Григорий Малов - Кредитные организации на срочном рынке. Вопросы правового регулирования

В 1980-е гг. банки начинают активно участвовать в торговле фьючерсами. Все большее число кредитных организаций совершает такие срочные сделки, как опционы и фьючерсы для страхования от неблагоприятных событий на рынках. Одним из первых в этом виде бизнеса стал американский «Морган Гаранта Траст Ко», основавший в 1982 г. дочернюю компанию для проведения операций на чикагской бирже срочных сделок. Его примеру последовали многие крупные банки. Во фьючерсные операции оказались вовлеченными даже банки, проводящие операции с минимальным уровнем риска, поскольку фьючерсы иногда использовались для искусственного сокращения или удлинения сроков активов и пассивов. Примерно в это же время среди банков получили развитие форварды, которые заключались на внебиржевом рынке. [169]

В конце 1986 – начале 1987 гг. произошло одно знаменательное событие: ФРС разрешила некоторым особо надежным коммерческим банкам получать до 5% валового дохода от операций на рынке ценных бумаг и срочном рынке. Чуть позднее наиболее надежным банкам планку подняли до 10%, а в 1996 г. – до 25%. [170]

Тем самым к 1999 г. жесткие границы между банковской деятельностью и деятельностью банков на срочном рынке стали размываться. В результате был принят Закон Грэмма – Лича – Блайли (англ. Gramm-Leach-Bliley act) – Закон «О модернизации финансовых услуг», а в 2000 г. – Закон «О модернизации товарных фьючерсов», что фактически означало отмену положений Закона Гласса – Стиголла.

Закон Грэмма – Лича – Блайли позволил коммерческим банкам объединяться с инвестиционными банками, создавая так называемую финансовую холдинговую компанию (англ. financial holding company). При этом предусматривается, что различные виды деятельности должны осуществляться раздельно, т.е. под каждую деятельность должна действовать дочерняя организация. [171]В.С. Шапран отмечает, что в итоге «инвестиционные банки в США преобразованы в инвестиционные холдинги, которые стремятся покрыть спрос со стороны клиента на комплексные продукты. Желание предоставить клиенту «все в одном» привело американских инвестиционных банкиров к идеям покупок в состав холдинга коммерческих банков, страховых компаний, брокерских домов, работающих на товарных рынках, и даже риелторов. Каждая составная часть холдинга имеет своего регулятора в стране операций, однако в итоге все данные консолидируются холдингом, который подотчетен SEC». [172]

В 2010 г. как ответ на финансово-экономический кризис 2008 г. в США был принят Закон «О реформировании Уоллстрит и защите потребителей» (англ. The Wall Street Reform and Consumer Protection Act), также известный по именам его разработчиков как Закон Додда – Франка (англ. The Dodd – Frank Act). [173]В соответствии с этим законом предполагается отделение торговых операций с наиболее рисковыми производными инструментами от основной деятельности банков за счет выведения их в отдельное юридическое лицо. Указанный закон содержит так называемое правило Волкера, которое «акцентирует внимание на запрете на торговлю ценными бумагами за счет собственных средств, кроме американских государственных и квазигосударственных бумаг. Примечательно, что долговые обязательства любых других государств, кроме США, невзирая на рейтинговые оценки, не подпадают под исключение, налагаемое «правилом Волкера». Другими важными ограничениями, которые регламентируются разд.619 Закона Додда – Франка, являются запрет на осуществление банками прямых частных инвестиций и запрет на управление инвестиционными фондами, в особенности с использованием комплексных стратегий по управлению рисками с помощью производных финансовых инструментов» [174]. «Закон Додда – Франка также предписал банкам, принимающим денежные средства в депозиты, большую часть деятельности на срочном рынке передать своим дочерним организациям, что означает возврат к модели финансовой организации двадцатилетней давности, когда в основе внебиржевого срочного рынка были высокие кредитные рейтинги, а не обеспечение (ипотека). Такие дочерние финансовые организации были в хорошем финансовом состоянии (высоко капитализированные) и были защищены от требований кредиторов к их материнским компаниям (банкам). Закон Додда – Франка, напротив, направлен на то, чтобы оградить материнские компании (банки) от незапланированных расходов своих дочерних финансовых организаций» [175].

Таким образом, мы видим, что в США периодически пересматривают правила совмещения банковской деятельности и деятельности банков на срочном рынке: то в сторону полного запрета, то в сторону разрешения совмещения таких видов деятельности (с определенными исключениями).

В Великобритании банкам также не всегда было разрешено осуществлять деятельность на финансовом рынке, в частности, на срочном. Так, с 1969 г. банкам в Великобритании было разрешено владеть 10% акций финансовых организаций – участников фондового рынка, с 1982 г. – 29,9%, с 1986 г. – 100%. Это привело к тому, что на финансовый рынок Англии пришло большое количество как отечественных, так и зарубежных банков, что означало привлечение капитала на рынок. [176]

В странах континентальной Европы, как правило, используется правовая модель так называемого универсального банка, т.е. банка, который вправе осуществлять классические банковские операции, операции на рынке ценных бумаг и срочном рынке. [177]

Особенно широко универсальное банковское дело стало распространяться с середины 1960-х гг. Например, в Германии крупные коммерческие банки интенсивно занимаются инвестиционным банковским делом и участвуют в работе немецких фондовых бирж. Они предоставляют индустрии кредиты, владеют акциями промышленных предприятий, совершают сделки, являющиеся производными финансовыми инструментами как на биржевом, так и внебиржевом рынке. Подобным образом функционируют швейцарские и голландские банки, однако они не владеют непосредственно долями акционерного капитала в индустриальных компаниях. В Швеции коммерческие банки уполномочены функционировать в качестве брокеров на рынке ценных бумаг и срочном рынке. С.Л. Матыцин отмечает: «Наиболее последовательно принцип универсализации банков прослеживается в банковской системе Германии. Согласно немецкому Закону о банках (1961 г.), к кредитным организациям относится «любое предприятие, которое выполняет один или несколько видов банковских операций, а именно: прием депозитов, выдача ссуд, лизинговые операции, платежи и расчеты с третьими лицами, выдача гарантий, торговля ценными бумагами, хранение ценностей в сейфах и т.д.» Иными словами, в немецком банковском праве в самом определении кредитной организации отражен принцип универсального банка» [178].

Российские банки в целом также можно называть универсальными банками, поскольку они вправе совмещать банковскую деятельность и деятельность на рынке ценных бумаг и срочном рынке. При этом регулирование степени участия банков на срочном рынке, а именно совокупный объем (стоимость) сделок, являющихся производными финансовыми инструментами, заключенных банками, осуществляется в рамках регулирования рынка банковских услуг.