Ираклий Патарая (младший) - Как обычному человеку со средней зарплатой успеть в течение жизни стать миллионером

Чем больше денег делает компания с меньшим количеством материальных активов, тем она привлекательнее. В 1972 году Баффетт приобрел сеть пекарень See’s с годовой прибылью $2 млн и имеющий $8 млн материальных активов. Значит, отдача от собственного капитала была 25 % (2: 8 = 0,25). Если бы он попытался купить другую незаурядную компанию с годовой прибылью $2 млн и имеющий $18 млн материальных активов то отдача от собственного капитала была бы 11 % (2: 18 = 0,11). Скорее всего, он бы приобрел такую компанию за сумму, равную ее материальным активам, т. е. за $18 млн. В отличие от этого он заплатил за компанию See’s $25 млн, т. е. в четыре раза больше, чем стоимость его материальных активов, и почти на 50 % больше, чем заплатил бы за воображаемую компанию с активами $18 млн. Возможно ли, что меньшее продавалось бы за большую цену? И ответ: да. Даже если бы оборот был горизонтальным в будущем при неудержимой инфляции.

Чтобы понять почему, надо представить, какие последствия повлечет за собой эффект удвоения цен на оба бизнеса. Обоим придется удвоить прибыли и довести до $4 млн, чтобы устоять перед инфляцией. На это большого ума не надо: надо просто продать то же количество товара ценой в два раза больше и, если считать, что маржа прибыли не изменилась, прибыли тоже удвоятся. Но, чтобы осуществить этот план, оба бизнеса должны, вероятно, удвоить инвестиции в чистые материальные активы, ведь инфляция затронет и эту сферу в той же мере. Чтобы продажи удвоились, требуется, чтобы соответственно больше долларов ушло на приобретение складских запасов и расходных материалов. Доллары, работающие в виде фиксированных активов, будут реагировать на инфляцию с запозданием, но они в любом случае найдут отражение в нем. И все инвестиции из-за инфляции не будут производить улучшения показателя отдачи от инвестиций. Мотивация для этих инвестиций – выживание бизнеса, а не процветание их владельцев.

Как мы помним, See’s имела материальные активы стоимостью в $8 млн. Итак, она должна заплатить дополнительные $8 млн, чтобы финансировать капитал, наложенный инфляцией. Прозаический бизнес тем временем имеет бремя более чем в два раза – и нуждается в дополнительном капитале в $18 млн.

После того, как пыль уляжется, прозаический бизнес, зарабатывающий сейчас $4 млн ежегодно, может все еще продаваться за балансовую стоимость, или за $36 млн. Это означает, что их владельцы заработали только один доллар на каждый дополнительно инвестированный доллар (это тот же доллар-за-доллар, результата которого вы добились бы, если бы положили эти деньги на сберегательный счет).

В то время, хотя See’s зарабатывает $4 млн он может быть продан за $50 млн если оценить той же мерой, которую применил Баффетт, покупая его тогда. Итак, он получил выгоду в $25 млн номинальным выражением, в то время как инвестировал в дополнительный капитал $8 млн, т. е. более $3 в номинальном выражении на каждый дополнительно инвестированный $1.

Инфляция отражается отрицательно на любом бизнесе, который работает без заемных средств (так же, как и всякий другой), и которому нужно какое-то количество материальных активов, чтобы вести дела.

И этот факт труднее всего понять обычным людям. Традиционная мудрость, доминирующая много лет, гласит, что бизнес, основанный на уйме материальных активов в виде природных ресурсов, строений, станков и оборудования, более всего защищен от инфляции, но она уже стала неразумной. Она уже не работает в этом духе. Обремененный материальными активами бизнес в общем имеет очень низкую отдачу от активов, часто с трудом генерирует достаточный капитал, чтобы финансировать инфляционные нужды бизнеса, ничего не оставляя для роста, распределения среди владельцев или приобретения нового бизнеса.

Пилот гонок на «Формуле 1» в каждом соревновании теряет 4 кг. На тех же гонках, но в компьютерной игре игрок («пилот») теряет 0 кг. А в чем разница? В реальных гонках пилот знает, что любая ошибка может содержать в себе опасность для здоровья и даже угрожать его жизни. А компьютерному игроку при любых ошибках (в независимости их количества) такая опасность не грозит.

На турнирах высшего ранга футболист за матч может потерять 4–5 кг. Футболист, сидяший на скамейке запасных и не принимающий участия в игре, также теряет около 2-х кг. Выходит, что половина потеря веса приходится на эмоциональную составляющую.

Аналогично, когда человек изучает бизнес в высших учебных заведениях или составляет бизнес-план на бумаге (участник автогонок на компьютере). В таких обстоятельствах результат не угрожает его финансовому здоровью (худшее, что может случиться, – не получит удовлетворительную оценку от лектора). В реальном бизнесе – игра на настоящие деньги. Человек осознает, что исходом не обязательно будет прибыль (финансовый успех). Ошибки реально оцениваются деньгами, и при очень серьезных ошибках убытки могут быть весьма опасными для финансового здоровья, и если долгое время пренебрегать неблагоприятными обстоятельствами, можно и «откинуть копыта» (разориться, влезть в долги или остаться с кредитом, который нечем будет отдавать в ближайшее время, разве что, боже упаси, квартирой, в которой живешь).

Компания Coca-Cola использует для сбора данных от интеллектуальных торговых автоматов сотовую телефонную связь и инфракрасные сигналы. Эти машины, уже поступившие в эксплуатацию в Японии и Австралии, передают в центр сведения о числе проданных банок, о запасе монет различного достоинства и об обнаружении подтекания напитка. Их анализирует программа составления графика перезарядки автоматов, работающая на ПК в офисе местного разливочного цеха, и распечатывает путевые листы для водителей, в которых указывается, что и куда следует завезти на следующий день. В Австралии внедрение схемы доставки банок с напитками по мере надобности позволило сократить среднее число автоматов, простаивающих без дела, с 20 % до менее чем 1 %, что положительно сказалось на объемах продаж. Водители тоже довольны: им платят за фактически доставленный товар, и производительность их труда выросла на 50 %. Повышенная эффективность снабжения торговых автоматов и оптимизация маршрутов движения автомобилей открыли перед Coca-Cola перспективу удвоения объема бизнеса в регионах Ближнего и Дальнего Востока в течение 3–5 лет без строительства дополнительных разливочных цехов.

Франклин выработал себе тринадцать принципов мелкой повседневной добродетели. Вот эти принципы:

Сдержанность,