Александр Элдер - Как фиксировать прибыль, ограничивать убытки и выигрывать от падения цен: Продажа и игра на понижение

Потолок зависит от стоимости замещения. Если цена поднимется слишком высоко, товару можно найти замену. Например, в случае роста цен на кукурузу – одну из главных кормовых культур – может оказаться, что скот дешевле кормить пшеницей. По мере того как все большее число фермеров закупает пшеницу и сокращает закупки кукурузы, ослабевает стимул, который изначально вызвал рост цен. В приступе истерии рынок может пробить потолок, но ненадолго. Изучение истории цен поможет вам сохранить самообладание, когда конкуренты начинают терять голову.

Хотя на фьючерсных рынках много прекрасных возможностей для покупки, эта книга посвящена продажам и коротким продажам. Поэтому мы опустим тему покупки и сосредоточимся на короткой продаже фьючерсов. Поговорим о том, как использовать свойство фьючерсов сравнительно медленно и устойчиво расти, а затем резко падать.

Как известно, какао – довольно сложный рынок для торговли. Американский журналист, писавший в 1970-х гг. под псевдонимом Адам Смит, однажды язвительно заметил, что, если у вас возникнет желание торговать фьючерсами на какао, просто прилягте и не вставайте, пока это желание не пройдет. Какао славится короткими сильными движениями. Как видно на графике, эти движения чаще всего нисходящие (рис. 8.1).

Даже на относительно спокойном фондовом рынке, ралли обычно длятся дольше, чем снижение цен. На фьючерсном рынке снижения приобретают форму встряски. Даже в этом относительно горизонтальном диапазоне какао растет в большинстве случаев на протяжении нескольких недель или даже месяцев, а его падения продолжаются не больше недели. Большие движения цен выталкивают с рынка старых быков и расчищают путь для нового постепенного роста.

Медленный и плавный рост убаюкивает новичков и создает впечатление, что их длинным позициям ничего не угрожает. Затем какое-нибудь неожиданное событие пробивает дыру в оболочке воздушного шара, и он лопается с громким хлопком! Короткие продавцы, в большинстве своем профессиональные трейдеры, получают хороший навар, публика теряет почву под ногами, а затем начинается следующий раунд игры. У правого края рис. 8.2 золото находится в середине цикла медленного и устойчивого роста, обстановка очень умиротворяющая, словно говорящая быкам: «Все прекрасно, включайтесь в игру».

Опытный трейдер смотрит на горизонтальную ось внизу дневного графика (рис. 8.2) и видит, что рост продолжается уже полтора месяца и составляет $42. Он знает, что если купить золото сейчас, то абсолютно необходим стоп-приказ, причем жесткий. Кроме того, возможно, имеет смысл использовать приказ «стоп и разворот». Я не большой поклонник таких приказов, но они могут быть полезны во время медленных ралли, поскольку позволяют открыть короткую позицию одновременно с закрытием длинной.

В заключение приведу запись о фьючерсной сделке из моего дневника (рис. 8.3). Эта сделка показывает, как использовать склонность фьючерсов к быстрым падениям.

OJ привлек мое внимание, когда я делал домашнюю работу в выходные. В эти дни я обычно отвожу около часа на анализ основных фьючерсных рынков США. К достоинствам фьючерсов следует отнести их сравнительную немногочисленность. Фьючерсы легко отслеживать, в отличие от тысяч акций.

Ценовой шар лопнул вскоре после открытия в понедельник. Медленный и вялый восходящий тренд прервался, пар, который толкал OJ вверх, вышел (рис. 8.4).

Это была хорошая сделка и с эмоциональной, и с финансовой точки зрения. Хотелось бы иметь такие сделки почаще (рис. 8.5). Вход был логичным, а сигналы выхода – очень ясными. Всегда нужно помнить, что для фьючерсов характерен долгий медленный рост и быстрое сильное падение, которое приносит неприятности медлительным быкам и отличное вознаграждение быстрым медведям (рис. 8.6).

У каждого опционного трейдера должно быть последнее издание книги Лоренса Макмиллана «Опционы как стратегическая инвестиция» (Lawrence McMillan’s Options as a Strategic Investment). Ее лучше не читать от корки до корки, а использовать как справочник.

Профессионалы читают «Опционы» [12]Шелдона Натенберга (Sheldon Natenberg’s Option Volatility and Pricing Strategies).

В книге «Опционы: инвестирование без страха» Харви Фридентага (Harvey Friedentag’s Options: Investing Without Fear) есть много полезной информации о продаже обеспеченных опционов.

На рынке опционов есть четкая граница между двумя группами людей. На одной стороне находятся новички и азартные игроки, теряющие деньги год за годом, на другой стороне – профессионалы, получающие стабильный доход.

На рынке опционов эта граница проходит между покупателями и продавцами. По одну сторону от нее находятся победители, которые продают опционы, по другую – неудачники, которые их покупают.

Я еще не встречал человека, который заработал состояние на покупке опционов.

Почти каждый покупатель опционов может рассказать об одной или нескольких успешных сделках на этом рынке. Но это подарки судьбы, не связанные с долгосрочной положительной кривой капитала. Такие случайные победы похожи на выигрыш в игровом автомате, который выдает ровно столько, сколько нужно, чтобы заставить незадачливого игрока выбросить на ветер еще больше денег.

Опционы привлекают бедных новичков, поскольку эта игра требует меньше денег, чем акции. Многие вместо акций покупают опционы, и я всегда говорю им, что это большая ошибка. Принципиальное различие опционов и акций заключается в том, что опционы – истощимые активы. При покупке опциона вы должны выбрать правильную акцию и определить, насколько и за какое время она поднимется. Это все равно что пробросить мяч через три качающихся кольца в луна-парке.