Джозеф Стиглиц - Глобализация: тревожные тенденции

Правовая база корпоративного управления определяет ведение и публикацию отчетности, порядок формирования руководства корпораций, права миноритарных акционеров и т.п. Как показали события 2002 г., даже наличие хорошей правовой базы не уберегло США от крупных корпоративных скандалов, связанных с мошенничеством руководства и обманом как акционеров, так и правительства (корпорации «Энрон», «Уордлком», «Артур Андерсен» и др.).- Примеч. пер.

В оригинале использован термин slush funds, что на американском жаргоне означает «фонды для подкупа влиятельных лиц и проведения различных кампаний». ― Примеч. пер.

Теорема Коуза гласит: «Если права собственности четко определены и трансакционные издержки равны нулю, то аллокация ресурсов (структура производства) будет оставаться неизменной независимо от изменений в распределении прав собственности, если отвлечься от эффекта дохода». Теорема предложена в 1930 г. американским экономистом Рональдом Г. Коузом. Строгое доказательство ее дано в начале 1960-х годов. Смысл теоремы поясняется на классическом примере, когда соседями являются земледелец и скотовод. При увеличении поголовья скота увеличиваются потравы посевов земледельца. По теореме спор может быть всегда решен тем, что либо скотовод платит земледельцу за потраву, либо земледелец платит скотоводу за то, чтобы он держал поголовье в пределах, не допускающих потрав. Но это влияет только на доход того и другого, структура производства (соотношение зерновой и мясо-молочной продукции) остается в любом случае оптимальной и определяется только функцией предпочтения общества. Некоторые экономисты пытались истолковать это расширительно, утверждая, что точное определение прав собственности позволяет решить все проблемы, связанные с экстерналиями (см. с. 149). На самом же деле перераспределение прав собственности связано с разного рода издержками, начиная от изучения проблемы и кончая судебным разбирательством и исполнением судебного решения (трансакционные издержки). Кроме того, оно требует времени, но со временем функция предпочтения может измениться. В некоторых случаях права собственности вообще не поддаются точному определению. Спор по теореме Коуза и попытки ее доказательства при более слабых ограничениях продолжаются до сих пор. Существует обширная литература. Но на практике большая часть случаев возникновения экстерналий решается государственным регулированием. На русском языке см.: Капелюшников Р.И. Экономическая теория прав собственности. М., 1990; Коуз P.: Фирма, рынок и право. Нью-Йорк, 1991; Бузгалин А.В. Нечто о теореме Коуза. М., 1992. ― Примеч. ред.

Имеется в виду успех левых сил на парламентских выборах. ― Примеч. пер.

Впоследствии министр финансов. ― Примеч. пер.

Имеется, очевидно, в виду председатель Счетной палаты. ― Примеч. пер.

6 декабря 2002 г. президент Буш заменил О'Нила на посту министра финансов Джоном У. Сноу, председателем Совета директоров крупной корпорации. Причина ― безуспешность предпринимавшихся до сих пор попыток вывести американскую экономику из депрессии. Замена произведена в рамках общей перестановки в экономической команде президента и объявленной им экспансионистской программы фискальной политики (снижение налогов, увеличение пособий по безработице и т.п.). ― Примеч. пер.

Имеется в виду принятие важных политических решений только после широкого обсуждения общественностью. ― Примеч. пер.

Очевидно, имеются в виду профсоюзы. ― Примеч. пер.

Subkabinet ― постоянно действующий орган при администрации президента США или губернаторов штатов по отдельным проблемам, например субкабинет штата Мэриленд по проблеме экологически чистого роста. ― Примеч. пер.

Всего по состоянию на 2000 г. в США была поставлена 141 тонна российского урана на сумму 2,2 млрд. долл. В мае 2000 г. американская сторона потребовала снижения цены на 15 процентов. Российская сторона с этим не согласилась, и американцы прекратили ввоз российского урана. ― Примеч. пер.

«Банки в руках государства» ― сильное преувеличение. После дефолта 1998 г. банки действительно были в тяжелом положении и нуждались в поддержке государства, особенно те, в пассивах которых было много личных вкладов. Соответственно влияние государства возросло. Сейчас ситуация изменилась: реальный контроль государства существенно ослаб. Часть банков закрылась, часть прошла реструктуризацию и укрепилась. Были сообщения, что отдельные банки использовали преддефолтные попытки удержать курс рубля для вывода активов в другие структуры, в том числе за рубеж. Из крупных банков под контролем государства фактически только Сбербанк, в котором находится подавляющая часть личных вкладов населения. ― Примеч. пер.

Когда Чубайса спросили, имеет ли российское правительство право давать МВФ ложные сведения относительно истинного финансового положения, он ответил следующее: «В таких ситуациях власти должны это делать, просто обязаны. Финансовые институты понимают, что у нас не было другого выхода, несмотря на то что это обошлось им в 20 млрд. долл.» (Paddock R.C. Russia Lied to Get Loans, Says Aide to Yeltsin («Россия лгала, чтобы получить займы», ― сказал помощник Ельцина) // Los Angeles Times, September 9, 1998).

Moral hazard ― суть в том, что сторона заключает сделку с недобросовестными намерениями, предоставляет неверную информацию о состоянии своих дел и кредитоспособности или принимает на себя необычно высокий риск в погоне за сверхприбылью. ― Примеч. Пер.

Имеется в виду стратегия выкупа долгов с участием частного сектора (англ. to participate ― участвовать). ― Примеч. пер.

Преференциальный кредитор ― физическое, чаще юридическое лицо, претензии которого должны удовлетворяться в первую очередь. ― Примеч. пер.

Имеется в виду рыночный фундаментализм. ― Примеч. пер.

Бывший министр. ― Примеч. пер.

11 сентября 2001 г. ― день атаки террористов на башни-близнецы в Нью-Йорке. ― Примеч. пер.

Имеются в виду стандарты организации предприятий и нормативы учета. ― Примеч. пер.

Пол О'Нил, сейчас уже бывший министр. ― Примеч. пер.

Статьи о коллективных действиях в случае принудительного взыскания или реструктуризации государственных обязательств предполагают, что для таких решений требуется квалифицированное большинство держателей облигаций. Однако эти статьи редко находят применение в рыночной практике. ― Примеч. пер.