Александр Кургузкин - Лабиринт иллюзий. В погоне за успехом на финансовых рынках

Совсем не обязательно удар по фрейму будет иметь форму резкого события. Ситуация может развиваться достаточно последовательно, все более приближаясь к границам допустимого, и при этом давление на вашу схему и на ваше психологическое состояние будет последовательно нарастать.

Необязательно вы сдадитесь в один момент и сразу, вполне возможно под действием этого нарастающего давления вы начнете понемногу вносить изменения в схему работы, пытаясь пусть немного, но «дать себе новый старт», очищенный от груза провалившихся ожиданий.

Резкий провал или мягкое изменение – сути это не меняет. Важно, что возникает определенная асимметрия: изменения вносятся в схему, только когда рынок идет против ваших ожиданий.

Поскольку большая часть происходящего на рынке заключена в циклы, то асимметрия изменений закладывает основы для проциклического поведения в рамках каких-то циклов, находящихся за пределами схемы. Скорее всего, ваш фрейм ограничений подвергается удару на эксцессах неких циклических процессов, и, скорее всего, со временем эти эксцессы будут исправлены каким-нибудь механизмом нормализации.

Но ваши действия по изменению схемы фиксируют локальные последствия удара по фрейму и лишают вас возможности участия в последующем возврате к среднему. В итоге вас выбрасывает из игры, потому что возвратный контекст оказался шире, чем ваши возможности в нем работать.

Таким образом, неспособность четко понимать границы фрейма ограничений выливается в слишком узкий фрейм и завышенные ожидания. Эта комбинация практически неизбежно ведет к ударам по фрейму, к провалам ожиданий и в итоге к проциклическому поведению, которое участник оказывается не в состоянии контролировать.

Что можно сделать? Как обезопасить себя от последствий ударов собственными ожиданиями о железобетонную реальность рынков? Как можно сместить акценты, скорректировать фокус внимания, чтобы минимизировать проблемы с фреймом ограничений, вызванные давлением эффектов Лабиринта?

Фрейм фактически возникает в тени вашего внимания, потому что вы слишком сильно сконцентрированы на позитивном исходе дела. Чтобы исправить эту ситуацию, нужно делать неприятные, психологически некомфортные вещи – изучать левый конец распределения исходов.

Снова критически важным оказывается акцент на риске. Нужно выстроить понимание своей деятельности как взятия рисков. Когда вы строите работу от рисков, они остаются в центре вашего фокуса внимания и не прячутся по темным углам. Так у вас меньше шансов недооценить убойную силу их возможных реализаций.

Важно выстроить схему работы так, чтобы она успешно перерабатывала максимальный спектр возможных шоков. Например, схема должна исключать выход из игры по техническим причинам, из-за срабатывания стопов или маржинколов.

Схема должна строиться на допущении, что на долгосрочном горизонте все возможные риски реализуются. Если вы фильтруете, может быть даже незаметно для себя, риски на актуальные и нет, то лишь вопрос времени, когда вы встретитесь с реализацией, которую считали неактуальной.

Не стоит слишком близко к сердцу принимать недавно реализовавшиеся шоки – к ним у рынка, скорее всего, уже есть иммунитет. Наибольшую опасность для вас представляют шоки, которых в прошлом еще не было.

Не слишком доверяйте цифрам и моделям, выводящим будущее из прошлого. Они создают иллюзию контроля происходящего и приводят к узкому фрейму ограничений и слабым допущениям. Самые опасные для вас удары не удастся вывести из прошлого.

Поведенческие качества в сильнейшей степени определяют мощность проблем, связанных с фреймом. Поэтому нужно нарабатывать поведенческое преимущество, чтобы увеличить психологическую устойчивость в состоянии стресса и минимизировать вероятность компульсивных, эмоциональных решений.

Психологические проблемы закладываются уже на стадии планирования. Нужно делать поправки еще при разработке схемы, принимая за основу допущение о переоценке собственных способностей держать удар. Вы должны осознать, что эти эффекты неизбежны:

– недооценка возможного спектра шоков;

– переоценка своих способностей контролировать скрытые риски;

– переоценка ширины фрейма;

– переоценка своей способности устойчиво работать вблизи границ фрейма и в состоянии удара.

Вы должны принять как факт, что удары по фрейму случатся, поэтому нужно иметь план действий на случай приближения ситуации к критической фазе. Здесь важно работать на опережение и иметь какой-то арсенал средств для контроля стресса, для управления своим психологическим состоянием.

Вы можете полагаться на вашу железную дисциплину как на преимущество, но она может оказаться не таким значимым фактором, как вам кажется. Вполне возможно, что ваша железная дисциплина будет ломаться пусть реже, но со значительно большими последствиями.

Ваше представление о себе как о супермене с железной волей, может быть банальным следствием вашей сверхуверенности и грандиозного эго, и только вопрос времени, когда придет шок, способный его обрушить.

Не столь важно, какая у вас дисциплина, важно другое: дисциплина не является заменой понимания. Если вы достаточно четко понимаете, что происходит и почему нужно поступать именно так, то дисциплина перестает быть значимым фактором.

Поэтому желательно, где возможно, заменить опору на дисциплину опорой на понимание происходящего:

– осознание важности удлинения горизонта планирования;

– осознание «виртуальности» рыночной оценки вашего портфеля по текущим ценам в состоянии массового эффекта или ценового эксцесса;

– осознание возвратной к среднему природы экстремальных отклонений рынка;

– осознание механизмов эмоционального воздействия массовых эффектов на ваше состояние.

Способность адекватно определять ширину своего фрейма ограничений фактически определяет, насколько проциклическим будет ваше поведение на рынке. Окажетесь ли вы «кормовой базой», питающей собой ценовую цикличность, или все же сможете выстроить с рынком эффективный бизнес.

Чем шире ваш фрейм, тем выше преимущество перед средним рыночным игроком, фрейм которого ограничен его способностью перерабатывать шоки.

Это несложная истина: глубокий кошелек выигрывает у мелкого кошелька, терпеливый кошелек выигрывает у нетерпеливого. И здесь совсем ни при чем умение предсказывать будущее, все определяется шансами получить сокрушительный удар по чересчур узкому фрейму. У мелкого и нетерпеливого кошелька эти шансы практически гарантированы. В играх за преимущество владельцы широких фреймов забирают деньги владельцев узких фреймов просто благодаря способности устойчиво перерабатывать шоки и стоять против эмоционально возбужденной толпы.