Марвин Аппель - Победить финансовый рынок: как зарабатывать каждый квартал. «Короткие» инвестиционные стратегии

Снижение величины капитала часто может быть более существенным, чем вы ожидаете

На графике динамики стоимости паев MDY (рис. 2.3) отображена цена закрытия в конце каждого месяца. Точки, расположенные как в верхней, так и в нижней части графика, отражают цену закрытия в конце месяца. Фактически такой метод построения графика минимизирует степень падения цены, т. е. размер убытков, так как лишь в редких случаях наибольшая или наименьшая цена в данном месяце устанавливается именно в последний день месяца. Более вероятно, что это произойдет в течение месяца.

РИС. 2.3.Ежемесячное снижение величины капитала, вложенного в Midcap SPDR в 1995–2007 гг. Понижение индекса Midcap SPDR в 1998 г. на 26 % сигнализировало инвесторам о рискованности вложений в этот индекс. Падение 1998 г. повторилось в период между 2002 и 2003 гг.

Это иллюстрирует рис. 2.4.

Как видно, максимальное значение дневной цены закрытия, наблюдавшееся 3 июня 2002 г., на 28 % превысило ее минимальное значение, установившееся в начале октября 2002 г. Однако при использовании в расчетах цены закрытия на конец месяца максимальное уменьшение величины инвестированного капитала составило лишь 17 %.

РИС. 2.4.Разница между снижением величины капитала, рассчитываемым на ежедневной и ежемесячной основе. Максимальное падение стоимости пая при использовании цены закрытия в конце месяца составляет лишь 17 %. Однако, используя в расчетах ежедневную динамику цены закрытия, мы можем убедиться, что фактически максимальное снижение величины капитала составило 28%

Мысленная корректировка

Если в вашем распоряжении имеется лишь ежемесячная ценовая динамика, просто мысленно прибавляйте 10 % к полученной величине максимального снижения цены, чтобы оценить величину внутримесячного или ежедневного снижения размера капитала.

Контроль уровня риска имеет первостепенное значение как с финансовой, так и с эмоциональной точки зрения

Апологеты фондового рынка склонны подчеркивать, что инвесторы, которые в долгосрочной перспективе придерживались стратегии «покупай и держи», почти всегда оказывались в выигрыше в долгосрочном периоде – в конечном итоге на фондовом рынке в целом всегда наблюдается повышательный тренд.

Это замечательно. Однако как быть тому инвестору, который вынужден изымать капитал для покрытия расходов на жизнь в периоды, когда фондовый рынок находится в низшей точке? Как быть инвестору, который просто не может себе позволить далее подвергаться риску, после того как он уже понес значительные убытки? Как быть с большинством корпоративных пенсионных планов, оказавшихся недофинансированными в результате «медвежьего» рынка 2000–2002 гг., поскольку доверительные управляющие не в полном объеме учли риск в своих проектах?

В этой книге описан ряд действенных стратегий контроля уровня риска. Используйте их.

Сбалансированные портфели, в которых представлены акции и облигации

Если вы помните, в главе 1 мы обсуждали портфели, включающие как акции, так и облигации, и пришли к выводу, что оптимальное соотношение между этими двумя типами инвестиционных активов находится в диапазоне от 60 % в акциях на 40 % в облигациях, до 50 % на каждый класс активов или даже 40 % в акциях на 60 % в облигациях. Практика прошлых лет показывает, что при использовании такого подхода доходность в долгосрочном периоде сокращалась лишь незначительно, в то время как уровень риска существенно снижался.

Сегодня доходность облигаций не так высока, как в предыдущие десятилетия, так что в последние годы доходность вложений в акции в большей степени, чем обычно, превышает доходность инвестиций в облигации. Неизвестно, продолжится ли эта тенденция в ближайшие годы.

Вместе с другими инвесторами доверьте управление своими средствами профессиональному менеджеру – вложите капитал в ПИФы… Этот путь проверен временем и достаточно правилен, однако он сопряжен с некоторым снижением гибкости и ростом затрат.

ПИФы известны и популярны среди инвесторов. Они открыто и довольно часто рекламируют свои услуги, чтобы привлечь пайщиков. Некоторые группы ПИФов – такие, как Fidelity, Vanguard, Т. Rowe Price и Dreyfus , – у всех на слуху, и за динамикой их доходности пристально следят пресса и миллионы инвесторов.

И все же, несмотря на популярность, инвестирование в паевые фонды имеет не только очевидные преимущества, но и явные недостатки, которые, мы считаем, необходимо рассмотреть.

Объединенный капитал – профессиональное управление

ПИФы являются инвестиционными посредниками, предоставляющими инвесторам возможность объединить свой капитал, управление которым передается в руки профессиональных менеджеров. В теории – что, однако, не обязательно подтверждается на практике – профессиональные управляющие сумеют достичь лучших инвестиционных результатов, нежели мелкий индивидуальный инвестор, выбирающий инвестиционные активы по своему усмотрению.

Управляющие ПИФами размещают на рынке доверенный им капитал, вкладывая его в активы, соответствующие инвестиционным целям фонда (которые изложены в информационных проспектах каждого ПИФа). Большинство присутствующих на рынке паевых фондов вкладывают средства в акции, облигации или в оба эти вида ценных бумаг одновременно. Одни инвестируют в отечественные ценные бумаги, другие – в иностранные, а третьи – в те и другие.

Преимущества инвестирования в ПИФы

Механизм работы ПИФов позволяет индивидуальным инвесторам, капитал которых относительно невелик, стать (косвенно) обладателями диверсифицированных портфелей с отсутствием необходимости отслеживать ситуацию на рынке и/ или платить отдельную комиссию за операции, проводимые с каждым из активов, входящих в портфель. В целом мелкие инвесторы действительно экономят на комиссионных издержках, приобретая паи ПИФов, а не формируя самостоятельно портфель из отдельных инвестиционных активов, в которые вкладывает средства фонд.