Эксперт Эксперт - Эксперт № 40 (2013)

Для повышения производительности через систему мотивации важно уделять внимание не только финансовым аспектам мотивации, но и тому, чтобы у сотрудников было больше возможности для независимой и более творческой работы, где у них своя доля ответственности. Но для разных бизнесов это будет работать по-разному.

— Что может и должно предпринять государство для создания условий, способствующих достижению поставленной президентом Владимиром Путиным цели: повысить производительность труда в российской экономике в полтора раза к 2018 году?

— Цель любых органов власти — повышение благосостояния населения, которое проявляется в увеличении количества высокооплачиваемых рабочих мест. Но для того, чтобы компании могли платить более высокие зарплаты своим сотрудникам, они не могут из года в год производить продукцию по-старому. Им необходимо производить ее либо быстрее, либо эффективнее, с меньшими затратами, либо выпускать более сложные продукты, за которые можно выручать больше денег на рынке.

Есть несколько вещей, которые необходимо сделать для того, чтобы начали происходить качественные изменения. Они уже потихоньку начинают разворачиваться, но еще предстоит много работы в этом направлении. В частности, необходимо создать эффективную регуляторную среду, то есть условия для ведения бизнеса, в которых компании могут эффективно осуществлять инвестиции, развивать бизнес. Важно развивать малый и средний бизнес, формировать качественную предпринимательскую среду. Критически важную роль также играет современная система образования, привязанная к потребностям бизнеса. Целесообразно повысить эффективность использования механизмов, стимулирующих предприятия к внедрению инноваций, например грантов, которые дают инновационным компаниям, а также иных инструментов финансовой поддержки. Наконец, важно формировать культуру инноваций, популяризировать предпринимательство, продвигать в обществе соответствующие истории успеха.

— Как на фоне тенденций глобального рынка вы бы оценили итоги ежегодного рейтинга 200 крупнейших публичных компаний России?

— По абсолютным показателям — без учета перераспределения между компаниями — суммарная капитализация двухсот крупнейших компаний снизилась на 1,2 триллиона рублей, то есть примерно на 4 процента. Если брать только компании, представленные в рейтинге и нынешнего, и прошлого года, то можно увидеть еще большее снижение — свыше 1,5 триллионов рублей, или около 6,5 процента. Таким образом, новички дали рейтингу небольшой положительный эффект, позволив избежать большего падения капитализации. Такое падение суммарной капитализации коррелирует с изменением индекса РТС на 2 сентября 2013 года по сравнению с 3 сентября 2012-го (падение около 8%). Снижение одного из ведущих индексов российской экономики и суммарной капитализации 200 крупнейших компаний произошло на фоне повышения как глобальных индексов (DJIA, S&P 500), которые показали рост около 15 процентов за сопоставимый период, так и положительной динамики по странам БРИКС, что отражает прежде всего негативные тенденции, сложившиеся в сырьевом секторе экономики. Снижение мировых цен на нефть, алюминий и другие металлы, разработка месторождений сланцевого газа — все эти факторы негативно сказались на рыночной цене акций крупнейших российских добывающих компаний, составляющих основу для расчета индекса РТС и оказывающих определяющее влияние на общую капитализацию 200 крупнейших российских компаний. Рост котировок акций потребительского сектора, хотя и был значительным, не смог переломить общую тенденцию снижения, сложившуюся в 2013 году.

Таранникова Александра

Павел Митрофанов

Россия уже построила качественную инфраструктуру фондового рынка. Окажет ли это положительный эффект на капитализацию отечественных компаний, зависит от изменения инвестиционного климата

Совокупная долларовая капитализация 200 крупнейших российских эмитентов в 2013 году вновь снизилась. За прошедший год (с 3 сентября 2012 года) рынок сжался на 7% — с 743 млрд до 689 млрд долларов (см. график 1). Российский рынок находится в тренде развивающихся экономик, фондовые индексы которых — в затяжном боковике на фоне неопределенности перспектив экономического роста (см. график 2). Несмотря на формальное снижение, 2013 год станет для фондового рынка годом позитива. Причина — существенное улучшение качества инфраструктуры. Уже завершено большинство преобразований, намеченных в рамках построения Международного финансового центра. При этом российский рынок остается достаточно «мелким»: капитализация топ-200 российских эмитентов меньше совокупной рыночной стоимости Apple и Microsoft. Дадут ли инфраструктурные нововведения положительный эффект в развитии российского рынка акций, будет зависеть от способности государства улучшить деловой климат страны и усилить внутренних инвесторов.

Ремонт инфраструктуры

За прошедший год на российском рынке произошло множество инфраструктурных улучшений, что позволило подтянуть российскую торгово-учетную систему до общепринятых мировых стандартов. Со 2 сентября 2013 года был введен режим торгов Т+2, позволяющий участникам рынка осуществлять операции на условиях частичного преддепонирования. Новая технология с отложенным на два дня исполнением сделки должна снизить затраты участников рынка на фондирование операций, повысить ликвидность рынка, сделать менее затратной модель обслуживания клиентов-нерезидентов за счет предоставления времени для конвертации валюты. Статистика подтверждает прогнозы биржи о росте ликвидности рынка. Так, среднедневной объем торгов на рынке акций в сентябре оказался в полтора раза больше, чем в первые восемь месяцев текущего года. После перевода рынка акций на режим Т+2 крупнейшие глобальные банки Сitigroup, Credit Suisse Group, Merrill Lynch и Morgan Stanley объявили о том, что они начинают предоставлять своим клиентам прямой доступ на российский рынок акций.

Еще одним инфраструктурным новшеством 2013 года стал запуск режима сделок репо с Центральным контрагентом (ЦК). Это позволит не допустить дальнейшего роста объема неисполненных обязательств по сделкам междилерского репо (см. график 3).

Преимущества репо с ЦК заключаются в возможности рефинансирования вне взаимных лимитов участников, а анонимно через ЦК, в отношении которого действует механизм поддержки ликвидности со стороны Банка России. Кроме того, репо с ЦК позволяет снизить нагрузку на капитал участников рынка за счет балансового неттинга по всем сделкам. И хотя в общем объеме междилерских сделок репо сделки с ЦК занимают пока не более 2%, их объем быстро растет (см. график 4).