Чарльз Уилан - Голые деньги

Julia Maues, Federal Reserve Bank of St. Louis, «Banking Act of 1933, Commonly Called Glass-Steagall», Federal Reserve History, http://www.federalreservehistory.org/Events/DetailView/25.

Ryan Tracy and Victoria McGrane, «Big Banks Pass First Fed Test», Wall Street Journal, March 6, 2015.

«Financial Stability Oversight Council», U.S. Department of the Treasury, http://www.treasury.gov/initiatives/fsoc/about/Pages/default.aspx.

«2014 Update of List of Global Systemically Important Banks (G-SIBs)», Financial Stability Board, November 6, 2014, http://www.financialstabilityboard.org/wp-content/uploads/r_141106b.pdf.

Нынешние задачи сформулированы в Законе о реформе Федеральной резервной системы от 1977 года. Данный закон гласит, что ФРС призвана «эффективно способствовать достижению таких целей, как максимальная занятость, ценовая стабильность и умеренные долгосрочные процентные ставки». Последнее требование, как правило, считается избыточным, поскольку наилучший способ обеспечить умеренность долгосрочных номинальных процентных ставок заключается в обеспечении стабильности цен.

Paul Volcker, interview with author, May 2, 2011.

Gerald P. O’Driscoll, Jr. «Debunking the Myths about Central Banks», Wall Street Journal, February 27, 2013.

Paul Volcker, interview with author, May 2, 2011.

«The Grey Man’s Burden», Economist, December 1, 2012.

«The Grey Man’s Burden», Economist, December 1, 2012.

Francesco Guerrera, «Currency War Has Started», Wall Street Journal, February 5, 2013.

Thomas Erdbrink, «Money Traders Fret Over Possible U.S. — Iran Pact», New York Times, November 20, 2013.

Thomas Erdbrink and Rick Gladstone, «Violence and Protest in Iran as Currency Drops in Value», New York Times, October 3, 2012.

Как в случае с процентными ставками, экономисты проводят четкое различие между номинальным обменным курсом, то есть тем, по которому одна валюта может быть обменяна на другую (эти цифры мы видим в обменниках аэропортов), и реальным, учитывающим изменение цен в обеих странах (инфляцию или дефляцию), и потому являющимся более точным показателем изменения покупательной способности одной валюты по отношению к другой. Например, предположим, что доллар США можно обменять на 10 аргентинских песо и что цены в США стабильны, а в Аргентине растут на 10 % в год. Соответственно, через год один доллар будет обмениваться уже на 11 аргентинских песо. Доллар укрепится на 10 % по отношению к аргентинской валюте (за каждый доллар теперь можно купить на 10 % больше песо), но в Аргентине на каждый песо можно купить на 10 % меньше. Номинальный обменный курс изменился (цифры в окне пункта обмена валюты), но реальный (товары и услуги, которые вы можете купить, обменяв одну валюту на другую) из-за инфляции в Аргентине на протяжении года остался прежним. Любая ссылка на обменный курс в этой главе отражает реальный обменный курс.

За исключением Индии, где при изготовлении Maharaja Mac используется мясо курицы.

См. http://databank.worldbank.org/data/download/GNIPC.pdf.

Официальной валютой Китая является женьминьби (renminbi, сокращенно RMB), а основная единица — юань. По этой причине китайские деньги могут называться как женьминьби, так и юанями.

David Keohane, «All Currency War, All the Time», Alphaville, Financial Times, February 5, 2015, http://ftalphaville.ft.com/2015/02/05/2111521/all-currency-war-all-the-time/.

Международные корпорации, сталкиваясь с валютным риском подобного рода, часто используют для защиты от валютных потерь такие финансовые инструменты, как фьючерсный рынок. Это, впрочем, не отменяет сути обсуждаемой проблемы, которая заключается в том, что колебания валютных курсов оказывают на импортеров и экспортеров существенное влияние. Стоимость хеджирования от такого риска ложится на международный бизнес дополнительным бременем. Чем сильнее ожидаемые колебания обменных курсов, тем выше затраты на защиту от подобных перепадов.

Hiroko Tabuchi, «Japan Counted on Cheap Yen. Oops: Exchange Rate Hurts Toyota, Giving Rivals a Chance to Leapfrog It», New York Times, September 3, 2010.

Sam Ro, «Boeing’s 787 Dreamliner Is Made of Parts from All Over the World», Business Insider, October 10, 2013, http://www.businessinsider.com/boeing-787-dreamliner-structure-suppliers-2013-10.

«Misleading Misalignments», Economist, June 23, 2007.

T. Ashby McCown, Patricia Pollard, and John Weeks, «Equilibrium Exchange Rate Models and Misalignments», Occasional Paper No. 7, Office of International Affairs, Department of the Treasury, March 2007.

Christina Romer, «Needed: Plain Talk About the Dollar», New York Times, May 22, 2011.

Поясами называют регионы США со схожими характеристиками. «Ржавый пояс» расположен на Северо-Востоке и Среднем Западе страны, где сосредоточено множество промышленных предприятий. Название появилось из-за упадка промышленности в 1970-х годах. Прим. ред.

«Race to the Bottom», Economist, March 4, 2010.

Чарльз Атлас — основатель бодибилдинга, который в начале XX века разработал и продавал специальный комплекс упражнений, обещавший превратить «чахлых слабаков» в мускулистых крутых парней. Атлас рассказывал, что на создание этой программы его вдохновил хулиган, который в детстве швырнул ему в лицо песком.

Tom Lauricella and John Lyons, «Currency Wars: A Fight to Be Weaker», Wall Street Journal, September 29, 2010.

«War Games», Economist, January 19, 2013.

Barry Eichengreen, «Competitive Devaluation to the Rescue», Guardian, March 18, 2009.

Например, если бы две трети торгового оборота США приходились на Канаду и треть на Китай, то, согласно взвешенному по торговле индексу стоимости доллара, курс обмена американской валюты на канадскую был бы в два раза выше, чем на китайский юань.

«Resources Boomerang», Economist, April 20, 2013.

«Too Strong for Comfort», Economist, September 3, 2011.

Перед самым началом Великой депрессии Франция и, в меньшей степени, США приняли политические меры, помешавшие растущему золотому запасу запустить обычный механизм корректирования. Мой коллега по Дартмутскому университету Даг Ирвин написал любопытнейшую статью под названием «Не Франция ли спровоцировала Великую депрессию?», которую мы обсудим в следующей главе. См. http://www.nber.org/papers/w16350

Paul Krugman, «Misguided Monetary Mentalities», New York Times, October 12, 2009.

Norman Tebbit, «Black Wednesday? I think of the glorious day we left the ERM as Bright Wednesday», Telegraph, September 13, 2012.

Stanley Fischer, «Ecuador and the IMF», address at the Hoover Institution Conference on Currency Unions,” Palo Alto, California, May 19, 2000, https://www.imf.org/external/np/speeches/2000/051900.htm.

«El Salvador Learns to Love the Greenback», Economist, September 26, 2002.

«What Is the Euro Area?», Economic and Financial Affairs, European Commission, http://ec.europa.eu/economy_finance/euro/adoption/euro_area/index_en.htm.

N. Gregory Mankiw, «The Trilemma of International Finance», New York Times, July 9, 2010.

James Pearson, «Insight: Won for the Money: North Korea Experiments with Exchange Rates», Reuters, November 3, 2013.

Mankiw, «The Trilemma of International Finance».

«The Reformation», Economist, April 7, 2011.

Kartik Goyal, «Rajan Warns of Policy Breakdowns as Emerging Markets Fall», Bloomberg News, January 31, 2014.