Чарльз Уилан - Голые деньги

Davies, A History of Money, 509.

Bernanke, The Federal Reserve and the Financial Crisis, 22.

Davies, A History of Money, 509.

Sandra Kollen Ghizoni, Federal Reserve Bank of Atlanta, «Establishment of the Bretton Woods System», Federal Reserve History, http://www.federalreservehistory.org/Events/DetailView/28.

Brands, Greenback Planet, 63–64.

Brands, Greenback Planet, 64.

Brands, Greenback Planet, 64.

Ghizoni, «Establishment of the Bretton Woods System».

Эйхенгрин Б. Непомерная привилегия. Взлет и падение доллара. Изд-во Института Гайдара, 2013. Прим. ред.

Barry Eichengreen, Exorbitant Privilege: The Rise and Fall of the Dollar and the Future of the International Monetary System (New York: Oxford University Press, 2011), 3.

Brands, Greenback Planet, 68–69.

William L. Silber, Volcker: The Triumph of Persistence (New York: Bloomsbury Press, 2012), 43.

Brands, Greenback Planet, 75.

Silber, Volcker, 43.

Brands, Greenback Planet, 77.

Brands, Greenback Planet, 77.

Sandra Kollen Ghizoni, Federal Reserve Bank of Atlanta, «Nixon Ends Convertibility of U.S. Dollars to Gold and Announces Wage/Price Controls», Federal Reserve History, November 22, 2013, http://www.federalreservehistory.org/Events/DetailView/33.

Silber, Volcker, 91.

Brands, Greenback Planet, 83.

Allan H. Meltzer, «Inflation Nation», New York Times, May 3, 2009.

Bernanke, The Federal Reserve and the Financial Crisis, 33.

Bernanke, The Federal Reserve and the Financial Crisis, 32–33.

«Index by President», United States Misery Index, http://www.miseryindex.us/indexbyPresident.aspx.

Alex Nikolsko-Rzhevskyy and David H. Papell, «Taylor Rules and the Great Inflation», Journal of Macroeconomics 34, no. 4 (2012).

Meltzer, «Inflation Nation».

Bernanke, The Federal Reserve and the Financial Crisis, 32–34.

Bernanke, The Federal Reserve and the Financial Crisis, 35.

Bernanke, The Federal Reserve and the Financial Crisis, 38.

Judd Gregg, interview with author, April 29, 2015.

Peter Temin, Lessons from the Great Depression (Cambridge, MA: MIT Press, 1991), 12.

Ben S. Bernanke, «Asset Price ‘Bubbles’ and Monetary Policy: Remarks Before the New York Глава of the National Association for Business Economics», New York, October 15, 2002.

Эти слова были сказаны за шесть лет до начала финансового кризиса 2008 года.

Ценные бумаги с ипотечным покрытием представляют собой актив, обеспечиваемый пулом ипотек. Например, инвестиционный банк может выкупить множество тысячных ипотечных кредитов, у выдавших их банков, объединить их в одну ценную бумагу, а затем продать ее инвестору, заработав на этом комиссионные. Далее инвестор, который владеет такой бумагой, принимает платежи по вошедшим в ее состав ипотечным кредитам; понятно, что он наследует также риск пропущенных платежей или неплатежей. По мере роста числа домохозяйств, испытывающих трудности с выплатой ипотечных кредитов, стоимость ипотечных ценных бумаг может довольно сильно снизиться. Можно также создать ценные бумаги, обеспеченные разными активами, путем объединения автокредитов, задолженностей по кредитным картам или других форм задолженностей, предполагающих устойчивый поток будущих платежей.

Financial Crisis Inquiry Commission, The Financial Crisis Inquiry Report (New York: PublicAffairs, 2011).

Экономика вошла в рецессию в конце 2007 года, но события, которые мы сегодня связываем с началом финансового кризиса, начались только в 2008 году.

Ben S. Bernanke, Essays on the Great Depression (Princeton, NJ: Princeton University Press, 2000), xi.

Ben S. Bernanke, «Remarks at the Conference to Honor Milton Friedman», University of Chicago, November 8, 2002.

