Алан Гринспен - Эпоха потрясений. Проблемы и перспективы мировой финансовой системы

Несколько лет спустя Кристал превратился в критика процесса определения уровня вознаграждения в компаниях.

Пол О'Нил так или иначе собирался оставить компанию и передать бразды правления Алену Белда.

Это было бы правдой, если бы получатели опционов не знали истинной прибыльности камлэнми.

5Эта поправка изменяет только знаменатель (число акций) отношения «прибыльна акцию», а спор о порядке учета касается числителя (прибыли). Опционы действительно потенции ально увеличивают число акций а обращении и, таким образом, снижают прибыль на акцию.

Оценка стоимости опциона приблизительна, однако при определении прибыли используется немало других расчетных оценок. Скажу больше, компании и без того косвенно отражают стоимость опционов в отчете о прибылях и убытках. Правда, у большинства эта стоимость рае на нулю. Действительно ли опционы не стоят компаниям ничего?

Поданным Международного энергетического агентстны, и 2000-2005 годах общемировые вложения □ разведку и освоение месторождений удвоились, однано с учетом роста себестоимости (более 10% в год) инвестиции увеличивались менее чем на 4% в год. Этого недостаточно для обеспечения адекватного роста нефтедобывающих мощностей.

В Саудовской Аравии. Кувейте и Мексике иностранные компании полностью лишены возможности инвестировать в освоение нефтегазовых запасов. Подобные запреты вводятся в большинстве стран, где существуют национальные нефтяные компании.

Метод оценки и учета по методу Л ИФО способствует сокращению таких скачков прибыли, но не устраняем их полностью.

Доля Саудовской Аравии в Aramco выросла в 1974 году до 60%.

Поскольку да 1973 года изменение цен практически не влияло на темп роста потребления нефти а США, я опасался, что повышение цен на нефть, способное сбалансировать спрос и сократившиеся объемы поступок в условиях длительного эмбарго, окажется политически неприемлемым, В конечном итоге президент Никсон в 1971 году установил контроль над зарплатами и ценами, чтобы смягчить опасении, связанные с инфляцией.

Спотовые цены отражают представления участников рынка о факторах, формирующих не только спотовые, но и фьючерсные цены. Фактически, когда игроки ожидают значительного ценового роста, долгосрочные фьючерсные цены повышаются \л тянут за собой спотовые цены. Если разница между более низкой спотовой и более высокой фьючерсной ценой превышает стоимость поддержания позиции, то спекулянты могут покупать спотовую нефть, продавать дальние фьючерсы, хранить спотовую нефть, платить проценты по заемным средствам на хранение нефти и после истечения контракта поставлять нефть, получая прибыль. Такой арбитраж продолжается до тех пор, пока спотовая цена не сравняется с ценой дальнего фьючерса за вычетом стоимости поддержания позиции.

Довольно долго (с 1986 по 1999 год) цены на нефть были невысоки, что сократила потребность в кадрах для нефтяной промышленности и снизило привлекательность этих профессий. Количество работников, занятых в нефтегазодобыче, сократилось с 271 000 в июле 1982 года до 118 ООО в конце 2003 года. Затем оно пновь заметно увеличилось. Спрос на рабочую силу по-прежнему превышает предложение Так, с осени 2004 года средняя часовая заработная плата в нефтяной отрасли росла быстрее по сравнению со средним показателем по стране.

Расширение разработки нефтеносных пегкон месторождения Athabasca требует значительных энергетических затрат, поэтому Канада сама потребляет значительную часть своего природного газа.

Министерство энергетики ошиблась в основном из-за того, что недооценило долгосрочную эластичность цен на нефть. Именно ценовая эластичность определяет изменение цен, необходимой для уравновешивания предложения и спроса. Очевидно, чем меньше эластичность цен, тем сильнее цены должны измениться, чтобы ожидаемое предложение и спрос сба ла не и ро оал ис ь.

Практика нормирования оправдала себя в США во время Второй мировой войны, но даже в те годы r стране активно функционировали черные рынки.

Расхожее объяснение, что это результат программной торговли, кажется м*е неубедительным. Когда цены падают, продавцы могут прекратить программную торговлю.

Часовая производительность (традиционный показатель производительности) время от времени может снижаться.

Полагаю, что ядерный взрыв нэ территории США мог бы на время расстроить нашу экономику.

Американская помощь незначительна по сравнению с экономикой Израиля.

Пэру столетий назад рабочая неделя составляла в среднем 60 часов. С тех пор она сократилась до 40 часов, и после Второй мировой войны этот показатель в промышленном производства остается практически неизменным, Увеличение доли населения, занятого в секторе услуг (где рабочая неделя короче), привело к небольшому снижению среднего количества рабочих часов в неделю в целом.

Даже сейчас часовая производительность в сельском хозяйстве ниже, чем в промышлен но развитых регионах, несмотря на нплоссальное повышение урожайности и продуктивности скота после Второй мировой войны.

гТемпы роста замедлились после резкого повышения стоимости энергоносителей в 1970-е годы (вероятно, именно по этой причине). Технологический бум последнего десятилетия

Отток акционерного капитала из компаний с меньшими инвестиционными возможностями в компании с передовыми технологиями является ярким примером финансирования созидательного разрушения.

Доля ВВП в непромышленных сферах измеряется объемами потребляемых ресурсов, которые как таковые не имеют отношения к росту лроизводительности.

Вполне возможно, что к 2030 году экономисты будут применять новые прямые методы определения производительности, а не примерный показатель часовой производительности.

Десять лет спустя, в 1975 году. Мур вернулся к своему анализу и заявил: «Я не предполагал, что мой прогноз будет точным, но, как ни удивительно, фактически за десять лет вместо десяти удвоений было девять». При этом он добавил, что в дальнейшем удвоение будет происходить несколько медленнее - каждые два года. Прогнозы Мура оправдываются уже более четырех десятилетий.

Помню, в 1960-е годы я побывал на штамповочном заводе, узкое и высокое здание которого было построено на рубеже веков. Меня поразила его необычная форма. Лишь десятилетия спустя я узнал, что мне довелось посетить один из последних реликтов определенного этапа истории американской промышленности.