Кирилл Кириллов - У богатства простые правила, или Как использовать финансовые инструменты и институты в России

Поэтому не от всех фондов инвесторы могут рассчитывать на пакет отчетности. В паевых и взаимных фондах это предусмотрено законодательно.

В большинстве стран инвестиции в хедж-фонды могут производить ограниченное количество лиц. Самые строгие правила в США. В Америке инвестировать в хедж-фонд могут те, чей годовой доход за последние два года был больше $200 000 и чистый капитал составляет $1 500 000. Таким образом государство Америки стремится уберечь мелких инвесторов от крупных потерь. Они считают, что мелкие инвесторы не в состоянии самостоятельно оценить риски хедж-фондов, связанные с низкой прозрачностью и сложностью стратегий.

Но по нашему мнению, не меньшее количество инвесторов не могут оценить риски на любом рынке, в частности, покупая акции, паи фондов и даже облигации.

Несмотря на это, существует множество хедж-фондов, которые на протяжении длительного времени дают стабильную и достаточно высокую доходность. Лучшие хедж-фонды в США дают стабильную ежегодную доходность 35–40 %. Доступ к этим фондам практически закрыт, так как некоторые стратегии хедж-фондов перестают давать высокую, стабильную доходность с увеличением капитала фонда, превышающую определенный максимум.

Для инвесторов с суммами вложений от $10 000 доступны ряд европейских фондов, дающие доходность в среднем 15 % в год. Разброс может быть от 10 до 25 %.

Поскольку риски хедж-фондов, как правило, не связаны с рынком, то добавление хедж-фондов к традиционным активам (акциям, облигациям, ПИФам, депозитам) делает портфель более устойчивым к рыночным колебаниям. Соответственно, как и в любых других видах фондов, существуют фонды хедж-фондов.

Основной риск хедж-фондов – это риск недобросовестного управления. Если управляющий совершит ошибку, она может оказаться достаточно серьезной, что в принципе относится к любому доверительному управлению. Поэтому хедж-фонд – это набор хороших стратегий и профессионал, использующий их.

Структурная схема взаимодействия участников работы хедж-фонда

Как правило, необходимо обратить внимание на срок работы фонда, на историческую доходность и стабильность этих доходов. Необходимо выяснить у администратора, как определяется стоимость чистых активов (NAV) фонда и от кого поступают котировки. Желательно, чтобы они поступали от независимого брокера.

Банк должен подтвердить наличие суммы чистых активов либо бумаг на всю сумму. Первичный брокер должен подтвердить, что сделки проходят через него. Желательно, чтобы аудитором была известная компания.

ОФБУ – еще одна разновидность коллективных инвестиций. По сути, ОФБУ – это фонды доверительного управления, которые работают так же, как и ПИФы: деньги многих инвесторов объединяются в один «мешок» для дальнейшего инвестирования на финансовых рынках.

ОФБУ – это банковский продукт: фондом распоряжается не управляющая компания, как в случае с ПИФами, а банк. Регулирует деятельность ОФБУ не Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, как у ПИФов, а Центральный Банк (Инструкция Центробанка № 63). Этот факт и обусловливает основные различия между ПИФами и ОФБУ.

Общим фондом банковского управления «признается имущественный комплекс, состоящий из имущества, передаваемого в доверительное управление разными лицами и объединяемого на праве общей собственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении доверительного управления». Определение очень похоже на определение ПИФа, так как и тот и другой инструменты представляют собой фонды коллективного инвестирования.

ОФБУ, так же как и ПИФ, не является юридическим лицом. Банк аккумулирует средства инвесторов, объединяет их в один общий фонд и в дальнейшем оперирует собранными средствами на финансовом рынке. Учреждать ОФБУ могут только «стабильные банки», относящиеся к первой категории по финансовому состоянию и имеющие капитал не менее 100 млн рублей. Так же, как и управляющая компания может создавать несколько ПИФов, банк может создавать несколько фондов, в зависимости от стратегий.

Основное различие между ПИФами и ОФБУ состоит в том, что эти фонды имеют разную степень свободы в доверительном управлении. ПИФы контролируются большим количеством постановлений ФКЦБ, а ОФБУ – одним постановлением Центрального Банка. ПИФы жестко контролируются внешними организациями (особенно специализированным депозитарием) и обязаны четко придерживаться состава и структуры активов в соответствии с требованиями ФКЦБ.

ОФБУ имеют намного больше возможностей. Средства инвесторов могут быть вложены не только в российские, но и в иностранные ценные бумаги, валюту, драгоценные металлы. Также возможно совершение операций на срочном рынке с фьючерсами и опционами, которые приносят наивысший доход или хеджируют от рисков.

По сути, ОФБУ – это аналог хедж-фондов по степеням свободы. Единственное, как уже было сказано, ОФБУ контролируются постановлением Центрального банка, чего нет в хедж-фондах. Соответственно, ОФБУ может применять все стратегии, по которым работают хедж-фонды, однако в России ОФБУ на данный момент больше похожи на индексные взаимные фонды. То есть их доходность повторяет доходность различных индексов на мировых рынках.

Если для ПИФа плюсом такого жесткого контроля является меньший риск инвестиций и защита от недобросовестного управления, то преимущество ОФБУ перед ПИФами – в наибольшей гибкости в управлении в зависимости от конъюнктуры на финансовых рынках.

Несмотря на то, что условия управления ОФБУ намного более гибкие, это не означает, что банк может делать все, что захочет, с деньгами инвесторов. Операции со средствами, вложенными в ОФБУ, осуществляются в строгом соответствии с принятой банком инвестиционной декларацией . Инвестиционная декларация должна содержать информацию о доле каждого вида имущества, о доле каждого вида ценных бумаг (акций, облигаций, векселей и т. д.), входящих в портфель инвестиций ОФБУ, о доле средств, размещаемых в валютные ценности, об отраслевой диверсификации вложений (по видам отраслей – эмитентов ценных бумаг).

ОФБУ не может вкладывать более 15 % своих активов в ценные бумаги одного эмитента. Банк не может выдавать кредиты (займы) за счет имущества, находящегося в доверительном управлении, как это происходит с обычными вкладами в банке.

Еще одно очень важное различие между ОФБУ и ПИФами состоит в том, что паи ПИФа можно покупать только за рубли, а в ОФБУ инвестор может вкладывать все, во что позволяет инвестировать декларация фонда: доллары, евро, ценные бумаги или даже драгметаллы.