Э. Йескомб - Принципы проектного финансирования

Международная финансовая корпорация создана в 1956 году. Это организация – филиал Всемирного банка, и, следовательно, она является единственным членом банковской группы Всемирного банка, который не требует участия правительства страны проекта в проектах в качестве основополагающего фактора для осуществления финансирования [12].

Кредитная программа.Международная финансовая корпорация может инвестировать или кредитовать до 100 миллионов долларов США в проект с лимитом в 25 % от суммы расходов по проекту (50 % для расширения существующего проекта). Срок погашения кредита может составлять до 20 лет. Кредиты, выдаваемые МФК, основываются на рыночной оценке, то есть без элемента субсидии, и корпорация не признаёт прямых гарантий правительства страны проекта.

Помимо выдачи собственных прямых кредитов, Международная финансовая корпорация имеет действующую программу «В-кредитования», в рамках которой она осуществляет финансирование проектов параллельно с частным сектором. Реализация этой программы «В-кредитования» началась с 1957 года, и она следует тем же самым принципам, что и Всемирный банк: корпорация продает коммерческим банкам право на участие в кредитах (которое включает в себя полную ставку рыночных процентов, соответствующую риску), но по отчетности продолжает выступать в качестве заимодавца, чтобы управлять кредитами и обеспечить безопасность. Таким образом, для заемщика невозможно заплатить корпорации, но отказаться выплачивать по «В-кредиту», так как все платежи пропорционально разделяются между «А-» и «В-кредитами» сделки; таким образом, отказ от выплат «В-кредита» означает отказ от выплат по кредиту МФК.

Хотя не существует формальной гарантии политического риска, но статус «привилегированного кредитора», который присваивается международным финансовым организациям, применим и к «В-кредитам» МФК, и большинство банковских наблюдательных органов не требует, чтобы банки создавали ссудные резервы против «B-кредитов» МФК просто потому, что страна переживает дефолт для своего общего долга (безусловно, заем все равно может попасть в дефолт в случае неудачи при реализации проекта).

Международная финансовая корпорация была основным заимодавцем для заемщиков частного сектора в развивающихся странах. В марте 2000 года сумма непогашенных кредитов и финансируемых «В-кредитов» составляла 8,25 миллиарда долларов США, которые были одолжены 225 финансовым организациями, и 10 миллиардов долларов США составляли собственные кредиты корпорации. (Эти показатели включают в себя все типы кредитов корпорации, бо́льшую часть из которых нельзя классифицировать как проектное финансирование.)

Возможно, стоит отметить, что существует потенциальный конфликт интересов в ситуации, когда корпорация выступает в качестве менеджера для «В-кредитов» других банков и инвестора в собственный капитал для тех же самых проектов, и ее позицией, которую она занимает, являясь участником банковской группы Всемирного банка, и, следовательно, она заинтересована в более широких вопросах развития, что может идти вразрез с интересами инвесторов отдельного проекта.

Инвестиции в собственный капитал.МФК также может осуществлять миноритарные инвестиции в собственный капитал (обычно это 5–15 %, но не превышают 35 %) проектной компании: корпорация не принимает активного участия в управлении компанией, и ее рассматривают как пассивного инвестора. В соответствии с национальными требованиями в отношении прав собственности, пакет акций корпорации в некоторых случаях может рассматриваться как национальный капитал или местные акции. Обычно МФК поддерживает инвестиции в собственный капитал в период времени 8–15 лет и рассматривается как долгосрочный инвестор. Предпочтительной целью для корпорации является продажа акций на национальном фондовом рынке.

Инвестиции в собственный капитал, которые осуществляет МФК, могут послужить поводом для возникновения некоторых противоречий, поскольку корпорация может настоять на покупке акций по паритету – то есть без выплат премий спонсорам, чтобы покрыть их первоначальные риски (см. § 11.2.2), и не компенсируя никаких расходов на развитие проекта.

Производные продукты (хеджирование).Начиная с 1990 года МФК предлагает валютные и процентные свопы, опционы, форвардные контракты на обмен валюты и другие производные продукты для заемщиков, что позволяет им лучше управлять своими финансовыми рисками. Вследствие кредитных проблем, которые рассмотрены в главе 9, проектные компании в развивающихся странах не могут иметь свободного доступа на рынки таких продуктов по управлению риском. МФК стремится восполнить этот пробел, обеспечивая доступ на этот рынок, выступая посредником при закупке инструментов хеджирования, мобилизуя участие коммерческих банков в таких сделках на основе разделения рисков и способствуя развитию локальных рынков капитала в процессе передачи таких техник региональным финансовым организациям.

Гарантии.МФК дает частичные гарантии кредита, похожие на те, что предлагает Всемирный банк, которые возмещают все кредитные риски в определенный период срока и, следовательно, которые могут быть использованы для увеличения срока погашения займов, предлагаемых частным сектором.

Международная ассоциация развития была создана в 1960 году и является организацией – филиалом Всемирного банка, которая обеспечивает развитие финансирования на льготных условиях (кредитование на 35–40 лет без выплаты процентов, за исключением ежегодной платы за обслуживание в размере 0,75 %) для самых бедных стран, которые не могут выполнить требования Всемирного банка для получения кредита. МАР может обеспечивать непрямые кредиты для проектов, точно так же как это делает Всемирный банк, и также начала реализовывать собственную гарантийную программу (для проектов, которые не могут воспользоваться гарантией анклава, обеспечиваемой Всемирным банком). Итоговая сумма кредитования в 2000/2001 году составляла 6,8 миллиарда долларов США.

МФК также разрабатывает льготные условия, чтобы обеспечить защиту для инвесторов в процессе конвертации валюты (конвертируя и дивиденды, и операционные расходы в иностранную валюту) в тех случаях, когда другие способы страхования инвестиций неприемлемы. Фонды, которыми располагает МАР, носят ограниченный характер по сравнению с возможностями других членов банковской группы Всемирного банка: текущий лимит для гарантий в итоге составляет 300 миллионов долларов США.