Елена Зуева - Организация деятельности Центрального банка

Канал благосостояния. В связи с тем, что изменение процентной ставки оказывает влияние на ценность долгосрочных финансовых активов, в которых размещаются сбережения (акции, облигации, недвижимость, драгоценные металлы), её рост ведёт к снижению благосостояния и падению потребления.

В канале широкого кредита главную роль играют финансовые активы, так как по ним определяется стоимость залога, который фирмы и предприниматели предоставляют при получении ссуд. На более свободных кредитных рынках снижение стоимости залога не будет затрагивать инвестиционные вложения. Наличие некоторых информационных и агентских издержек ведёт к росту процентной премии, выплачиваемой заёмщиками за внешнее финансирование, что, в свою очередь, провоцирует снижение потребления и инвестиций.

В узком канале кредитования основное место занимает банковское кредитование. Центральный банк, уменьшая объём резервов, находящихся в распоряжении кредитных организаций, вынуждает их тем самым сократить предложение кредитов. Так как значительное число фирм и домохозяйств полагаются на банковское кредитование, сокращение кредитного предложения ведёт к снижению совокупных расходов.

Канал валютного курса является ключевым элементом моделей денежнокредитной политики в открытой экономике. Укрепление местной валюты за счёт увеличения внутренней процентной ставки неизбежно приводит к сокращению чистого экспорта и совокупного спроса.

Монетаристский канал. Суть этого канала заключается в том, что денежное предложение оказывает прямой эффект на цены активов.

Структура трансмиссионного механизма зависит от того, как сформулирована основная цель денежно-кредитного регулирования экономики центральным банком страны. В практике экономически развитых стран современные модели трансмиссионного механизма разрабатываются для регулирования и поддержания заданного уровня инфляции [20].

Несмотря на то, что трансмиссионный механизм чаще всего рассматривают в качестве инструмента влияния денег на экономические процессы, фактически денежный трансмиссионный механизм представляет собой очень сложный процесс, в ходе которого изменение процентных ставок и цен активов оказывают влияние на разнообразные компоненты расходов. Данному влиянию подвержены разные секторы экономики:

– жилищное строительство (на него оказывают влияние изменение процентных ставок по закладным, действующий уровень цен на жилье);

– предпринимательские инвестиции (на них оказывают влияние изменение процентных ставок и курсов акций, а также доступность кредитных ресурсов);

– расходы на потребительские товары длительного пользования (подвергаются воздействию ставок процента, а также зависят от доступности кредита);

– объёмы экспортно-импорных операций (зависят от влияния процентных ставок и колебаний валютных курсов).

Проблема выработки единого трансмиссионного механизма актуальна для современной России. Несмотря на единую валюту, экономические особенности российских регионов позволяют группировать их как по округам, так и по экономическим зонам. Причем различия региональных экономик, например, Центральной России, Урала и Дальнего Востока, позволяют выявить присущие, только этим регионам особенности, что, естественно, отражается на эффективности проведения денежно-кредитного регулирования Центрального банка Российской Федерации.

Технологически ДКП является более гибким инструментом, чем бюджетно-фискальная политика. Такая система характерна и для России. Ключевыми инструментами бюджетно-фискальной политики являются государственные расходы и изменения в сфере налогообложения. Возможности их использования определяются на законодательном уровне, что с учётом многоступенчатости законодательного процесса значительно затрудняет применение инструментов бюджетно-фискальной политики в целях стабилизации экономики, особенно в оперативном режиме. Поэтому ДКП является более гибким инструментом государственного регулирования экономики страны [18].

Специфика экономических и организационных основ ДКП определяется спецификой её субъектов и объектов.

Таблица 14 – Субъекты и объекты ДКП

Денежный рынок является частью финансового рынка и отражает спрос на деньги и предложение денег, а также формирование равновесной «цены» денег – ставки процента. Выбор и достижение поставленных промежуточных целей ДКП может повлиять на состояние денежного рынка через формирование как предложения, так и спроса на деньги.

Предложение денег – количество денег, которое могут предложить Банк России, кредитно-финансовые учреждения.

Предложение денег зависит от:

– дефицита государственного бюджета;

– уровня денежных доходов населения;

– состояния развития банковской системы.

Потребность в деньгах – количество денег, которое экономические субъекты страны хотели бы иметь в настоящий момент.

Спрос на деньги – это мотивированное желание хозяйствующих субъектов (государства, производства и домохозяйств) обладать деньгами для текущих расходов, для сбережений и инвестиций, обусловленных воспроизводственным процессом.

Металлическая теория утверждала, что спрос на деньги в числе прочих факторов определяет полезность всякой вещи и является стимулятором торговли. По ее мнению деньги являются мерой ценности и средством обмениваемости. Она отмечала спрос для обмена и спрос для формирования сокровища, однако не уделила внимания появлению спроса для платежа в связи с зарождением банковского посредничества.

Представители номинализма спрос на деньги связывают с наличием у денег субъективной полезности для конкретного потребителя, в частности Г. Кнапп, вводит понятие спрос для платежа, который, по его мнению, являлся основополагающим. Поэтому номиналистическая теория дополнила металлистическую, исследуя и развивая понятие спрос для платежа.

Количественная теория в классическом варианте считала, что деньги нейтральны по отношению к производству. Основным она считали спрос для обращения, и приуменьшала значение спроса для накопления.

Факторы, спроса на деньги включают:

а) уровень дохода;

б) уровень цен;

в) ставка процента;

г) развитие банковских услуг;

д) доверие к банковской сфере;

ж) стремление к инновационным изменениям.

Мотивы спроса на деньги: транзакционный, предостороженности и спекулятивный.

Денежное равновесие – ситуация когда спрос на деньги совпадает с их предложением.