Рэй Фисман - ORG. Тайная логика организационного устройства компании

При этом сотрудники казино на поверку оказываются вовсе не такими внимательными, как может показаться: см. Andrew Rosenblum , Why Baccarat, the Game of Princes and Spies, Has Become a Target for High-Tech Cheaters, PopSci, 11 августа 2011 ( www.popsci.com/technology/article/2011–08/baccarat-101-why-high-rolling-game-princes-and-spies-has-become-target-high-tech-cheaters).

Несмотря на высокую прибыльность подсчета карт, сам по себе этот подход не может гарантировать игрокам выигрыша значительных сумм. Если бы выиграть в блек-джек было так просто, то конкуренция между специалистами по подсчету карт свела бы на нет любую получаемую ими прибыль, так как они бы начали жесткую борьбу за довольно небольшое количество спонсоров. Если бы альтернативой для таких игроков было подавать гамбургеры в ресторане фастфуда, то даже по сравнению с такой работой они не получили бы больше. Тот факт, что генеральный директор McDonald’s получает примерно в тысячу раз больше, чем рядовой сотрудник, заставляет многих людей верить, что хорошие менеджеры, способные обеспечить миллиардным сделкам немного более высокий уровень прибыльности, – это редкий вид, встречающийся лишь в немногих компаниях. Иными словами, «звездных» генеральных директоров в этом мире слишком мало. Причина такого мнения – существование статей, вроде приведенной ниже статьи из Forbes, в которых превозносятся топ-менеджеры крупных компаний. Beth Kowitt , Why McDonald’s Wins in Any Economy, Fortune, 23 августа 2011 ( http://management.fortune.cnn.com/2011/08/23/why-mcdonalds-wins-in-any-economy).

Именно поэтому, как показывают исследования 2012 года ( Morton Bennedsen, Francisco Pérez-González, and Daniel Wolfenzon , Evaluating the Impact of The Boss: Evidence from CEO Hospitalization Events, www.stanford.edu/~fperezg/valueboss.pdf), болезни генеральных директоров сказываются на прибылях компаний, в то время как госпитализация других топ-менеджеров не оказывает такого воздействия на бюджет.

Sherwin Rosen , The Economics of Superstars, The American Economic Review № 5 (71), декабрь 1981, с. 845–858. Даже в том случае, если генеральный директор действительно стоит своих денег, будучи суперзвездой, он рискует не увидеть всю картину целиком, так как его будут отвлекать от работы разнообразные возможности, приходящие вместе со славой и вниманием прессы, например написание книг или заседание в правлениях. Об этом заявляют профессора финансов Ульрике Мальмендир из Беркли и Джефф Тейт из UCLA, подробно описавшие, что происходит со звездами менеджмента, которые начинают верить в свою непогрешимость. Мальмендир и Тейт исследовали результаты работы менеджеров после того, как те получили награды вроде «Генеральный директор года» от известных журналов, например Forbes, Chief Executive или Business Week. Они обнаружили, что подобные награды приносят пользу самим директорам, так как прибыли победителей повышаются быстрее, чем доход других менеджеров той же компании, которым, по логике, тоже должна доставаться часть славы за улучшение показателей компании. При этом прибыль компаний, чьи директора получали подобные награды, снижается уже на следующий год после их присуждения. Superstar CEOs, Quarterly Journal of Economics № 4 (124), ноябрь 2009, с. 1593–1638.

Цитата из Дэвади Бьюика, BCG Partners, по книге Graeme Wearden BP Credit Rating Downgraded after Tony Hayward’s Grilling by Congress, Guardian (UK), 18 июня 2010 ( www.guardian.co.uk/business/2010/jun/18/bp-credit-rating-downgraded-oil-spill-hayward).

W. Bruce Johnson, Robert P. Magee, Nandu J. Nagarajan, and Harry A. Newman , An Analysis of the Stock Price Reaction to Executive Deaths: Implications for the Managerial Labor Market, Journal of Accounting and Economics 7, № 1–3, 1985, с. 151–174.

