Александр Хинштейн - Кризис

Модель основывалась на анализе более чем 100 лет финансовой истории Уолл-стрит, однако не учитывала возможности того, что все инвесторы попытаются продать свои акции одновременно. 19 октября 1987 года произошло самое большое падение американского фондового индекса Dow Jones Industrial за всю его историю — 22,6 %. Вслед за американским рынком рухнули рынки Австралии, Канады, Гонконга. Фондовые биржи Австралии потеряли к концу октября 41,8 %, Канады — 22,5 %, Гонконга -45,8 %, Великобритании — 26,4 %.

Возможная причина кризиса: отток инвесторов с рынков после сильного снижения капитализации нескольких крупных компаний.

Кризис 1987 года не затронул только Японию. В то время экономическая и финансовая власть перешла от США к Японии. Япония производила больше, чем потребляла, а США наоборот потребляли больше, чем производили. Кризис 1987 года многие аналитики трактовали как попытку перехвата денежной власти японской экономикой. Для этого у нее были все предпосылки.

Послевоенное развитие Японии вошло в экономическую историю под названием японского чуда. В течение нескольких десятилетий Япония поддерживала темпы роста национальной экономики на уровне 5–8 % в год. Норма накопления составляла от 40 % до 70 %. Более того, страна не просто накапливала богатство, но и уверенно теснила своих конкурентов на самых высокотехнологичных рынках.

Эти экономические успехи обеспечили колоссальный рост финансовых активов. К середине 80-х годов восемь из десяти крупнейших банков мира были японскими, в то время как всего за десятилетие до этого в первой десятке находилось семь американских банков. Япония субсидировала весь мир своими капиталами. Однако перехвата не случилось, и после кризиса 1987 года положение Японии уже не было таким устойчивым.

Мексиканский кризис 1994–1995 гг.

В то время экономическая ситуация в Мексике была довольно оптимистичной, сопровождалась стабильностью финансовых рынков, значительными объемами краткосрочных поступлений капитала. Мексика строго придерживалась всех требований и рекомендаций международных финансовых организаций, но вдруг оказалась в кризисном положении из-за того, что инвесторов стала беспокоить политика правительства, и капитал начал уходить из страны. Произошел обвал валютного курса и банковской системы, процентные ставки превысили 100 %. Все это привело к экономической стагнации и росту уровня безработицы. Мексиканский кризис оказал сильное влияние на все страны Латинской Америки.

1 ноября 1994 г. было объявлено о снижении уровня валютных резервов с 29 млрд долларов в начале марта до 17,1 млрд 3 декабря они снизились до 12,7 млрд.

Сохранялась крайняя неустойчивость на мексиканской бирже. Курс песо сильно колебался. Мексика не располагала средствами для оплаты краткосрочных государственных обязательств, что создавало реальную угрозу платежеспособности страны. 3 января 1995 г. публикуется программа экстренных мер, предусматривающая сокращение внешнеторгового дефицита, сглаживание инфляционных последствий девальвации путем постепенного повышения цен, замораживания зарплаты, сокращения государственных расходов. Ограничение роста денежной массы и уменьшение объема банковских операций позволили избежать гиперинфляции, однако доверие иностранных кредиторов вернуть не удалось.

Итоги 1995 г. свидетельствовали об определенных успехах финансовой стабилизации, однако кризис еще не был преодолен. За две недели октября-ноября 1995 г. курс песо упал с 6 до 7 за доллар. Хотя спад производства начал замедляться, он оказался выше первоначальных предположений. Когда в конце 1994 г. началось «бегство капитала», мексиканское правительство продолжало финансировать растущий дефицит эмиссией ценных бумаг. В результате только за несколько недель в конце 1994 г. на покрытие дефицита было израсходовано около 80 % валютных резервов страны.

Кроме того, большое влияние оказал так называемый «эффект текилы» — действия мексиканского правительства по девальвации песо оказались совершенно неожиданными. Обнародованные данные о состоянии валютных резервов вызвали шок. Началась паника — инвесторы стали срочно изымать средства. Кроме того, они стали опасаться, что правительства стран с аналогичной экономикой последуют за Мексикой. В самой же Мексике паника была вызвана в большей степени непрофессиональными действиями правительства.

Мексиканский финансовый кризис сразу болезненно сказался на экономике Бразилии, хотя доля краткосрочного государственного долга в ВВП здесь была заметно меньше, чем в Мексике. Причем ситуация в Бразильской экономике складывалась аналогично мексиканской в большей степени из-за того, что Бразилия довольно долгое время следовала модели развития Мексики. В Бразилии, как и в Мексике, главными причинами финансового кризиса 1994–1995 гг. стали внезапный отток иностранного капитала, ухудшение состояния торгового и платежного балансов, сокращение валютных резервов и увеличение расходов по обслуживанию внешнего долга.

Азиатский кризис 1997 года

Самое масштабное падение азиатского фондового рынка со времен Второй мировой войны. Кризис произошел вследствие ухода иностранных инвесторов из стран Юго-Восточной Азии. Причина кризиса — девальвация национальных валют региона и высокий уровень дефицита платежного баланса стран ЮВА. Уже в конце 1995 года приближение кризиса стало вполне ощутимым. Азиатские фирмы, активно привлекавшие краткосрочные заимствования на мировом рынке, были заинтересованы в поддержании стабильного курса национальных валют, обесценение которых сделало бы возврат долгов проблематичным.

Сильнее всего финансовый кризис ударил по так называемым азиатским тиграм — Таиланду, Индонезии, Малайзии и Южной Корее. Все эти страны в середине 90-х придерживались одной и той же модели экономического развития, которую им навязывал Международный валютный фонд (МВФ): высокие процентные ставки и текущий платежный дефицит в сочетании с принципиальным отсутствием контроля над движением капитала.

Общая схема кризиса была примерно одинакова. Когда вложения в экономику «тигров» стали менее выгодными, а в США выросли процентные ставки, западные фонды ушли, обрушив курсы национальных валют по отношению к доллару. Обанкротились тысячи компаний, которые брали долларовые кредиты и оказались не в состоянии выплатить их по новому курсу. Ситуацию усугубили рекомендации МВФ, который выдавал экстренные займы на условии проведения крайне болезненных реформ — дальнейшего повышения процентных ставок, сокращения госрасходов и отказа в помощи погибающим предприятиям. В результате темпы экономического роста снизились в разы, а в некоторых странах начался спад. Объем просроченных и безнадежных ссуд был слишком велик: в Индонезии, Малайзии, Южной Корее и Таиланде он составлял около 60 % ВНП, а одни только обязательства перед иностранными банками достигали 30–45 % ВНП (общая сумма долга Малайзии превышала 170 % ВНП, Индонезии — 190 %). Финансовый кризис, переместившись в сферу производства, привел к массовой остановке предприятий и закрытию многих компаний.