Коллектив авторов - Кембриджская история капитализма. Том 2. Распространение капитализма: 1848 – наши дни

Извлечение административной ренты (Krueger 1974) возникает в том случае, если фирмы вместо инвестирования в производительные активы вкладывают в политические связи. Баумоль (Baumol 1990) утверждает, что сильное, агрессивное и коррумпированное правительство может сделать извлечение административной ренты самым доходным видом инвестиций для большинства фирм и что это способно затормозить экономическое развитие. Такая ситуация может стать устойчивой – дела у извлекающих ренту фирм могут идти хорошо, так как их инвестиции в связи с правительством могут приносить высокие доходы в форме субсидий, защиты их торговых интересов, налоговых вычетов и установления заградительных барьеров на вход в отрасль.

Столь же хорошо могут идти дела и у покровительствующих им политиков. Однако экономика при этом страдает от нехватки инвестиций в активы, действительно способные увеличивать производительность, и, следовательно, испытывает застой (Morck, Wolfenzon, and Yeung 2005). Эту ситуацию мы называем «ловушкой среднего уровня дохода».

«Восемь бессмертных Коммунистической партии Китая» – термин для обозначения восьми влиятельных руководителей КПК старшего поколения, пользовавшихся значительной властью в 1980-е и 1990-е годы. Термин отсылает к «восьми даосским святым». Дэн Сяопин, Ван Чжэнь, Чэнь Юнь, Ли Сяньнянь, Пэн Чжэнь, Сун Жэньцюн, Ян Шанкунь и Бо Ибо – имеют в официальной китайской истории статус почти мифических героев – вроде статуса Вашингтона, Джефферсона, Гамильтона или Линкольна в истории США. – Прим. пер.

В качестве одной из выгодных черт пирамидальных бизнес-групп принято рассматривать то, что они избавлены от необходимости демонстрировать высокие краткосрочные показатели в угоду публичным акционерам, что позволяет бизнесу и государству сотрудничать в сфере развития новых технологий. К примеру, фирма L. M. Ericsson, входящая в пирамидальную группу Валленбергов, при финансовой поддержке государства разработала цифровые технологии, сыгравшие большую роль в телекоммуникационной сфере. Впрочем, утверждение о том, что давление со стороны акционеров принуждает менеджеров показывать высокие краткосрочные результаты, в основном доказывается ссылкой на отдельные примеры. Эмпирические исследования, однако, говорят об обратном: когда выходит новость о том, что компания увеличивает расходы на НИОКР, котировки ее акций резко подскакивают. См. исследования по США (Jaffe 1986; Chan, Martin, and Kensinger 1990; Douka-sand Switzer 1992; Chan, Lakonishok, and Sougiannis 2001), Канаде (Johnson and Pazderka 1993) и Европе (Hall and Oriani 2004). Хотя влияние государства в финансировании базовых исследований сохраняется во всех развитых экономиках мира, коммерциализация технологий, созданных при финансовой поддержке государства, как правило, увеличивает политическую ренту (Gompersand Lerner 2004, гл. 13).

Аганин и Вольпин (Aganin and Volpin 2005) приводят свидетельства, что пирамидальные бизнес-группы под контролем семейств находились в тени подконтрольных государству структур начиная с 1920-х годов и вплоть до запуска приватизации в 1990-е годы. Впоследствии бизнес-группам под семейным контролем удалось вернуть себе господствующие позиции начала XX века.

Политэкономические аспекты этих реформ запутанны, но, без сомнения, очень важны. Пьер Трюдо, чей отец Шарль Трюдо контролировал небольшую бизнес-группу, в 1972 году отменил налог на наследство. Взамен был введен налог на реализацию прироста капитальной стоимости к моменту смерти наследодателя. Однако в 1974 году была принята поправка, позволявшая семейным трастам уплачивать этот налог лишь спустя поколение или еще более длительный срок. Политический нажим со стороны состоятельных семейств тем не менее не прекращался. В 1986 и 1991 годах одна из ветвей династии Бронфманов обратилась к правительству за разрешением вывести из страны средства на 2,2 млрд долларов, находившиеся в подобном трасте, минуя процедуру реализации, то есть, по существу, избежав налогов на наследование. Насколько известно, налоговая служба Канады в этом отказала, однако ее решение было отменено министерством финансов и средства были выведены.

См.: Peter C. Newman “The soft touch of an ace tax collector,” Maclean’s, June 10, 1996; Diane Francis (2000) “The crusade to know what went on at Revenue Canada,” National Post, August 26, 2000.

Regression to the mean – статистический принцип, согласно которому после выпадения крайнего значения случайной величины, скорее всего, выпадет значение, более близкое к среднему (будет наблюдаться «регрессия к среднему»). – Прим. пер.

Мэхони (Mahoney 2012) отмечает, что многие пирамидальные группы в США имели в своем составе компании сферы коммунального хозяйства, тарифы на услуги которых регулировались государством и устанавливались по методу «издержки плюс». Эти компании были не только «дойными коровами» для группы в целом, то есть источником субсидий для остальных фирм, но и позволяли превращать большие издержки в большие прибыли (метод ценообразования «издержки-плюс» означает, что прибыли всегда будут составлять определенный процент от издержек). Озабоченность несправедливыми преимуществами, которые таким образом получали остальные фирмы группы, имевшей подразделение в сфере коммунального хозяйства, привела к принятию в 1935 году Закона о холдинговых компаниях в сфере коммунального хозяйства, который ограничил число уровней в пирамидальных группах этой отрасли двумя. Этот закон, несомненно, стал главным фактором, который принудил к ликвидации пирамид, опиравшихся на прибыли фирм коммунального хозяйства с регулируемыми тарифами. Хотя среди американских пирамид многие действительно были вовлечены в оказание коммунальных услуг (Bank and Cheffins 2010), также большая их часть имела свои железнодорожные, финансовые и промышленные компании (Morck 2009). Насколько важную роль подобные «дойные коровы», входившие в пирамидальные группы и имевшие тарифы, регулируемые по методу «издержки плюс», играли в других странах, пока исследовано недостаточно.

Poison pills – совокупность методов защиты компании от недружественного поглощения. Каждый из методов дает акционерам определенный вид права на выкуп большого числа акций по низкой цене в случае недружественного поглощения компании. – Прим. пер.

Несмотря на богатую разработку темы «разновидностей капитализма» социологами (Hall and Soskice 2001), перед экономической и финансовой наукой стоит в этой области еще много нерешенных вопросов- Очевидно, что они требуют дальнейшего изучения.

Проблема временной несогласованности (Kydland and Prescott 1977) встречается в самых разных областях экономики – всякий раз, когда в узком смысле оптимальная стратегия при успешном ее осуществлении меняет условия задачи и становится субоптимальной.