«Credit and Liquidity Programs and the Balance Sheet», Federal Reserve, http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm.

Активы, которые ФРС накопила во время кризиса, вливая новые деньги в финансовую систему в обмен на государственные облигации и другие ценные бумаги.

Ben S. Bernanke, The Federal Reserve and the Financial Crisis (Princeton, NJ: Princeton University Press, 2013), 17.

«Dow Jones Industrial Averages: All Time Largest One Day Gains and Losses», Market Data Center, Wall Street Journal, http://online.wsj.com/mdc/public/page/2_3047-djia_alltime.html.

«The Great Depression: 48b. Sinking Deeper and Deeper: 1929–33», U.S. History, Independence Hall Association in Philadelphia, http://www.ushistory.org/us/48b.asp.

Gary Richardson, Alejandro Komai, Michael Gou, and Daniel Park, «Stock Market Crash of 1929», Federal Reserve History, http://www.federalreservehistory.org/Events/DetailView/74.

В частности, Франция «стерилизовала» свои растущие золотые запасы, а это означает, что увеличивающиеся резервы золота не использовались для поддержки сопутствующего роста денежной массы, как это обычно бывает в такой ситуации. Как правило, это самокорректирующийся процесс. Повышение цен во Франции сделало бы импортные товары дешевле, а экспортные дороже, что непременно сказалось бы на торговом балансе страны, приведя к утечке из нее золота. Чтобы этого не допустить, французское правительство принимало такие меры, как продажа государственных облигаций, тем самым «впитывая» лишние деньги, скопившиеся в результате значительного притока золота.

Douglas A. Irwin, «Did France Cause the Great Depression?» National Bureau of Economic Research, Working Paper 16350, September 2010.

«Bin Ladin’s Bookshelf», Office of the Director of National Ingelligence, http://www.dni.gov/index.php/resources/bin-laden-bookshelf?start=3.

Milton Friedman and Anna Jacobson Schwartz, The Great Contraction 1929–1933 (Princeton, NJ: Princeton University Press, 2007), 34.

Milton Friedman and Anna Jacobson Schwartz, The Great Contraction 1929–1933 (Princeton, NJ: Princeton University Press, 2007), 40.

Robert Jabaily, Federal Reserve Bank of Boston, «Bank Holiday of 1933», Federal Reserve History, http://www.federalreservehistory.org/Events/DetailView/22.

William L. Silber, «Why Did FDR’s Bank Holiday Succeed?» FRBNY Economic Policy Review, July 2009, http://www.newyorkfed.org/research/epr/09v15n1/0907silb.pdf.

Stephanie Simon, «Cash-Strapped California’s IOUs: Just the Latest Sub for Dollars», Wall Street Journal, July 25, 2009.

Bill Ganzel, «Bank Failures», Farming in the 1930s, Wessels Living History Farm, 2003, http://www.livinghistoryfarm.org/farminginthe30s/money_08.html.

Дуг Ирвин пытается в какой-то мере оправдать ФРС, ссылаясь на то, что она в то время еще не получила мандата от конгрессменов. Еще не было четко сформулировано, что именно Федеральная резервная система должна делать и как будет оцениваться эффективность ее работы. Если, например, цель состояла в сохранении золотого стандарта, то ФРС ее вполне успешно достигала — до тех пор, пока Рузвельт и Конгресс не изменили политику.

Я признателен Дугу Ирвину за его размышления на эту тему на EconTalkpodcast (EconTalk.org), October 11, 2010.

Friedman and Schwartz, The Great Contraction, ix.

Bernanke, The Federal Reserve and the Financial Crisis, 23.

John Kenneth Galbraith, as quoted in Thomas E. Hall and J. David Ferguson, The Great Depression: An International Disaster of Perverse Economic Policies (Ann Arbor: University of Michigan Press, 1998), 110.

Как описывается в главе 5, Комитет по операциям на открытом рынке состоит из семи управляющих, назначаемых президентом, президента Федерального резервного банка Нью-Йорка и четырех президентов остальных одиннадцати региональных банков, сменяющихся на ротационной основе.