Джозеф Вексберг - Торговые банкиры [Известнейшие мировые финансовые династии] [litres]

«Секрет здоровых инвестиций» корпорация Леманов демонстрировала с первых дней своего существования. Инвестиционные компании «закрытого типа», изобретенные хитрыми шотландцами еще в 1850-х гг., в 20-х гг. XX в. стали на Уолл-стрит такими же модными, как контрабандное спиртное, и были примерно такими же полезными. Только за один 1927 г. образовалось свыше 140 инвестиционных компаний. Век у большинства из них оказался недолгим.

Исключением стала компания «Дженерал американ инвесторз» (General American Investors), которая была образована в 1927 г. «Леман бразерс» совместно с «Братьями Лазард». «Леманам» так хорошо удалась эта операция, что компания решила учредить собственный инвестиционный трест. В сентябре 1929 г. успешно стартовала компания «Леман корпорейшн» (Lehman Corporation). Первое предложение в размере миллиона акций номиналом в 100 долларов было распродано публике по 104 доллара. Компания «Леман бразерс» приобрела на свой счет пакет в 100 тыс. акций. Через несколько дней цена акции выросла до 136 долларов. Все богатели с каждой минутой.

Крах наступил через несколько недель, но, к счастью, для удачливой корпорации Леманов было не слишком поздно. Они не успели вложить наличные в другие ценные бумаги. Первая волна продаж закончилась в ноябре 1929 г. За ней последовали обычные успокоительные заявления видных, почтенных лидеров финансового сообщества. Многие «эксперты» решили покупать. «Леман корпорейшн», мудро управлявшаяся партнером Монро С. Гутманом, покупать не спешила. Потом началась вторая большая волна продаж, за которой последовал ужасный долгий период спада. Никто уже не осмеливался выступать с утешительными заявлениями.

В то время как цены на акции сильно колебались, Гутман и его аналитики совершили то, что Роберт Леман сейчас называет «вложить деньги в нужное место в нужное время». Они решили, что таким «нужным местом» является «Леман корпорейшн». На наличные деньги, которые у них еще оставались, они начали выкупать собственные акции корпорации, которые резко упали в цене – со 136 до 36 долларов. Они определенно ничем не рисковали. Они понимали, что активы «Леман корпорейшн» в наличных деньгах, облигациях и привилегированных акциях стоили гораздо больше, чем акции самой корпорации, которые шли по низкой рыночной цене. Они провели очень «изобретательную» скупку.

К 1932 г. они выкупили и изъяли из обращения почти треть первоначального выпуска, в то же время обеспечив устойчивый и здоровый рынок для собственных акций корпорации. Когда буря миновала, «Леман корпорейшн» оказалась единственным трестом, привязанным к крупному инвестиционному банку, чей престиж после Великой депрессии не пострадал.

«Леман корпорейшн» – организация, отдельная от «Леман бразерс». У нее собственный независимый совет директоров, и она находится в общественной собственности. Многие путают две организации, но ни одна из них как будто не возражает, ведь каждая из них способствует повышению репутации другой. Компания «Леман бразерс» консультирует по вопросам покупки и продажи ценных бумаг, разрабатывает стратегию, руководит операциями и предоставляет свои фонды в распоряжение корпорации. За такие услуги «Леман бразерс» получает 225 тыс. долларов в год от «Леман корпорейшн». Отдельные партнеры «Леман бразерс», которые входят в совет директоров «Леман корпорейшн», не получают никакой дополнительной компенсации.

В «Леман корпорейшн» имеется собственный исследовательский отдел. Она ни разу не пропустила выплаты дивидендов. Среди ее акционеров женщин на треть больше, чем мужчин. Руководитель корпорации Монро С. Гутман надеется, что некоторые первоначальные акционеры сохранили свои акции. Поощряемые успехом «Леман корпорейшн», «Леман бразерс» в 1958 г. спонсировали взаимный фонд. Активы фонда One William Street Fund сейчас составляют около 250 млн долларов.

Даже официальный Вашингтон был под впечатлением от деятельности «Леман корпорейшн», когда, после Великой депрессии, проводили расследование деятельности инвестиционных трестов. Партнеров «Леман корпорейшн» выслушали с большим почтением. Позже некоторые их рекомендации приняли форму законов. Теперь тресты должны сообщать обо всех акциях, переданных брокерам в счет комиссии, о цене и рыночной ценности всех ценных бумаг в своих портфелях и раскрывать другие подробности.

В 1950 г. правительство подало иск о нарушении анти-трестового законодательства против 17 инвестиционных банков. Их совместные операции и «сговоры» купли-продажи давно привлекли к себе внимание поборников антитрестовых мер в Вашингтоне. Однако адвокат «Леман бразерс», одного из 17 банков, обвиняемых в нарушениях, убедительно доказал, что «особый подход» «Леман бразерс» обеспечивает преемственность, которую ни в коем случае нельзя смешивать с методами ведения дел, принятыми в 16 остальных фирмах-ответчиках. «Инвестиционная деятельность фирмы – всего лишь часть ее полностью независимого отношения к промышленности».

С первого взгляда такая защита походила на ловкую казуистику, на игру слов, противопоставление выражения «особый подход» выражению «методы ведения дел», но на самом деле подобный «особый подход» действительно существует. Вместе с тем, как вполне правомерно отметили государственные обвинители, инвестиционные банки редко перехватывают клиентов, которые долгое время пользовались услугами другого банка. Подобные вещи иногда совершаются на Мэдисон-авеню, но на Уолл-стрит так «не принято», как не было бы принято в лондонском Сити.

«Особый подход» трудно поддается описанию, и его трудно точно определить, но данное выражение дорого коллективному сердцу партнеров. В наш век высокой конкуренции утешительно сознавать, что есть определенные вещи, которыми другие совсем не занимаются – или занимаются, но далеко не так хорошо, как в «Леман бразерс». В лондонском Сити зарабатывание денег считается искусством; на Уоллстрит то же самое считается бизнесом; в «Леман бразерс» зарабатывание денег считается виртуозностью. «Особый подход» постоянно «порождает» новые предприятия. С его помощью можно «вдохнуть новую жизнь» в старые предприятия. «Особый подход» был и есть поиском «веяния будущего».

В такое время, когда ни один уважающий себя инвестиционный банк не желал связываться с универсальными магазинами, авиалиниями, сигаретами, электроникой, тканями или (боже упаси) магазинами товаров повседневного спроса, «Леман бразерс» хватило широты мышления и смелости для того, чтобы взяться за такие операции. Много лет назад там обратили внимание на поташное производство и несколько месяцев изучали производственный цикл. Наконец эксперты, которым хорошо заплатили, пришли к выводу, что у поташа «есть будущее». Тогда «Леман бразерс» начали поддерживать American Potash and Chemical Corporation; они пестовали компанию до тех пор, пока компания не получила весьма выгодное предложение от Standard Oil. Надежды «Леман бразерс» оправдались.