Мария Клочкова - Управление предприятием в условиях дефицита оборотных средств. Финансовое оздоровление предприятия

Рыночная цена (РЦ): предполагается, что она выступает достаточно достоверным приближением цены, по которой право собственности перейдет от одной стороны к другой с их полного согласия.

Фактическая цена, уплаченная при совершении сделки, может отличаться от справедливой рыночной цены благодаря таким факторам, как:

1) мотивация сторон;

2) умение сторон вести переговоры;

3) финансовая структура сделки.

Это определение подразумевает, что сделка была оплачена наличными денежными средствами. Если платеж был произведен в рассрочку, путем финансирования продавцом или с внесением покупателем нематериальных активов, это повлияет на цену сделки.

Три обычных вида «стоимости»: ликвидационная стоимость и

балансовая стоимость.

Ликвидационная стоимость: предполагает, что компания прекратит свою деятельность и что ее активы будут распроданы раздельно.

Два уровня ликвидационной стоимости:

1) обычная ликвидация: подразумевает, что активы продаются в течение достаточного периода времени (от 6 месяцев до 1 года) с целью получения наивысшей цены;

2) вынужденная ликвидация: подразумевает, что активы продаются за короткий период времени, возможно, на аукционе. Принимает в расчет расходы, связанные с процессом продажи, например комиссионные. Обычно представляет собой минимальную цену бизнеса.

Балансовой стоимостью активов называется стоимость активов, по которой они учитываются на предприятии.

Понятие «стоимости» относительно.

В конце концов, в любой данный момент времени актив или весь бизнес стоят ровно столько, сколько за них хотят платить.

Эта цена будет отличаться:

1) для разных покупателей;

2) для различных обстоятельств продажи.

Оценка активов

Цель и аудитория оценки активов.

Главными причинами проведения оценки активов компании служат:

1) продажа активов;

2) использование в качестве залога для кредита;

3) вклад в совместное предприятие;

4) пересмотр балансовой стоимости активов;

5) страхование активов;

6) часть оценки бизнеса.

Только первые 4 причины имеют отношение к получению финансирования.

Цель оценки активов определяет аудиторию. Это могут быть:

1) банки или другие кредитные учреждения;

2) деловые партнеры (партнер по СП или инвестор);

3) налоговые органы;

4) страховые фирмы;

5) руководство компании.

При поиске финансирования главной целью оценки активов является поддержка переговоров.

Прочность позиции – это ключ к успеху на переговорах. Правильная и профессионально выполненная оценка активов добавляет достоверность и улучшает позицию предприятия.

Затратный метод – затраты по приобретению аналогичного актива. Для оценки активов применяются 3 подхода:

1) оценка затрат по замене существующего актива новым;

2) оценка величины накопленной амортизации (физический износ, функциональное и экономическое устаревание);

3) вычитание суммы полной амортизации из стоимости нового актива. Метод сравнительных продаж – рыночная цена актива равных характеристик и качества.

Для использования этого метода необходимо:

1. Получить информацию о продажах аналогичного (идентичного) актива.

2. Провести сравнительный анализ для того, чтобы определить конкретную сумму или интервал величин стоимости.

Доходный метод – приведенная стоимость будущих доходов.

Для применения этого метода необходимо:

1. Оценить валовой потенциальный доход.

2. Оценить затраты.

3. Рассчитать чистый доход.

4. Привести чистый доход к текущей стоимости.

Пример

Оценка активов.

A. Для какого из трех методов оценки активов проще всего получить необходимые данные?

1. Затратный метод.

2. Доходный метод.

3. Метод сравнительных продаж.

Б. Почему при оценке актива важно знать права собственности на него?

1. Влияет на выбор адекватного метода.

2. Ограничивает использование актива в предназначенных целях.

B. При ведении каких переговоров о финансировании компания располагает наименьшей силой?

1. Банковский кредит.

2. Продажа актива.

3. Создание совместного предприятия.

Г. Какой из трех методов оценки использует прием приведения к текущей стоимости?

1. Затратный метод.

2. Доходный метод.

3. Метод сравнительных продаж.

Оценка бизнеса.

Оценка бизнеса позволяет определить рыночную стоимость хозяйственных операций работающего предприятия.

Стоимость бизнеса – это текущая стоимость будущих благ от его владения. Здравомыслящий инвестор обычно вкладывает деньги в какую-либо компанию лишь в том случае, когда текущая стоимость будущих благ от владения равна или выше цены приобретения. И наоборот, благоразумный продавец обычно не продает, если текущая стоимость ожидаемых благ будет больше цены продажи.

Стоимость – это не просто число, стоимость компании зависит от того, как каждый потенциальный инвестор расценивает выгоду и риски, связанные с компанией. В целом задача оценщика состоит в определении наиболее вероятной или разумной величины.

Оценка стоимости основывается на конкретном моменте времени – дате оценки. Результатом оценки бизнеса является стоимость собственного капитала.

Рыночная стоимость собственного капитала – это то, что пытаются определить с помощью оценки бизнеса; ее нельзя смешивать с другими определениями стоимости капитала.

Уставный капитал российского предприятия – это первоначальная стоимость акционерного капитала при приватизации плюс любые поправки, произведенные в результате переоценки активов. Его стоимость имеет отдаленное отношение к рыночной стоимости акций.

Рыночная цена акции – в условиях развитых фондовых рынков текущая рыночная цена акции, умноженная на количество акций, должна равняться рыночной стоимости собственного капитала. Однако в России акции очень небольшого числа компаний активно и открыто обращаются на фондовом рынке, что делает такую оценку ненадежной.

Акционерный капитал – это уставный капитал плюс любой другой капитал, созданный на основе удержанной чистой прибыли, продажи акций выше их номинальной стоимости и т. д. Он не равен текущей рыночной стоимости собственного капитала.Текущая рыночная стоимость всех акций – это та цена, по которой акции поменяли бы своего собственника при наличии согласия покупателя и продавца, если бы они продавались на открытом рынке. Эта величина отражает взгляд рынка на потенциал будущих доходов. Задачей оценки является определение данной величины.