Грег Фаррелл - Крах Титанов: История о жадности и гордыне, о крушении Merrill Lynch и о том, как Bank of America едва избежал банкротства

Тейн координировал проведение ежедневных конференций со всеми банкирами, чтобы определить момент завершения сделки по продаже CDO. Когда продажа состоится, то у Merrill Lynch появится возможность выкупить инструменты хеджирования, которые компания приобретала для страхования некоторых активов. Эти инструменты стоили миллиарды долларов, и если компания сможет договориться об изменении условий, то она получит наличность. Вдобавок ко всему Merrill Lynch придется задействовать план привлечения капитала, чтобы завершить сделку с CDO, и этот вопрос теперь стал причиной спора между членами специального комитета, работавшего над проектом.

Когда продажа CDO состоится, у Merrill Lynch появится возможность выкупить инструменты хеджирования, которые компания приобретала для страхования некоторых активов

Несмотря на внутреннюю напряженность, которая накопилась между Тейном и Флемингом при решении предыдущих вопросов, генеральный директор, казалось, вновь стал испытывать уважение к своему топ-менеджеру. В это время, когда бы Флеминг ни запаздывал для участия в телефонных конференциях, Тейн объявлял участникам, что не станет начинать обсуждение, пока к ним не присоединится Грег.

Продажа значительного количества новых акций Merrill Lynch стала серьезным мероприятием. Поскольку компании требовалось привлечь больше 8 миллиардов долларов, то Тейн и Лиса Карной, глава направления по работе на рынках акционерного капитала, подумали, что, возможно, имеет смысл организовать выездную презентацию для привлечения инвесторов: поездить по стране в течение нескольких дней, чтобы встретиться с крупными институциональными инвесторами и лично рассказать им о том, почему стоит покупать акции новой Merrill Lynch.

На основании того, что он слышал от инвесторов, – что акции, выпущенные в обращение, обесценятся за время выездной презентации, а интерес к ним пропадет, – Флеминг выступил против, заявляя, что банку придется оценить акции, а потом как можно быстрее выставить их на продажу. В отличие от ожесточенных дискуссий, которые происходили между ними раньше, Тейн прислушался к доводам Флеминга и решил следовать его рекомендации о быстрой продаже акций на рынке.

Теперь Lone Star сделала Квинтину твердое предложение о покупке за 6,7 миллиарда долларов пакета CDO, который когда-то стоил 30,6 миллиарда. Тейн поручил Питу Келли, юристу, сотруднику Флеминга, составить юридические документы для окончательного оформления сделки.

В пятницу, 25 июля Келли начал переговоры по самой трудной части сделки – финансированию CDO, которая давала Lone Star «запасную позицию», если стоимость портфеля упадет до нуля.

На выходных Келли несколько раз звонил Тейну, но тот ему не отвечал, поэтому он продолжал действовать в том же направлении. В понедельник, 28 июля еще до 5 часов вечера он отчитался о подписании сделки по продаже CDO компании за 6,7 миллиарда долларов, что было на 4,4 миллиарда долларов меньше стоимости, отражаемой в бухгалтерской отчетности компании.

Когда Келли наконец-то дозвонился до Тейна, он не знал, какова будет его реакция на условия соглашения о сложном финансировании, которые накладывали определенные обязательства на компанию. Но реакции не было практически никакой.

Келли отчитался о подписании сделки по продаже CDO компании за 6,7 миллиарда долларов, что было на 4,4 миллиарда долларов меньше стоимости, отражаемой в бухгалтерской отчетности

– Хотите, чтобы я рассказал вам о сделке? – спросил Келли.

– Расскажите это совету директоров, – сказал Тейн.

Келли был благодарен ему за доверие. В то же время поручить одному юристу вести от начала до конца все переговоры по сделке в течение 72 часов без совета или руководства, а потом отправить на встречу совета директоров – конечно, так никто не поступал в Goldman Sachs.

В понедельник, 28 июля Merrill Lynch объявила о продаже CDO фонду Lone Star за 6,7 миллиарда долларов, о прекращении CDO-хеджирования, о планируемом выпуске обыкновенных акций на 8,5 миллиарда долларов, о соглашении, которое позволит фонду Temasek приобрести акций на 3,4 миллиарда долларов, а также об обмене привилегированных акций на обыкновенные.

На следующий день банк вышел на рынок и продал 320 миллионов акций по цене 22,5 доллара за акцию в ходе самого крупного вторичного размещения акций из тех, что когда-либо проводились финансовым институтом в США.

Эту поразительную работу проделали руководители разных уровней под давлением обстоятельств. Выбор времени и координация действий по привлечению капитала, продажи активов, реструктуризации страховок и выпуску акций – все это отражало командную работу людей – специалистов разного профиля, которые работали в унисон.

Рекапитализация Merrill Lynch и реструктуризация бухгалтерской отчетности в июле 2008 года стали одной из самых крупных перестроек инвестиционного банка в истории

Рекапитализация Merrill Lynch и реструктуризация бухгалтерской отчетности в июле 2008 года стали одной из самых крупных перестроек инвестиционного банка в истории. По сравнению с тем, что Lehman Brothers и его генеральный директор сделали в том же месяце, то есть ничего, – Джон Тейн теперь проявил себя как лидер на Уолл-стрит: сумел решить многие проблемы, доставшиеся ему от О’Нила, и показал, что Merrill Lynch готова вернуться на рынок.

И он сделал это в основном благодаря тому, что дал волю группе давних сотрудников компании, которые стали предметом насмешек на Уолл-стрит. Убытки, которые впервые были обнаружены в 2007 году, раскрыли удивительную некомпетентность управляющих компании, поставив под сомнение компетентность всех сотрудников фирмы. Теперь, девять месяцев спустя после первого проявления проблем компании, руководители компании предприняли серьезные и осмысленные действия для ее спасения.

Несмотря на решительные попытки по привлечению капитала, Тейн стал терять поддержку крупных инвесторов. Реструктуризация баланса далась дорогой ценой: у компании не осталось активов на продажу для привлечения наличности. Акционеры Merrill Lynch стали свидетелями снижения стоимости своих акций вследствие вброса на рынок большого количества акций, которое началось со сделки с фондом Temasek в декабре прошлого года. Что касается менеджеров государственных инвестиционных фондов, которые сделали ставку на способность Тейна реструктурировать компанию, то и они уже начали терять терпение. После первых капиталовложений Тейн убедил их и остальной мир, что Merrill Lynch не нуждается в привлечении дополнительного капитала. Он действовал непредусмотрительно, когда делал эти преждевременные заявления. Продажа акций в конце июля лишь усугубляла сомнения в лидерских качествах Тейна.