Алан Гринспен - Эпоха потрясений. Проблемы и перспективы мировой финансовой системы

ныне живущим людям, но не будущим поколениям. Фактически это ликвидирует бессрочность права распоряжения собст&енностьщ.

Я также прихожу к выводу, что успех пяти- или десятилетних экономических прогнозов зависит от ожиданий в отношении реализации принципа верховенства закона не меньше, чем от самых мудреных эконометрических моделей.

Бум в сфере односемейного жилья начался 8 середине 2000 года, когда процентные ставки по 30*летним жилищным ипотечным кредитам достигли лика и начали снижаться. Начало того, что впоследствии стало полномасштабным пузырем, приходится на осень 2001 года.

Всплеск выпуска этого фактически нишевого продукта не был очевидным практически до середины 2005 года. В 2002 году доля низкокачественных кредитов не превышала 7% общего объема предоставленных ипотечных кредитов. Однако ускоренный рост цен на жилье привел к тому, что за три года эта доля возросла до 20%.

Депозиты, преимущественно краткосрочные и сберегательные, в настоящее время состав ляют менее 60% пассивов коммерческих банков и сберегательных институтов. В 1950-е годы этот показатель достигал 95%, в начале 1980-х — 80%. Кроме того, думаю, что в наши дни склонность вкладчиков к перемещению своих средств заметно выше, чем 25-50 лет назад.

Если в начале 1980*х годов доля пассивов коммерческих банков, финансируемых за счет выпуска облигаций, составляла 2%. то в наше время она превысила 6%.

Строительство дона занимает и среднем семь месяцев.

Значительный временной разрыв между появлением отрицательной реальной стоимости и обращением взыскания на заложенную недвижимость приводит к тому, что даже лри снижении числа владельцев домов с отрицательной реальной стоимостью число обращений взыскания может еще какое-то время нарастать и приводить к определенному повышению соотношения.

Общепринятое представление о том, что повышение доли заемных средств в капитале банка приводит к увеличению рентабельности собственного капитала, вызывает сомнение. Исследования ФРС показывают.что во многих случаях увеличение размера собственного капитала снижает стоимость заимствований и эффективно повышает рентабельность. (См., например. Alien N. Berger, The Relationship between Capital and Earnings in Banking. Journal of Money. Credit and Bonking, vol. 27 [May 1995], pp. 432-456.)

На моей памяти это первый случай одновременного краха нескольких столпов современных финансов. На пике проблем с Bear Stearns лихорадить стало даже такой незыблемый институт, как соглашения об обратной покупке казначейских бумаг.

Убытки на балансе ФРС. если они очень значительны, могут уменьшить гибкость денежно-кредитной политики. Когда центральный банк предоставляет кредит, активы и денежная база (деньги □ обращении и банковские резервы) возрастают в равной мере. 8 предельном случае, если стоимость обеспечения кредита падает до нуля, центральный банк при нехватке нового капитала не может адекватно уменьшить объем денежной массы. Активы уходят, а обязательства остаются.

Потенциальная опасность внебиржевых деривативов заключается не в них самих, а в том. как с ними обходятся в бэк-офисах финансовых компаний. Дефолтные свопы — инструмент XX! вока, однако во многих случаях трейдеры работают с ними, используя технологии предыдущего столетия: телефон и карандаш. Когда детали сделки не до конца ясны участникам, недопонимание может приводить к ошибкам, неправильным суждениям, а в худшем варианте — к цепочке дефолтов. Неразрешенной проблемой является то, что в случае дефолта, если стоимость свопа превышает стоимость долгового инструмента, в расчетах появляются денежные средства. Хотя в настоящий моментуслооноя стоимость дефолтных свопов намного больше стоимости защищаемых долговых инструментов, согласия относительно общей юридически обязательной формы денежных расчетов у нас нет. Разовые решения или текущая практика не являются юридически обязательными.

Экспортные цены на китайские товары снижались на протяжении многих лет,

При опосредованном потреблении зерна через потреблен ие проектов скотоводства люди получают меньше калорий, чем при прямом потреблении. Это приводит к увеличению количества зерна, необходимого для пропитания одного и того же количества людей,

Ограничение экспорта риса снижает внутренние цены и не способствует увеличению производства.