Сергей Матросов - Международные финансы. Учебник. Часть 1

Негативные последствия глобальных экономических дисбалансов усиливаются несбалансированностью внутри стран, вызванной, прежде всего, высоким уровнем бюджетных дефицитов и ростом государственного долга в развитых странах. Отрицательное сальдо бюджета означает потерю сбережений в государственном секторе экономики. В США наблюдается двойной дефицит – платежного баланса и бюджета. В европейских странах дефициты бюджетов и размеры государственного долга существенно превышают нормы, установленные в ЕС, – соответственно 3 и 60 % ВВП. Финансовая нестабильность на периферии зоны евро создала угрозу возникновения суверенного дефолта в южных странах Европы и Ирландии. В 2010 г. в развитых странах в целом дефициты бюджетов равнялись 8 % ВВП, а размеры государственного долга достигали 96 %. В развивающихся государствах уровень государственного долга составлял 37 %. Значительная часть дефицитов финансировалась за счет внешних источников, в том числе ресурсов международных финансовых организаций, прежде всего МВФ, а в Еврозоне – созданного в 2010 г. временного Европейского фонда финансовой стабильности, на смену которому после 2013 г. придет постоянный Европейский механизм стабильности. Кроме того, если одна страна сокращает дефицит и уменьшает заимствования, то ставки процента снижаются, финансовый капитал перемещается в другие страны и тем самым облегчает им поддержание высокого дефицита. Если речь идет о бюджетных дефицитах стран-эмитентов резервных валют, их макроэкономическая стабильность влияет на благосостояние стран – держателей резервов. При всех проблемах долл. ара и евро альтернативы им в качестве резервных валют не предвидится.

Кризис уменьшил глобальные экономические дисбалансы. В США в связи с падением спроса населения импорт сократился больше, чем экспорт, инвестиции упали меньше, чем сбережения. Значительно возросла норма сбережений сектора домохозяйств. Дефицит платежного баланса по текущим операциям упал с 6 % в 2006 г. до 3 % в 2009 г. Рецессия из-за сокращения международной торговли привела к снижению положительного сальдо платежного баланса в Китае. Германии и Японии.

Однако по мере восстановления экономики усиливаются симптомы восстановления докризисной структуры глобальных дисбалансов. Экономический рост в странах с большими дефицитами по внешним операциям все еще опирается на внутренний спрос. А рост в странах с большими профицитами по-прежнему обеспечивается экспортом. Полностью устранить эти дисбалансы чрезвычайно трудно – для этого потребовалось бы, во-первых, существенно ограничить потребление населения в США и изменить модель воспроизводства в этой стране, базирующуюся на масштабном внешнем финансировании. И, во-вторых, резко переориентировать экономику Китая с экспорта на внутреннее потребление. Развивающимся странам необходимо диверсифицировать источники роста. Как предупреждал МВФ и подчеркивала Группа 20‑ти, глобальные экономические дисбалансы ставят под угрозу устойчивость подъема. Для достижения более сбалансированного развития необходимы построение более стабильной и устойчивой международной валютно-финансовой системы, создание системы управления, которая отражает реальный баланс глобальных экономических сил.

Важным фактором развития мирового финансового рынка стало усиление неравномерности мирового экономического развития.

Долгое время на международном финансовом рынке безраздельно господствовали только экономические субъекты индустриальных стран. Но в последние полтора-два десятилетия на этот рынок все активнее выходят развивающиеся государства. В основе расширения их присутствия в глобальных финансах – значительное укрепление позиций этих стран в мировом хозяйстве. С 2000 г. по 2009 г. доля развивающихся государств и стран с переходной экономикой в мировом ВВП возросла с 37,5 % до 46,5 %. За этот период суммарный ВВП развивающихся государств и стран с переходной экономикой по отношению к ВВП развитых государств возрос с 60 до 88 %. Удельный вес развивающихся стран в мировом экспорте товаров и услуг вырос с 20 до 29 %.

Опережающий (по отношению к импорту) рост экспорта в этих странах обусловил увеличение положительного сальдо платёжного баланса по текущим операциям. Если в 2000 г. сальдо баланса было равно 40 млрд долл., то в 2008 г. превысило 400 млрд долл. В то же время за прошедшее десятилетие этими странами были накоплены колоссальные валютные резервы. В 2000 г. они составляли примерно 674 млрд долл., а к концу 2008 г. увеличились до 4,3 трлн долл., то есть выросли в 6,5 раз. В результате их доля в мировых валютных резервах выросла с 30 % в 2000 г. до 56 % в 2008 г.

Ведущие развивающиеся страны выступили локомотивами развития мировой экономики. Несколько сократился разрыв по уровню экономического развития – ВВП на душу населения – между развивающимися и развитыми странами.

Быстрое развитие производства в развивающихся странах, особенно Юго-Восточной Азии, во многом определялось ускоренным расширением внутреннего спроса. Оно опиралось как на высокую норму накопления – доля инвестиций в ВВП Китая, Малайзии, Сингапура превышала 40 %, а в Индии достигала 30 %, так и на огромный приток рабочей силы. С 1990 г. по 2007 г. численность занятых в развивающихся странах увеличилась с 1,8 млрд до 2,5 млрд человек.

В этих государствах нарастала индустриализация производства. С 1990 г. по 2007 г. вклад промышленности в ВВП здесь увеличился с 35,6 % почти до 40 %.

Одновременно ускорилось перемещение мировой промышленности из развитых в развивающиеся страны, прежде всего в Китай и Индию. В настоящее время в процесс индустриализации вовлечено более 1,5 млрд человек. Сегодня развивающиеся страны уже доминируют во многих отраслях промышленного производства. Так, Китай, Индия, Южная Корея и Индонезия стали ведущими поставщиками массовой продукции – от электроники и текстиля до автомобилей и судов. На наших глазах Китай превращается в «промышленную мастерскую мира».

Сильный импульс росту в быстро развивающихся странах дало изменение самого характера развития – возрастание в нем инновационной составляющей. Крупные корпорации уже не довольствовались перемещением в эти страны промышленного производства, но и стали переводить в них свои исследовательские центры и лаборатории. Основными реципиентами стали Китай и Индия. По отдельным информационно-коммуникационным технологиям они перешли от «догоняющего» развития к «лидирующему».

Кроме того, во многих из этих стран были проведены масштабные либеральные реформы, улучшившие инвестиционный климат, повысилась эффективность экономической деятельности государства.