Сергей Матросов - Международные финансы. Учебник. Часть 3

Преобладающую часть операций и основное содержание функционирования мирового финансового рынка представляют международные заимствования. Их объем характеризуется тенденцией к росту, который периодически прерывается кризисными явлениями. Увеличение размеров рынка международных заимствований обусловлено действием ряда факторов, главные из которых – это общий рост мировой экономики, либерализация международного движения каптала и

расширение масштабов обращений к внешним заимствованиям национальных властей и хозяйствующих субъектов.

Процессы глобализации выражаются в качественных изменениях условий обращения к внешним заимствованиям. На протяжении последних двух десятилетий ХХ в. адресат в обращениях за финансовой помощью переместился в значительной степени от правительств и международных организаций к использованию рыночных механизмов и инструментов. Либерализация международного движения капитала, открывшая возможности свободного размещения финансовых ресурсов за пределами страны, повлекла за собой возрастание роли иностранных источников капитала, в частности внешних заемных ресурсов в обеспечении потребностей предприятий и банков. В последнее десятилетие в этот процесс последовательно вовлекаются страны развивающихся рынков.

В начале XXI века рынок международных банковских заимствований обнаруживает динамичный рост. Процесс интернационализации банковского капитала позволяет быстро перебрасывать кредитные ресурсы в международных масштабах с учетом возникающих требований со стороны частных и суверенных заемщиков. Показателем роста масштабов внешних банковских заимствований является увеличение общего объема внешних требований банков, который вырос в 2008 г. по сравнению с концом ХХ в. более чем в три раза. Далее заметно, что под влиянием кризисных сил величина этого показателя заметно сократилась и достигла «дна» в середине 2010 г., но к концу этого года вновь начала постепенно расти.

Еще одно примечательное обстоятельство – устойчиво высокая величина внешних требований банков, выраженных в иностранной валюте. Это свидетельствует о высокой степени интернационализации ресурсов в сфере внешнего кредитования – более половины внешних требований банков – это требования в иностранной валюте, как по отношению к кредитору, так и по отношению к заемщику. Указанное обстоятельство предопределило название рынка таких межбанковских операций как рынок еврокредитов.

Таблица 1. Совокупные внешние активы банков современного мира, на конец периода, в млрд долл.

Источник : BIS Quarterly Review, March 2002. p. A16. Preliminary International Banking Statistics, third quarter 2010. January 2011. p. A24.

Характерной чертой внешних заимствований на рынке еврокредитов является устойчивое значительное преобладание развитых стран, как по ресурсам, которые они поставляют на этот рынок, так и по заимствованиям с этого рынка, Важно при этом учитывать, что заимствования через офшоры – это тоже операции развитых стран. В итоге на долю развитых стран на протяжении последнего десятилетия приходится почти 90 % средств, мобилизуемых на мировом рынке банковского кредитования. В действительности, во времена роста размеров рынка растут в том же темпе и заимствования развивающихся стран, но их доля, как видим, остается прежней.

В процедурном плане предпочтение современных заемщиков, которое они отдают международному финансовому рынку, определяется главным образом тем, что на рынке еврокредитов уровень процентных ставок, а также издержки оформления кредитов, как правило, ниже тех, которые существуют на национальных рынках. Это объясняется более крупными размерами сделок, а главное – отсутствием разветвленного и строгого официального регулирования, принятого в стране заемщика. По этим причинам с самого начала его функционирования рынок еврокредитов оказался более выгодным, как для держателей депозитов, так и для заемщиков.

Представляет определенное удобство практика установления процентной ставки по кредитам на международном кредитном рынке. В отличие от национальных кредитных рынков, процентная ставка на международном рынке образуется посредством фиксированной надбавки к ставке ЛИБОР (Лондонская межбанковская процентная ставка предложения, LIBOR), которая устанавливается ежедневно. Величина надбавки определяется посредством оценки инвестором риска дефолта данного заемщика и обычно пересматривается раз в полгода. Для заемщиков с высокой степенью риска надбавка может составлять 4–5 % к ЛИБОР, Напротив, для надежных заемщиков с минимальным уровнем риска надбавка может представлять отрицательную величину. Такой порядок применяется к заемщикам, обладающим высоким кредитным рейтингом. Существует также ставка ЛИБИД (Лондонская межбанковская процентная ставка спроса, LIBID), которая уплачивается одним банком другому за привлеченный депозит и устанавливается примерно на 0,125 % ниже ЛИБОР. Она служит ориентиром при установлении ставок по кредитам и займам международным организациям (например Всемирному банку), а также крупнейшим и надежным банкам и корпорациям. Такие заемщики могут получать ставку даже ниже ЛИБИД.

Внешние заимствования частных банков и производственных компаний продиктованы, как правило, стремлением получить кредитные ресурсы на более выгодных и удобных условиях, нежели на национальном кредитном рынке. В самом общем случае, применительно к фирмам и банкам развитых стран, главным критерием обращения к внешним источникам заимствований выступают конкурентные преимущества кредиторов. Поиски крупных денежных ресурсов на длительные сроки на выгодных условиях приводят заемщиков на международный кредитный рынок.

Представители стран развивающихся рынков прибегают к внешним заимствованиям главным образом для преодоления ограничений и неудобств национального рынка. Во-первых, может сказываться узость национального рынка – элементарный недостаток на нем предложения кредитных ресурсов. Во-вторых, существенным недостатком национального кредитного рынка является слабость местных финансовых институтов, признаком которой служат небольшие размеры капитала и вытекающая отсюда неспособность предоставить крупные средства, а также средства на длительный срок, допустим, более трех лет. Одним из важнейших стимулов служит также стремление национальных заемщиков уйти от воздействия инфляции за счет привлечения внешних заимствований в сильной иностранной валюте. Все эти соображения во многом характерны для фирм и банков стран группы развивающихся рынков. Здесь приобретает также большую важность проблема платежеспособности стран-заемщиков, которая сильно зависит от эффективности использования внешних заимствований в национальном хозяйстве.