Михаил Беляев - Экономика для любознательных

Как это работает? Первый слой – общее состояние экономики. Если экономическое состояние неудовлетворительное (интересно, почему все примеры в экономике имеют негативный оттенок?), невысокая производительность труда, низкая эффективность, то товары имеют тенденцию к удорожанию, а это означает, что покупательная способность денежной единицы снижается, поэтому, естественно, снижается паритет покупательной силы, то есть курс. Второй слой – платежный баланс, отражающий состояние внешней торговли и движения капиталов между странами (например, кредитов). Если экономика работает плохо, то страдает экспорт, не исключены повышенные заимствования. При таких условиях страна ставится должником, ей необходимо покрыть отрицательное сальдо, то есть, расплатиться со своими партнерами по внешнеэкономическим отношениям. Оплата производится в валюте этих стран, которую необходимо купить. Чтобы купить – нужно продать свою, что увеличивает ее предложение. Как мы знаем, рост предложения приводит к снижению цены, в данном случае – курса. И, наконец, третий слой – спрос и предложение на рынке. В известной мере он является следствием первых двух.

Экономические факторы оказывают влияние на валютный курс, но и состояние валютного курса воздействует на экономику: как минимум на инвестиционный процесс, внешнеторговые операции и некоторые другие, поэтому валютный курс всегда находится в зоне внимания регулятора. Одним из инструментов воздействия на состояние валютного курса являются валютные интервенции, то есть, купля или продажа крупных партий собственной валюты на рынке с целью воздействия на курс с помощью спроса или предложения. Инструмент распространенный, но далеко не всемогущий, так как интервенции способны лишь откорректировать курс в пределах тренда, заданного базовыми факторами. Переломить ситуацию с помощью интервенций невозможно, так как курс, при всей его подвижности и изменчивости, величина объективная и наивно полагать, что он полностью подчинен решениям денежных властей.

Национальная экономика и ее состояние определяет общий тренд движения валютного курса. Рыночные колебания, конечно, исключительно важны, и именно на них ориентируются практические работники. Но также важно понимать, что все эти колебания происходят вокруг долгосрочного тренда, заданного «большой» экономикой, в том числе и для практических целей. Напрасно ждать взлета курса валюты, представляющей экономику, которая находится в плачевном состоянии и не демонстрирует признаки выздоровления. И наоборот, наивно предрекать крах валюты, основанной на экономике, которая давно переросла национальные рамки и стала, в прямом смысле слова, глобальной. И если прогнозы оказываются неточными, значит что-то неучтено, что-то оставлено за пределами внимания, значит, стоит на время отложить хитроумные формулы и компьютерные программы и снять с полки старый добрый учебник фундаментальной экономики.

Вернемся к истории. Одновременно со строительством мировой валютной системы в Западной Европе формировался центр силы, основанный на экономической и валютной интеграции. В 1957 году Римским договором был оформлен Общий рынок, а в конце 70‑х годов сложилась Европейская валютная система.

Европейская система имела значительные отличия от ямайской. Золото полностью не отрицалось – 20 % золотодолларовых резервов стран-участниц были объединены. Вместо СДР была введена коллективная валюта ЭКЮ (European Currency Unit – Европейская валютная единица), где доминировала немецкая марка. Курсы валют формировались на плавающей основе, но были введены требования синхронизации колебаний курсов. Совместные колебания валют изображались на графике в виде волнистой полосы, напоминавшей змею: сначала допускались отклонения в размере плюс-минус 2,25 % от центрального курса, а с августа 1993 года – 15 %.

В качестве регулятора был учрежден Европейский фонд валютного сотрудничества. Маастрихтский договор 1993 года преобразовал Общий рынок в Европейский союз с Европейским валютным институтом. В 1998 году был учрежден Европейский центральный банк с наднациональными функциями. Также Маастрихтский договор дал старт Экономическому и валютному союзу, заменившему Европейскую валютную систему. В результате взвешенного поэтапного движения намеченная цель – общая для стран-участниц валюта – была достигнута. С января 1999 года общая валюта Евро была введена в безналичный оборот, а в 2001‑й год в странах-участ-ницах Евро существует и в налично-денежном обороте. С 1 июля 1998 года функционирует Европейский центральный банк.

Исключительно важно подчеркнуть, что общая валюта не является продуктом договоренности между государствами. Напротив – договоренности были достигнуты только тогда, когда созрели условия для отмены национальных валют и замены их на общую для всех стран-участниц. Этому событию предшествовала сорокалетняя история последовательных и крайне осторожных шагов в этом направлении. Предпринимались усилия по выравниванию производительности труда, эффективности национальных экономик, балансированию бюджетов, стабилизации валютных курсов, уровней занятости, а также, сближению законодательства в области регулирования и пониманию общих целей и многих других. В начале пути эти показатели имели заметные различия, но постепенно разброс сужался и только после того как различия между страновыми показателями сфокусировались на маленьком пятачке, а национальные экономики образовали фактически единое экономическое пространство, страны Европейского сообщества включили вопрос об общей валюте в повестку дня.

Несмотря на демонетизацию золота в соответствии с ямайскими соглашениями, металл полностью не покинул сферу денежного обращения. В 70‑е годы золото называли анахронизмом, пережитком прежних времен, а тех, кто пытался сказать хоть что-нибудь в защиту металла, сравнивали с динозаврами, неспособными воспринять новые реалии. И теоретически вроде бы золоту не должно быть места в практическом обороте денег, даже международном, но в плохие кризисные времена все равно прибегают к золотому якорю, товарная природа металла, его вещная и материальная сущность служат гарантией сохранения ценности в отличие от записи на счетах или напечатанных на бумаге знаках. Как не вспомнить иронично-афористичное замечание одного из высоких чинов МВФ в середине 70‑х годов. (Тогда особенно усилились нападки на металл, СДР называли «бумажным золотом» и даже находили некоторые преимущества по сравнению с настоящим). Уважаемый чиновник в одной из своих речей сказал, что охотно поверит в «бумажное золото» только тогда, когда его жена попросит браслет, сделанный из СДР.