Мортен Хансен - Великие по собственному выбору

(В биотехнологии показателем инновационности служат патенты. Согласно данным Патентного бюро США, Genentech получила с момента основания по 2002 год существенно больше патентов [772], чем Amgen [323] {245}. Согласно данным по патентам, предоставленным профессором INSEAD и специалистом по патентам Яситом Сингхом, патенты Genentech также чаще включались в новые технологии, что служит критерием инновационности: в среднем патенты Genentech использовались 7,09 раза против 4,23 у Amgen {246}. То есть Genentech была более инновационной компанией, и количество использований ее патентов подтверждает наши выводы, основанные на подсчете инноваций.)

Открытие 4. Компании из группы 10 × произвели больше малых инноваций, чем их пары для сравнения (некоторое доказательство).В пяти из семи пар компания 10 ×осуществила больше постепенных инноваций, чем ее пара (см. последнюю колонку таблицы). Данная тенденция укладывается в концепцию двадцатимильного марша: компании, привыкшие к ежедневному небольшому прогрессу, неслучайно сосредоточиваются на пусть малых, зато регулярных инновациях.

Итоги подсчетов инновационных событий [35]

N = 290 инновационных событий.

Примечание:Примерно равный период наблюдения для группы 10・~ и контрольной группы.

Разговор в главе 4 основан на анализе преимуществ подхода «сначала пули, ядра потом» и результатов 62 «ядер» в контрольной группе и в группе 10 ×. Мы провели исторический анализ событий, выделив, подсчитав и проанализировав пули и ядра {247}.

Открытие 1. Компании группы 10 × строже придерживались подхода «сначала пули», чем компании из контрольной группы (удовлетворительное доказательство).В пяти из семи пар компании из группы 10 ×проявили бо́льшую склонность к пристрелке пулями, чем компании из контрольной группы, в двух парах эта склонность оказалась на одинаковом уровне (Southwest Airlines и PSA, Amgen и Genentech).

Открытие 2. Компании 10 × не стреляют бо́льшим количеством ядер, чем компании из контрольной группы (достаточное доказательство).Как показано в нижеприведенной таблице (колонка 1), в пяти парах компании из контрольной группы расходовали больше ядер, а в двух парах дело обстоит наоборот (Intel стреляла ядрами чаще, чем AMD, Progressive чаще, чем Safeco)

Число ядер [36]

N = 62 «ядра».

Примечание:Рассматривается сопоставимый период для группы 10× и для контрольной группы.

Открытие 3. Компании 10 × чаще стреляют прицельными ядрами, чем компании из контрольной группы (достаточное доказательство).Как видно из колонки 4 этой таблицы, десятикратники стреляют пристрелянными ядрами в 69 % случаев, в то время как компании из контрольной группы – всего лишь в 22 % случаев (мы называем ядра «прицельными» или «пристрелянными», если компания для начала провела эмпирическую проверку и убедилась в полезности новой затеи).

Открытие 4. Пристрелянные ядра приносят гораздо лучший результат, чем непристрелянные (достаточное доказательство).Из общего числа пристрелянных ядер 88 % принесли позитивный результат. И напротив: лишь 23 % непристрелянных ядер дали хороший результат. (Пристреливать ядра – значит проводить опыты до того, как решиться на крупную ставку. И стопроцентной гарантии успеха пристреливание тоже не дает.)

Пристреливание ядер и результат (все компании)

N = 56 (исключены шесть выстрелов с неопределенными последствиями).

Примечание:Рассматривается равный период для группы 10× и для контрольной группы.

Открытие 5. Компании 10 × получали от своих ядер больше положительных результатов, чем компании, с которыми мы их сравнивали, главным образом потому, что чаще использовали пристрелянные ядра (достаточное доказательство).Как показывает следующая таблица, из 26 ядер, выпущенных десятикратниками, 18 были пристрелянными и 17 из них принесли успех. Напротив, компании из контрольной группы выпустили лишь 8 пристрелянных ядер (из 36), и лишь шесть выстрелов оказались успешными. Компании из контрольной группы не имели особых шансов на успех от стрельбы ядрами, потому что очень редко проводили предварительную пристрелку.

Пристреливание ядер и результаты

N = 56 (исключены шесть выстрелов с неопределенными последствиями).

Примечание:Рассматривается равный период для группы 10× и для контрольной группы.

В главе 5 мы уже упоминали о том, что проанализировали 300 годовых отчетов компаний, чтобы понять, как десятикратники и компании из контрольной группы выстраивают политику финансовых резервов и как они относятся к долгам.

Используя данные Compustat, мы проанализировали ежегодные финансовые коэффициенты в каждой паре и выявили, как часто у каждой компании в группе 10 ×коэффициент оказывался выше, чем у ее пары. Предполагается, что в строке «кредит» предпочтителен высокий коэффициент, а в «дебете» – низкий.

• Коэффициент текущей ликвидности = (наличные активы) / (текущие обязательства)

• Коэффициент наличных к активам = (деньги и их эквиваленты) / (все активы)

• Деньги к текущим обязательствам = (деньги и их эквиваленты) / (текущие обязательства)

• Совокупный долг к акционерному капиталу = (долгосрочные долги + текущие обязательства) / (акционерный капитал)

• Долгосрочный долг к акционерному капиталу = (долгосрочный долг) / (акционерный капитал)

• Краткосрочный долг к акционерному капиталу = (текущие обязательства) / (акционерный капитал)

Открытие 1. Компании из группы 10 × в целом проявили за период наблюдения больший консерватизм в управлении финансами (достаточное доказательство).Как показывает помещенная ниже таблица, компании из группы 10 ×в целом чаще завершают финансовый год с лучшим соотношением финансовых средств и долга, чем компании из контрольной группы за тот же период (колонка «Все годы»). По этим показателям они реже идут на риск.

Открытие 2. Компании из группы 10 × в целом проявили за период наблюдения больший консерватизм в управлении финансами в первые пять лет своего существования в качестве акционерных обществ (достаточное доказательство).Открытие 1 можно было бы объяснить лучшими результатами компаний-десятикратников, благодаря которым они и сводили положительный баланс, но, как показывает приведенная ниже таблица, эти компании сохраняли лучший коэффициент, чем их пары для сравнения, в первые пять лет своего существования (а также и в первые десять). Судя по этим данным, группа 10 ×с самого начала проявляла меньшую склонность к риску.