Inherited Control and Firm Performance, American Economic Review № 5 (96), декабрь 2006, с. 1559–1588. В аналогичной работе Перес-Гонсалес, основываясь на информации о датских компаниях, показывает, что компании, у руководителей которых рождаются мальчики, показывают низкие результаты после ухода таких менеджеров. Причина, по его мнению, состоит в том, что менеджеры стремятся сохранить лидерство за своей семьей, если у них появляется наследник мужского пола. Учитывая, что пол первенца предсказать невозможно, сложно утверждать, что различия в стилях менеджмента зависят от этого фактора.

При этом наличие у компании таких влиятельных акционеров сопряжено с проблемами – семья Уолтон может использовать свое влияние в правлении для того, чтобы, например, назначить своего слабоумного родственника фиктивным генеральным директором, или заставить компанию перевести все средства в семейные фонды, или повысить цены на здания, которые будут строиться принадлежащими им компаниями.

Louis Lavelle , The Best and Worst Boards, Business Week, 7 октября 2002 www.businessweek.com/magazine/content/02_40/b3802001.htm), и John A. Byrne , The Best and Worst Corporate Boards, Business Week, 24 января 2000 ( www.businessweek.com/2000/00_04/b3665022.htm).

Дэвид Матса и Амалия Миллер обнаружили, что в 1997 году женщины составляли 7,6 % членов правления крупных американских компаний. К 2009 году эта цифра выросла до 14,8 %, т. е. правления в большинстве своем продолжали оставаться исключительно мужскими организациями (Chipping Away at the Glass Ceiling: Gender Spillovers in Corporate Leadership, American Economic Review P&P № 2 (101), май 2011, с. 635–639).

Kevin Hallock , Reciprocally Interlocking Boards of Directors and Executive Compensation, Journal of Financial and Quantitative Analysis, № 32, 1997, с. 331–344. Анализ, проведенный Corporate Library в 2003 году, показал, что в 2002 году более 1000 директоров заседали в четырех и более правлениях, а 235 – в шести и более (US Board and Director Interlocks in 2003, The Corporate Library).

Brian Bell and John Van Reenen , Firm Performance and Wages: Evidence from Across the Corporate Hierarchy, CEP Discussion Paper № 1088, май 2012 ( http://cep.lse.ac.uk/pubs/download/dp1088.pdf).

Нельзя сказать, что в прошлом не наблюдалось исключений из этого правила. Для того чтобы оправдать огромную сумму компенсации, которую Дику Грассо предложили на Нью-Йоркской фондовой бирже (некоммерческой организации), список конкурентов включал в себя таких финансовых гигантов, как Citigroup и Wells Fargo, но при этом в нем не было ни одной биржи или некоммерческого предприятия. Michael Faulkender and Jun Yang , Inside the Black Box: The Role and Composition of Compensation Peer Groups, Journal of Financial Economics № 96 (2010), с. 257–270, и Is Disclosure an Effective Cleansing Mechanism? The Dynamics of Compensation Peer Benchmarking (неопубликованная работа).

Thomas A. DiPrete, Gregory M. Eirich, and Matthew Pittinsky , Compensation Benchmarking, Leapfrogs, and the Surge in Executive Pay, American Journal of Sociology № 6 (115), май 2010, с. 1671–1712.

Субстандартный ипотечный кредит – кредит, который может быть выдан заемщику с ненадежной или весьма короткой кредитной историей. Для банков привлекательность в выдаче таких кредитов заключается в высоких процентах по кредиту, которые мотивируются дополнительным риском в работе с такими заемщиками. ( Прим. ред. )

В то же время, учитывая огромное количество рейдерских захватов, которые обычно предполагали радикальные перестановки в управлении предприятием, генеральным директорам больше не было смысла посвящать себя изучению «подводных течений» в компаниях.