Тимур Беликов - Минные поля проектного финансирования. Пособие по выживанию для кредитных работников и инвесторов

• о покупке конкурентами ключевых поставщиков сырья и ухудшении условий поставок для конкурентов (выписываем вопрос для интервью);

• о совершении предоплаты за поставку крупной партии сырья в сезон по минимальным ценам, что должно в будущем положительно отразиться на финансовом результате (выписываем вопрос для интервью);

• об оплате авансов за оборудование, транспорт и т. д. в рамках реализации инвестиционной программы компании. В данном случае увеличение периода оборачиваемости авансов поставщикам не является признаком возможного появления проблем в расчетах с поставщиками. Для проверки этой гипотезы в расшифровках дебиторской (кредиторской) задолженности нужно добавлять колонку «комментарий», в которой указывать, за что сложилась та или иная задолженность. Если после вычета авансов, выплаченных поставщикам основных средств, из статьи «авансы поставщикам» период оборачиваемости существенно не увеличился, то тревожных сигналов, на которые стоит обратить внимание на данном этапе, как правило, не наблюдается.

Снижение периода оборачиваемости авансов поставщикам может свидетельствовать:

• об усилении конкуренции между поставщиками сырья, что благоприятно отразится на деятельности компании. Грубо говоря, это означает, что все меньше поставщиков сырья требуют предоплату и готовы получать оплату по факту или даже предоставлять компании отсрочку платежа. А это, в свою очередь, сокращает потребность компании в оборотных средствах;

• о плановом погашении полученных авансов поставщиками сырья по согласованному графику (например, молокозавод, профинансировав весенне-полевые работы сельхозпредприятию, получает в течение года по согласованному графику молоко в счет погашения задолженности, в результате период оборота авансов поставщикам сокращается в течение двух последующих отчетных дат). Данную гипотезу можно проверить, проанализировав динамику оборачиваемости соответствующей статьи баланса за последние 3 года поквартально и выявив повторяющиеся из года в год сезонные колебания оборачиваемости;

• о поставке крупной партии сырья, за которую была сделана в предыдущем периоде предоплата (проверка на основе анализа расшифровки дебиторской задолженности в динамике);

• о поставке основных средств поставщиками в рамках реализации инвестиционной программы (проверка осуществляется как и при росте периода оборачиваемости).

Рост периода оборачиваемости кредиторской задолженности перед поставщиками может свидетельствовать:

• о появлении просроченной задолженности перед поставщиками (см. расшифровку кредиторской задолженности).

В случае подтверждения факта появления просроченной кредиторской задолженности необходимо оценить ее объем и степень влияния на платежеспособность компании в случае подачи иска со стороны поставщика, а также выяснить причины образования просроченной задолженности (например, поставщик поставил некондиционное сырье и компания имеет претензии к поставщику или просто у компании нет сейчас денег, чтобы расплатиться). В любом случае необходимо выяснить план действий компании по погашению просроченной задолженности (озвученные вопросы записываем для последующего интервью с топ-менеджерами);

• об усилении конкуренции между поставщиками сырья, в результате чего поставщики стали предоставлять более длительные товарные кредиты компании (вопрос начальнику отдела снабжения, коммерческому директору);

• о получении товарного кредита за поставленные основные средства в рамках реализации инвестиционной программы компании.

Необходимо запросить копию соответствующего контракта (контрактов) и выяснить на основе их анализа график платежей за поставленные основные средства. Часто в российской практике, даже если срок товарного кредита превышает один год (например, в рамках контракта предусматриваются равные ежеквартальные платежи в течение нескольких лет), бухгалтеры отражают всю сумму задолженности как текущую, сроком погашения в течение одного года, что приводит к искажению фактической структуры баланса. В этом случае целесообразно составлять управленческий баланс и переносить часть платежей по контракту со сроком погашения свыше одного года в прочие долгосрочные пассивы. Кроме того, анализируя динамику изменения периода оборачиваемости расчетов с текущими поставщиками, целесообразно исключать при расчете показателей оборачиваемости суммы, которые должны быть уплачены по контрактам, связанным с поставкой основных средств, для того, чтобы правильно оценить динамику изменений расчетов с поставщиками в рамках текущей операционной деятельности компании.

Снижение периода оборачиваемости кредиторской задолженности перед поставщиками может свидетельствовать:

• об усилении конкурентного давления со стороны поставщиков сырья на компанию (необходим соответствующий анализ рынка, анализ введенных и планируемых к вводу мощностей конкурентов, анализ сырьевой базы, ее достаточности и т. д.);

• о погашении просроченной кредиторской задолженности или текущей задолженности крупному кредитору;

• о погашении товарного кредита или его существенной части за поставленные основные средства;

• о переводе части текущей кредиторской задолженности в долгосрочную (например, в результате подписания соглашений о реструктуризации задолженности). Стоит также отметить, что, хотя подписание соглашений о рассрочке погашения задолженности увеличивает текущие денежные потоки компании, причины такой реструктуризации должны стать объектом тщательного изучения аналитика.

Увеличение периода оборачиваемости авансов покупателей может свидетельствовать:

• о появлении просроченной задолженности по полученным авансам (проверяем через анализ расшифровки кредиторской задолженности);

• о появлении новых крупных покупателей/заказов (особенно для предприятий с длинноцикловым производством, например в самолетостроении);

• об улучшении конкурентных позиций компании, в результате чего покупатели готовы увеличивать долю предоплаты (вплоть до полной предоплаты) за продукцию компании и ждать поставки товара более длительный период времени, чем раньше. Если эта гипотеза подтвердится, логично задать топ-менеджменту вопрос: «Если товар пользуется ажиотажным спросом, который компания не в состоянии удовлетворить, почему компания не повышает цены на свою продукцию с целью управления объемом спроса и повышения рентабельности продаж?);

• о факторе сезонности (проверяем путем анализа динамики оборачиваемости соответствующей статьи баланса за 3 последних года).