Анатолий Зятковский - Руководство по Инвестированию в IPO

После IPO акции обращаются на открытом рынке в так называемом свободном обращении. Фондовые биржи предусматривают минимальное количество акций в свободном обращении как в абсолютном выражении (общая стоимость, определяемая ценой акции, умноженной на количество акций, проданных публике), так и в процентном отношении к общему акционерному капиталу (т. е. количество акций, проданных публике, деленное на общее количество акций, находящихся в обращении). Несмотря на то, что IPO дает много преимуществ компаниям, оно сопряжено со значительными затратами, связанными с этим процессом, такими как банковские и юридические услуги, а также с постоянным требованием раскрывать важную, а иногда и конфиденциальную информацию.

Первичное публичное размещение акций (IPO) – это только один из видов публичного размещения. Не все публичные размещения являются IPO. IPO происходит только в том случае, если компания впервые предлагает свои акции (а не другие ценные бумаги) для публичного владения и торговли, что делает ее публичной компанией.

Однако публичное размещение акций может также осуществляться компаниями, которые уже являются публичными и чьи акции свободно обращаются на бирже. Компания выпускает дополнительные ценные бумаги для публичного размещения в дополнение к тем, которые в настоящее время торгуются. Например, котирующаяся на бирже компания с 10 миллионами акций может разместить публично еще 5 миллионов акций. Это публичное размещение, но не IPO. После завершения сделки у компании будет 15 миллионов акций в обращении. Такой вид размещения называется FPO (Follow-on public offering). Подробнее о всех видах публичных размещений можно узнать на моем телеграм-канале – Инвестиции на Миллион.

Другие виды ценных бумаг, помимо акций, также могут быть размещены публично. Облигации, варранты, ноты и многие другие виды долговых и долевых инструментов выпускаются и обращаются на публичных рынках.

Частная компания, не имеющая акций, котирующихся на бирже, все же может выпустить другие ценные бумаги для публичного обращения и выпустить их на биржу, при этом не переставая быть частной. Публичная компания может также предлагать и размещать другие ценные бумаги наряду со своими акциями.

Большинство публичных размещений происходит на первичном рынке, то есть сама компания-эмитент выпускает (эмитирует) ценные бумаги для общественности. Предлагаемые ценные бумаги затем выпускаются (распределяются) среди новых владельцев. Если речь идет о размещении акций, то это означает, что капитал компании растет. Если речь идет о размещении других ценных бумаг, то это влечет за собой создание или расширение обязательств (облигации, варранты и т. д.).

Однако реже публичное размещение происходит на вторичном рынке. Это называется SPO (Secondary Public Offering) – существующие владельцы ценных бумаг предлагают продать свою долю другим, новым владельцам, через фондовую биржу. Предложение на вторичном рынке – это все же публичное размещение с теми же самыми требованиями, включая проспект эмиссии.

История и статистика IPO

История IPO связана с появлением фондового рынка и ростом популярности привлечения капитала посредством размещения ценных бумаг. Первое упоминание об акционерном обществе уходит еще к временам Римской Республики. Как и современные АО (акционерные общества), римские publicani были юридическими лицами, чья собственность была разделена на доли. Имеются данные о том, что эти доли продавались инвесторам на внебиржевом рынке Римского Форума, рядом с Храмом Кастора и Поллукса. Акции колебались в цене, поощряя деятельность спекулянтов. Publicani прекратили существование во время падения Республики и подъема Империи. Самый ранний документ, свидетельствующий о выпуске акций, относится к 1288 году, когда шведская медедобывающая компания Стара Коппарберг (Stora Kopparberg, а в настоящее время – Stora Enso) стала публичной.

В середине 16-го века крупнейшие на то время и, по всей вероятности, первые в истории транснациональные торговые компании столкнулись с проблемой нехватки инвестиций для дальнейшего расширения своих торговых операций. Наиболее остро эта проблема затронула международных торговцев, которым не хватало капитала, сокращаемого Англией и Голландией. Для решения данной проблемы компании привлекали частные инвестиции в обмен на свои акции, по сути, впервые реализовав принцип IPO.

Свои ценные бумаги публично предложило английское акционерное общество "Торговцы-искатели приключений для открытия регионов, владений, островов и неизвестных мест". Это привело к появлению множества акционерных обществ во всех сферах торговли, а также в сфере морских перевозок. Финансировались "Торговцы-искатели приключений" государством с целью максимальной экспансии капитала на иностранные рынки. Но, как только государственных средств для этого оказалось мало, в компанию стали стекаться частные деньги.

Новый способ привлечения капитала привел к буму на рынке и появлению различных бирж, где происходила торговля не только ценными бумагами, но и традиционными товарами.

В начале 17-го века с целью исключения взаимной конкуренции между купцами, торгующими со странами Востока без посредников, а также совместного противостояния португальской, испанской и английской торговле, была создана голландская Ост-Индская компания (Verenigde Oostindische Compagnie, VOC). Это первая компания, которая была зарегистрирована на официальной бирже. А первое относительно современное IPO произошло в марте 1602 года, когда она предложила своим учредителям нести долевую ответственность (и, соответственно, принимать долевое участие в распределении прибыли). Это было связано с тем, что, по статистике, домой возвращалось только одно судно из трех, в то время как остальные становились жертвами форс-мажорных обстоятельств. При этом удачный рейс приносил огромную прибыль. Таким образом, процент возможной прибыли пайщика напрямую зависел только от суммы его вклада, мерой которого и становились первые в мире акции. Каждая акция вначале стоила 3 гульдена, за которые в то время можно было купить три воза пшеницы.

В США первым IPO было публичное размещение акций Bank of North America около 1783 года.

В 2020 «весеннее окно» IPO было прервано глобальной пандемией, однако по мере восстановления рынков акций и нормализации их волатильности во второй половине 2020 г. наблюдалось оживление рынка IPO, особенно в США и Азии. Примечательно, что ключевыми факторами, повлиявшими на активность IPO в 2020 г., стали IPO в области технологий, электронной коммерции и здравоохранения, а также возрождение активности бланковых компаний (SPAC) в США. Кроме того, количество сделок IPO, проводимых финансовыми спонсорами, в 2020 году увеличилось более чем в два раза по сравнению с предыдущим годом.