезный пиджак никому не мешает и занимает не так уж много места в шкафу (и у вас в голове, я бы добавил, – бесполезная вещь создает крошечное «мертвое пятно», однако множество маленьких мертвых пятен рано или поздно превращаются в большие мертвые зоны). Этот пиджак просто висит в шкафу, и за его пребывание там не нужно платить аренду. Но «мертвая сделка» на счете может обойтись очень дорого, и даже стать разорительной.

Одна неудачная сделка пробивает дыру в счете. А несколько неудачных сделок способны его уничтожить.

Вредный побочный эффект отсутствия стоп-приказов и попыток до последнего держать неудачные сделки заключается в том, что это мешает входить в удачные сделки. Так же, как зубная боль мешает думать и планировать, неудачные сделки захватывают больше внимания, чем заслуживают. Они мешают искать новые и более удачные сделки. Когда сделка, идущая против вас, завязывает узлом ваши нервы, становится труднее войти в новую сделку. Попытки держать проигрышную сделку оборачиваются не только убытками и страданиями, но и упущенными возможностями.

Игра без стоп-приказов похожа на автогонки без ремней безопасности. Возможно, вы и выиграете в нескольких заездах, но разобьетесь в первой же аварии.

Стоп-приказ – это привязка к реальности. Перспективы роста могут быть прекрасными, но выбор цены для размещения стоп-приказа заставляет учитывать также возможность падения. Это ведет к важному вопросу: стоит ли потенциальная прибыль такого риска?

Каждая сделка нуждается в защитном стоп-приказе. Правило простое: не входить в сделку до тех пор, пока вы не решили, где именно разместить стоп-приказ. Это решение следует принимать до входа в сделку. В дополнение к стоп-приказу нужна цель по прибыли. Это позволит оценить отношение «вознаграждение/риск» для сделки. Сделка без цели по прибыли – просто азартная игра.

Лет 20 назад один из моих друзей попал в сложную ситуацию и пошел работать брокером. Я перевел в его фирму один из своих счетов, и когда звонил ему, чтобы разместить приказ, он не позволял мне повесить трубку, пока я не называл стоп-уровень. С той поры мой друг вырос в успешного инвестиционного менеджера, но я помню его как самого дисциплинированного брокера, с которым мне приходилось иметь дело.

Можно ли передвигать стоп-приказы? Ситуация на рынках, цены и ваша оценка акции могут меняться. Ваш бычий настрой может усилиться, смениться медвежьим или стать неопределенным. С изменением восприятия риска и вознаграждения появляется желание изменить и уровень стоп-приказа. Как это сделать? Какие правила установить для изменения стоп-приказов на рынках, где возможно все, включая убытки?

Непреложным правилом работы со стоп-приказами является их перемещение только в направлении сделки. Если вы играете на повышение и размещаете стоп-приказ ниже рынка, то его можно сдвигать вверх, но не вниз. Если вы играете на понижение и размещаете стоп-приказ выше рынка, то его можно сдвигать вниз, но не вверх.

При работе со стоп-приказами допускается движение лишь в одну сторону. Их можно сужать, но нельзя расширять.

Вы покупаете акцию в ожидании роста. Разве кто-нибудь покупает в ожидании падения? Если она начинает падать, значит ваше решение было ошибочным. Перемещение стоп-приказа в ответ на ошибку лишь усугубляет ее. Не нужно этого делать.

Подведем итоги:

• стоп-приказы необходимы, торговля без них – азартная игра;

• определять, где разместить стоп-приказ, следует до входа в сделку (если отношение «вознаграждение/риск» неблагоприятно, не входите в сделку);

• сдвигать стоп-уровень можно только в направлении сделки;

• стоп-приказы должны быть жесткими, только опытные дискреционные трейдеры могут использовать мягкие стоп-приказы, о которых мы поговорим ниже.

Если что-то неясно, перечитайте эту главу сначала. Если же я вас убедил, пойдем дальше и поговорим о том, как размещать стоп-приказы.

Важное замечание относительно стоп-приказов – нет ничего зазорного в повторном выходе на рынок после того, как он достиг вашего стоп-уровня. Новички нередко ограничиваются одной попыткой и отказываются от акции после первой неудачи. Профессионалы не видят ничего дурного в том, чтобы снова и снова покупать акцию или продавать ее в короткую. Это как ловить рыбу руками: она может несколько раз выскользнуть, прежде чем удастся схватить ее за жабры.

Основная функция стоп-приказа – ограничить потенциальный убыток в сделке определенной суммой. Дополнительная цель – защитить бумажную прибыль. Раз основная цель стоп-приказов – контроль убытков, то естественно, их размещение тесно связано с управлением капиталом.

Процесс контроля над риском состоит из трех этапов:

1. Размещение стоп-приказа на основании анализа графика и определение долларового риска на акцию как расстояния от запланированной цены входа до стоп-уровня.

2. Расчет максимального размера риска в сделке на основании правил управления капиталом и принятие решения о приемлемой сумме сделки.

3. Деление суммы из пункта 2 на сумму из пункта 1 и определение допустимого размера сделки.

Я называю это «железным треугольником» контроля над риском. Одна его сторона – риск на акцию, вторая – общий допустимый риск на сделку. Третья сторона, получаемая на основании первых двух, дает допустимый размер сделки.

Как трейдер, вы не просто торгуете акциями IBM, eBAY или соевыми бобами, а крутите деньги и принимаете риск. Именно поэтому размер позиции должен рассчитываться на основании риска.

Сравним две сделки: покупку 1000 акций по $20 со стоп-приказом на уровне $17 и покупку 2000 акций по $40 со стоп-приказом на уровне $39. Хотя размер и стоимость второй позиции выше, ее риск ниже.

Рассмотрим три этапа, описанные выше, на примерах.

1. Определение долларового риска на акцию.

Предположим, вы решили купить акцию, которая торгуется по $18. Допустим, график показывает, что в случае падения акции ниже $17 о бычьем сценарии можно забыть. Вы размещаете защитный стоп-приказ на уровне $16,89. Тогда риск на акцию составит $1,11. Он может увеличиться в результате проскальзывания, но $1,11 – разумная оценка.

2. Определение долларового риска для сделки.

Предположим, у вас на счете $50 000, и вы следуете правилу двух процентов, о котором говорилось выше. Это означает, что максимальный риск для сделки составляет $1000. Такой риск довольно высок для скромного счета. В подобной ситуации многие не рискуют более чем 1 %.