Роман Голов - Инвестиционное проектирование

• создание стабильной и всеобъемлющей нормативно-правовой базы, регламентирующей выпуск ценных бумаг российскими предприятиями и порядок их обращения на фондовом рынке;

• правовое обеспечение прав акционеров и владельцев иных корпоративных ценных бумаг;

• создание надежной общенациональной инфраструктуры фондового рынка, открытой как для отечественных, так и для зарубежных инвесторов;

• организация выпуска российскими предприятиями новых эмиссий ценных бумаг, предназначенных, в частности, и для размещения на зарубежных рынках капиталов;

• создание внутрироссийской системы коллективных инвестиций (в первую очередь – инвестиционных фондов и трастовых структур), что должно придать рынку ценных бумаг дополнительную стабильность и снизить его привлекательность для спекулятивного иностранного капитала.

Финансирование доходных статей государственных и местных бюджетов за счет привлечения средств зарубежных портфельных инвесторов в выпускаемые соответствующими органами власти долговые ценные бумаги является очень широко применяемым в зарубежных странах способом решения бюджетных проблем.

В настоящее время основной задачей правительства становится не дополнительное привлечение иностранных инвесторов, а попытка вытеснить их в реальный сектор (до сих пор во многом безуспешная). Привлечение инвестиций (как иностранных, так и национальных) в российскую экономику является жизненно важным средством устранения инвестиционного “голода” в стране. Особую роль в активизации инвестиционной деятельности должно сыграть страхование инвестиций от некоммерческих рисков. Важным шагом в этой области стало присоединение России к Многостороннему агентству по гарантиям инвестиций (МИГА), осуществляющему их страхование от политических и других некоммерческих рисков. Условие, необходимое для частных капиталовложений (как отечественных, так и иностранных), – постоянный и общеизвестный набор догм и правил, сформулированных таким образом, чтобы потенциальные инвесторы могли понимать и предвидеть, что эти правила будут применяться к их деятельности. В России же, находящейся в стадии непрерывного реформирования, правовой режим непостоянен. Потребность страны в иностранных инвестициях составляет 40–50 млрд долл. в год [54]. Однако для того, чтобы иностранные инвесторы пошли на такие вложения, необходимы очень серьезные изменения в инвестиционном климате. Большую роль сыграет также законодательное определение прав собственности на землю. Для облегчения доступа иностранных инвесторов к информации о положении на российском рынке инвестиций был образован Государственный информационный центр содействия инвестициям, формирующий банк предложений российской стороны по объектам инвестирования.

Для стабилизации экономики и улучшения инвестиционного климата требуется принятие ряда кардинальных мер, направленных на формирование в стране как общих условий развития цивилизованных рыночных отношений, так и специфических, относящихся непосредственно к решению задачи привлечения иностранных инвестиций.

Среди мер общего характера в качестве первоочередных следует назвать:

• достижение национального согласия между различными властными структурами, социальными группами, политическими партиями и прочими общественными организациями;

• ускорение работы Государственной думы над Гражданским кодексом РФ (далее – ГК РФ) и уголовным законодательством, нацеленной на создание в стране цивилизованного некриминального рынка;

• радикализация борьбы с преступностью;

• торможение инфляции всеми известными в мировой практике мерами за исключением невыплаты трудящимся заработной платы;

• пересмотр налогового законодательства в сторону его упрощения и стимулирования производства;

• мобилизация свободных средств предприятий и населения на инвестиционные нужды путем повышения процентных ставок по депозитам и вкладам;

• внедрение в строительство системы оплаты объектов за конечную строительную продукцию;

• запуск предусмотренного законодательством механизма банкротства;

• предоставление налоговых льгот банкам, отечественным и иностранным инвесторам, идущим на долгосрочные инвестиции с тем, чтобы полностью компенсировать им убытки от замедленного оборота капитала по сравнению с другими направлениями их деятельности.

В 2004–2007 гг. объем иностранных инвестиций, поступающих в Россию, неуклонно увеличивался. При этом с 2006 г. существенно возрос поток прямых иностранных инвестиций в национальную экономику. В 2007 г. они оценивались в 47,1 млрд долл. США (рис. 1.4) [54].

Рис. 1.4.Иностранные инвестиции в частный сектор

Следует отметить, что большую часть поступивших иностранных инвестиций в Россию составляют “прочие инвестиции”, представляющие торговые кредиты, кредиты иностранных государств под гарантии Правительства РФ и др. Доля прочих инвестиций в общем объеме иностранных инвестиций, направленных в Россию, составляет более 73 %.

Отток инвестиций из России за рубеж вырос за последние несколько лет, причем более 80 % от суммарного объема пришлось на прочие инвестиции.

Более трех четвертей всех иностранных инвестиций поступили в экономику России из девяти стран, являющихся основными инвесторами: Великобритании, Кипра, Нидерландов, Люксембурга, Франции, Швейцарии, Германии, США, Британских Виргинских островов. В последние два года в первую десятку стран-инвесторов вошел Казахстан (рис. 1.5) [54].

Рис. 1.5.Основные страны-инвесторы в экономику России

В то же время более 90 % всех иностранных инвестиций Россия направляет в США, Кипр, Австрию, Нидерланды, Германию, Швейцарию, Британские Виргинские острова и Великобританию (рис. 1.6).

Рис. 1.6.Основные страны, в которые направляются инвестиции из России

Большая часть стран – основных партнеров России являются либо офшорными зонами в целом, либо имеют в своем составе территории с льготным режимом осуществления бизнеса для зарубежных компаний-инвесторов. Таким образом, значительная часть иностранных инвестиций, поступающих в Россию, является реинвестированием капитала российских организаций, имеющих дочерние компании или банковские счета в данных государствах с целью минимизации налоговых выплат за полученную прибыль.