Денис Шевчук - Финансовый менеджмент

Осознанному управлению циклом ОК способствует набор финансовых коэффициентов, отражающих эффективность управления оборотным капиталом, а именно:

• оборачиваемость дебиторской задолженности

• оборачиваемость кредиторской задолженности

• оборачиваемость запасов

Об этих показателях речь пойдет в Блоке 5, посвященном финансовому анализу. Отметим, однако, что они являются полезным инструментом анализа и управления циклом оборотного капитала. Два следующих относительных показателя, а именно показатели ликвидности и платежеспособности, позволяют сделать некоторые выводы относительно способности предприятия продолжать свою деятельность.

Показатель платежеспособности по существу помогает получить ответ на следующий вопрос: «Имеет ли предприятие достаточное количество текущих (оборотных) активов для того, чтобы продолжить деятельность в том случае, если ему придется оплатить свои текущие обязательства?» Большое количество текущих активов в целом явление положительное, но если они состоят в основном из запасов, а денежных средств и дебиторов, которые готовы немедленно расплатиться с предприятием, немного, то предприятие может оказаться в серьезной опасности. Данную ситуацию характеризует так называемый показатель ликвидности, равный отношению ликвидных текущих активов (т.е. денежных средств и дебиторов) к текущим обязательствам. Аналогично показателю платежеспособности он должен иметь некое оптимальное для предприятия значение. Подробно данные показатели рассмотрены в Блоке 5.

Операционный цикл

Выше было вкратце упомянуто понятие операционного цикла, которое заслуживает более пристального внимания. Процесс. инвестирования денежных средств в постоянные и текущие активы и превращение последних в процессе деятельности вновь в денежные средства для реинвестирования и обязательного «вознаграждения» инвесторов, известен, как «цикл движения денежных средств». Вообще, существуют два цикла: более продолжительный цикл капитальных операций, характеризуемый сравнительно редкими, но крупномасштабными операциями, и значительно более короткий цикл обращения денежных средств, характеризуемый большим количеством сравнительно мелких, но часто совершаемых операций, учитывать и контролировать которые значительно труднее. Легко видеть, что запасы сырья, материалов, готовой продукции и изделий, находящихся в процессе производства, оцениваются через затраты. Получаемая в результате продажи готовой продукции выручка означает получение (немедленно или с отсрочкой) денежных средств. Разность между выручкой от реализации и затратами, как известно, представляет собой прибыль.

Максимизация отношения получаемых в результате денежных средств к величине инвестированных денежных средств является главной целью коммерческих предприятий. Существует три основных способа достижения этой цели.

Первый способ представляет собой простое увеличение разности между выручкой и затратами в результате сокращения затрат и повышения цен на готовую продукцию. Однако применять этот способ следует с осторожностью, поскольку сокращение затрат может привести к снижению качества до недопустимо низкого уровня или ослаблению контроля за осуществляемой деятельностью.

Слишком высокие цены могут отрицательно сказаться на втором способе максимизации генерации денежных средств, заключающемся в ускорении цикла движения денежных средств.

Следует заметить, что, чем быстрее сырьевые материалы превращаются в готовые изделия и затем в денежные средства, тем больший результат можно получить за одно и то же время из одной и той же начальной суммы денежных средств. Крупные предприятия розничной торговли могут работать без оборотного капитала, поскольку они могут закупать товары в кредит и при хорошо налаженном контроле за запасами способны продавать товары и получать выручку до того, как они должны будут рассчитаться с поставщиками. Часто бывает целесообразным увеличить затраты и снизить цены для того, чтобы сократить продолжительность торгового цикла. Один из способов достижения этого – предоставление скидок за быструю покупку.

Третий способ максимизации денежных средств, извлекаемых из цикла, заключается в устранении различного рода утечек. Без принятия специальных мер потери возможны на всех стадиях торгового цикла. Возможны недопоставки сырья или порча его при транспортировке, хранении. На любой стадии не исключены кражи запасов, которые к тому же могут оказаться морально устаревшими или избыточными. Дебиторы могут отказаться от платы или оказаться неплатежеспособными. Разумеется, некоторых потерь можно избежать благодаря страхованию, однако большинство из них можно свести к минимуму с помощью отлаженных процедур контроля над оборотным капиталом. Возможно, придется искать компромиссные решения из-за противоречий, возникающих между преследуемыми целями. Например, открытый доступ к товарам в магазинах самообслуживания приводит, с одной стороны, к росту затрат, связанных с магазинными кражами, но, с другой стороны, полезен, так как способствует увеличению товарооборота.

Процесс может быть представлен в виде простейшей цепочки:

ВХОДНЫЕ РЕСУРСЫ > ПРЕОБРАЗОВАНИЕ > ВЫХОДНЫЕ ТОВАРЫ И / ИЛИ УСЛУГИ

Производственный циклподразумевает, что в данную цепочку включены также денежные средства, необходимые для оплаты названных ресурсов.

Выручка, полученная в результате реализации товаров и / или услуг, особенно сопоставление выручки и затрат, связанных с оплатой ресурсов, дает представление об эффективности их использования.

Политика управления оборотным капиталом обычно нацелена на минимизацию инвестиций в цикл обращения денежных средств. Это означает:

(a) минимизацию периода обращения запасов, т.е. времени, за которое сырьевые запасы превращаются в готовые изделия и доставляются потребителям;

(b) минимизацию периода обращения дебиторской задолженности, т.е. времени, затрачиваемого для получения денежных средств за проданные товары;

(c) максимизацию периода отсрочки платежей, т.е. времени от момента закупки товаров или услуг до момента внесения платы за них. Для решения этих проблем многими используется принцип работы «точно в срок» (just-in-time).

Деятельность предприятий часто строится на использовании кредита. Это означает, что как приобретения, так и реализация могут осуществляться в кредит, то есть у предприятия имеются как дебиторы, так и кредиторы. Помимо этого, товарно-материальные ценности (приобретенное сырье, незавершенная продукция, готовые товары) какое-то время хранятся на складе. В этом случае следует уделить внимание операционному циклу. Деятельность предприятий часто строится на использовании кредита: это означает, что товары и закупаются, и продаются в кредит, то есть от момента получения товаров до момента оплаты счетов проходит какое-то время.