Ольга Ни - Ценные бумаги. Ответы на экзаменационные билеты

3) решение вопроса об открытии корреспондентских счетов брокерскими компаниями напрямую в ЦБ для ведения клиентских счетов. Это позволило бы устранить риск неплатежеспособности банка для брокера и его клиента;

4) уменьшение доходной части бюджета СРО не за счет радикального уменьшения текущих членских взносов для защиты интересов действующих участников;

5) формирование комиссий НАУФОР на общем собрании участников, а не решением совета директоров. Для полного представления интересов всех участников можно установить правила ротации для членов комиссий и совета директоров. Представляется целесообразным выбирать в органы СРО преимущественно собственников своего бизнеса на рынке ценных бумаг, их мотивация по развитию рынка несравненно выше, чем у просто топ-менеджеров крупных фирм.

Рынок государственных ценных бумаг обычно занимает ведущее место в общем объеме рынка ценных бумаг (государственных и корпоративных). Российские государственные ценные бумаги по своим масштабам преобладают и на фондовом рынке в России.

С переходом к рыночной экономике российское государство стало более активно использовать рынок ценных бумаг. Активно использовать рынок ценных бумаг для привлечения средств в государственную казну заставило то обстоятельство, что дефицит государственного бюджета не^должен покрываться путем дополнительной денежной эмиссии, ибо с помощью использования рынка ценных бумаг стало возможным постепенное снижение инфляционных процессов в российской экономике первой половины 1990-х гг.

В этих целях государство предприняло несколько попыток привлечения средств предприятий и организаций, наиболее удачными из которых оказались в конечном счете выпуски ГКО, ОФЗ и частично казначейские обязательства.

В отличие от рынка корпоративных ценных бумаг рынок государственных облигаций в своей большей части является централизованным биржевым рынком. Ядром этого рынка стала Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), на которой сосредоточены торговля, расчетная и депозитная системы, обеспечивающие на современном уровне организацию торговли основными видами государственных ценных бумаг в режиме компьютерных биржевых торгов.

В отличие от рынка государственных ценных бумаг, который существовал в России на протяжении всего периода ее социалистического развития, рынок негосударственных, или корпоративных, ценных бумаг возродился в начале 1990-х гг. прежде всего в связи с началом процесса приватизации государственной собственности в 1992 г., а раньше – с образованием акционерных коммерческих банков и бирж.

Современную историю российского рынка корпоративных ценных бумагможно разделить на три этапа.

Первый этап(1990–1992 гг.) – создание предпосылок для развития фондового рынка: образование фондовых бирж и рынка акций коммерческих банков, товарных и фондовых бирж.

Второй этап(1993 – первая половина 1994 гг.) – фондовый рынок существует в форме рынка приватизационных чеков.

Третий этап(со второй половины 1994 г. до настоящего времени) – начало обращения акций российских акционерных обществ; зарождение рынка корпоративных ценных бумаг в общепринятом понимании.

На первом этапеначалось формирование законодательной базы российского рынка ценных бумаг. Были приняты Положения о выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах в РСФСР.

Второй этап– открытие, расцвет и закрытие рынка приватизационных чеков, которые были выпущены государством и выдавались гражданам России бесплатно. Последние обменивали их на акции приватизируемых предприятий, вкладывали в чековые инвестиционные фонды или продавали на биржевом и внебиржевом рынках.

Для третьего этапаразвития российского рынка корпоративных ценных бумаг характерно:

1) дальнейшее развитие законодательной базы рынка;

2) прекращение и преобразование деятельности чековых инвестиционных фондов;

3) увеличение числа участников фондового рынка;

4) быстрое развитие страховых и негосударственных пенсионных фондов;

5) образование крупного вексельного рынка в стране;

6) создание организаций инфраструктуры фондового рынка (регистраторов, депозитариев, расчетных палат);

7) создание рынка первых фьючерсных контрактов (валютных).

В отличие от первого и второго этапов, в течение которых рынок в значительной мере был биржевым, на третьем этапе рынок корпоративных ценных бумаг практически полностью превратился во внебиржевой рынок. Биржевая торговля акциями приобрела второстепенное значение.

Созданию специализированных дополнительных финансовых институтов, которые обслуживают фондовую биржу, в значительной мере поспособствовал огромный оборот ценных бумаг. Важнейшим из таких финансовых институтов является клиринговая корпорация, которая представляет собой своеобразный брокерский кооператив. В число задач клиринговой корпорации входят такие, как выверка точности заключенных контрактов, бухгалтерская расчистка сделок, произведенных в течение дня с целью выявления встречных контрактов и их клирингового зачета, производство окончательных расчетов между брокерами, осуществляющими покупку и продажу, отправка ценных бумаг на соответствующие платежи.

Инвесторами являются лица, которые вкладывают денежные средства в ценные бумаги с целью получить доход. На рынке ценных бумаг в качестве таких лиц чаще всего выступают банки, являющиеся в то же время и посредниками, которые частично размещают краткосрочные ценные бумаги у своих клиентов. Примером такого размещения являются такие случаи, когда коммерческие банки одних корпораций предлагают бумаги другим корпорациям. Историческая эволюция рынка ценных бумаг представляет собой переход от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов. Появление институциональных инвесторов является важным этапом в истории развития и существования рынка ценных бумаг. Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей финансовых инструментов, что влечет за собой рассредоточение риска помещения средств в ценные бумаги.

Траст-департаменты коммерческих банковстали первыми институциональными инвесторами, начавшими вкладывать в ценные бумаги средства, которые им доверили их клиенты для доходного помещения. Как показывает практика, в конце 1980-х гг. в управлении траст-департаментов коммерческих банков США находились активы частных лиц и деловых предприятий на сумму порядка 775 млрд долл.