Пэт Дорси - Маленькая книжка, которая принесет вам состояние

3. Лучшие инвесторы всегда ищут лучшие места для вложения своих денег. Если вы видите возможность купить очень дешевые акции хорошей компании, но не имеете свободных средств, имеет смысл распродать худшие из уже имеющихся у вас ценных бумаг. Стоит также продавать явно переоцененные акции и положить выручку в банк, если вы не видите лучших инвестиционных возможностей.

4. Если вы не склонны сильно рисковать, то продать часть пакета акций, когда он занимает слишком много места в инвестиционном портфеле, — приемлемый шаг.

Мне не нравится вся эта суета вокруг отчетов об уровне безработицы и заседаний правления Федеральной резервной системы, меня не трогают жаркие дискуссии вокруг квартальных отчетов, вспыхивающие сразу после их публикации. Все это большей частью пустая шумиха, имеющая очень мало отношения к истинной, долговременной ценности различных компаний. Всю эту информацию я в основном пропускаю мимо ушей, что и вам советую.

Что же побуждает меня каждое утро спешить на биржу? Мне нравится наблюдать за тем, как тысячи компаний пытаются решить одну и ту же задачу: как мне заработать больше, чем моим конкурентам? Существует множество способов достижения преимущества над конкурентами, и умение увидеть, что же отличает воистину великую компанию от просто хорошей, — невообразимо интересное интеллектуальное упражнение.

Конечно, это упражнение может быть не просто интересным, а и весьма доходным с финансовой точки зрения, если вы обладаете достаточным терпением и усердием, чтобы вкладывать деньги не куда попало, а в акции выдающихся компаний, которые продаются дешевле их действительной стоимости. Такие акции, если дать им спокойно полежать в вашем инвестиционном портфеле хотя бы несколько лет, способны буквально обогатить вас. Компании с сильным конкурентным преимуществом регулярно сообщают о рентабельности капитала, превышающей 20 %, на что способны в долгосрочной перспективе лишь очень немногие инвестиционные фонды [6] По состоянию на середину 2007 года только 24 «универсальных» (то есть не ограничивающих себя каким-то узким сектором рынка) инвестиционных фонда из 5550, имеющихся в базе данных «Morningstar», смогли поддерживать среднегодовую рентабельность инвестиций на протяжении последних 15 лет на уровне не менее 15 %. . Возможность стать совладельцем предприятия, способного наращивать свой капитал в таком сумасшедшем темпе, — особенно если вы покупаете каждый доллар своей доли за 80 центов — это самый быстрый путь к богатству.

Многие люди не понимают того, что инвестирование — это не просто игра в числа. Конечно, некоторые основы бухучета и финансовой статистики знать необходимо, однако мне знакомы многие счетоводы, которые прекрасно разбираются в бухгалтерии, но неспособны отличить перспективный бизнес от бесперспективного. Понимать, каким образом денежные потоки поступают в компанию и покидают ее, нужно и важно, но этого недостаточно.

Чтобы быть по-настоящему успешным инвестором, надо много читать. Хорошо начать с деловой прессы — «Wall Street Journal», «Fortune», «Barron's», — потому что это поможет вам расширить собственную базу данных о компаниях. Чем больше фирм вы знаете, тем легче вам проводить сравнения, находить закономерности, видеть, какие действия и тенденции ведут к укреплению конкурентного преимущества, а какие его ослабляют. Я настаиваю на том, что читать статьи о великих компаниях гораздо полезнее, чем копаться в краткосрочных движениях рынка, макроэкономических трендах или прогнозах учетной ставки. Один прочитанный вами годовой отчет стоит 10 выступлений председателя Федеральной резервной системы.

Помимо прессы, советую также читать книги, посвященные успешным инвесторам или написанные ими. У кого же еще учиться успешному инвестированию, как не у них? По этой же причине полезно знакомиться с квартальными посланиями инвестиционных менеджеров, адресованными вкладчикам соответствующих инвестиционных фондов. На мой взгляд, эти ежеквартальные послания, в которых менеджеры отчитываются, как они распорядились деньгами вкладчиков, являются чрезвычайно важным и полезным источником информации, которым очень многие почему-то пренебрегают. Потрудиться прочитать их — совсем небольшая цена за ту пользу, которую вы получите.

Наконец, полно литературы, посвященной вопросам о том, как люди принимают инвестиционные решение, и почему этот процесс зачастую сопряжен с огромным количеством недоразумений. Такие книги, как «Почему умные люди совершают большие финансовые ошибки — и как их исправить» («Why Smart People Make Big Money Mistakes») Гэри Бельски и Томаса Гиловича, «Эффект гало» («The Halo Effect») Фила Розенцвейга и «Ваши деньги и ваш мозг» («Your Money and Your Brain») Джейсона Цвейга, помогут вам найти прорехи и заблуждения в ваших собственных взглядах на данный процесс и в дальнейшем принимать более разумные инвестиционные решения.

Надеюсь, что и эта книга послужит той же цели.

Рентабельность капитала служит наилучшим показателем прибыльности работы предприятия. Эта величина показывает, насколько эффективно компания использует имеющиеся в ее распоряжении ресурсы — трудовые, средства производства, инвестиции — в интересах акционеров. Это можно сравнить с успешностью работы менеджера взаимного фонда, только компания вкладывает деньги не в акции с облигациями, а в продукты и услуги. Подробнее о рентабельности капитала мы поговорим в главе 2.

Приведенная (или текущая) стоимость — это величина будущих денежных потоков с поправкой на время их получения и связанные с этим риски. Доллар в руках ценнее доллара в небе, и деньги, в получении которых мы вполне уверены, ценнее денег, которые могут прийти, а могут и не прийти. Некоторые базовые принципы такого рода расчетов и оценок мы рассмотрим в главах 12 и 13, так что не волнуйтесь, если этот вопрос остается для вас еще не совсем понятным.

Новый «Boeing» 787 может переломить эту динамику, поскольку обладает многими технологическими новшествами, которых пока нет у самолетов «Airbus». Однако самолеты прежних моделей по-прежнему продаются преимущественно на основе цены.

Мы в «Morningstar» делим компании, обладающие конкурентным преимуществом, на две группы. Компании с очень надежным преимуществом относятся к категории «широкий ров», а если преимущество не очень сильное, то мы называем это «узким рвом». Подробнее об этом разделении мы скажем в главе 11, где рассматриваются конкретные примеры.