Боб Селлерс - Forbes: от просчетов к прорывам. 30 уроков великих бизнес-лидеров

Конечно, это упрощенная схема. Здесь не учтены издержки, связанные с владением контрактами и с получением кредита для покупки.

Поскольку моя специальность – международная торговля, то я с видом знатока изложил Фридману приведенную выше схему. Однако он ответил мне: «Нет-нет, Артур, ты ошибаешься. Такой механизм не сработает».

Тем же вечером Фридман позвонил мне: «Привет, Артур, это Милтон. Можешь ли ты еще раз изложить мне свои соображения?»

Я ответил: «Конечно, могу. Если ты хочешь сыграть на понижение британского фунта стерлингов и повышение немецкой марки, то должен совершить форвардную закупку сахара [купить фьючерсный контракт] в фунтах стерлингов. В таком случае ты продаешь фунты стерлингов и покупаешь сахар. Затем ты совершаешь форвардную продажу сахара в немецких марках. Избавляешься от сахара и получаешь немецкие марки. По сути, ты сыграл на понижение курса британского фунта стерлингов и на повышение курса немецкой марки. Именно так это и делается».

Он назвал схему, которую я предложил, великолепной.

Однако в ней оказалось два серьезных изъяна. Во-первых, в то время валютный рынок Германии был недостаточно развит, чтобы покупать и продавать такой товар, как сахар, в немецких марках. Поэтому я провернул сделку в британских фунтах стерлингов и долларах.

Итак, я продал форвардный контракт на сахар в британских фунтах стерлингов и купил форвардный контракт на сахар в долларах. (Эта схема с расчетом на рост курса фунта стерлингов и снижение курса доллара.)

Брокер решил, что имеет дело с полным глупцом. Он сказал: «Не уверен, что понял вас правильно. Вы осуществляете форвардную продажу и форвардную покупку сахара, не так ли?» Я ответил: «Именно так». По его лицу было видно, что ничего глупее он в своей жизни не слышал.

Эту операцию мы провернули вместе с Милтоном, вложив в нее свои деньги.

Затем произошло второе недоразумение: ревальвация немецкой марки. А курсы фунта и доллара не изменились. В результате мы ничего не выиграли. Хотя ничего и не проиграли, благодаря равенству форвардных контрактов.

Но самый большой сюрприз ждал меня впереди. Я начал получать требования о поддержании маржи. [25]С какой стати? Я продал ровно столько тонн сахара, сколько купил. Следовательно, никакой недостачи товара быть не могло. Брокер не мог дать мне никакого вразумительного ответа: «Мы получаем требования о поддержании маржи, а почему – сам не понимаю».

Со временем все выяснилось. Это была чисто техническая (и действительно очень глупая!) ошибка с нашей стороны: в британских контрактах, то есть в контрактах в британских фунтах стерлингов, вес указывается в британских тоннах, а в американских – в американских тоннах. [26]

Наши потери оказались не слишком велики, поскольку мы оперировали небольшими контрактами (я в то время работал всего лишь старшим преподавателем, и лишних денег у меня было немного), но представьте себе, с каким смущением я объяснял Милтону Фридману свою ошибку?

Вопрос. В чем же заключался урок?

Из этого случая я сделал два вывода. Во-первых, нужно действовать чуть осмотрительнее и рассматривать разные сценарии развития событий. Во-вторых, не нужно мнить себя слишком умным – лучше прислушиваться к советам знающих людей, а для этого пользоваться услугами брокера, который действительно понимает, что он делает. Вот так!

Артур Б. Лаффер – основатель и председатель совета директоров Laffer Associates – фирмы, специализирующейся на институциональных экономических исследованиях и консультировании, – а также компании Laffer Investments, управляющей институциональными инвестициями с использованием разнообразных стратегий инвестирования. Объектом исследований, которые проводит Laffer Associates, являются взаимосвязанные макроэкономические, политические и демографические перемены, оказывающих влияние на глобальные финансовые рынки. В применяемых Laffer Investments стратегиях управления инвестициями используется ряд экономических принципов и моделей, разработанных доктором Лаффером, а также другие уникальные подходы, которые на практике реализует группа портфельного управления этой фирмы. Обе фирмы оказывают услуги по проведению исследований и управлению инвестициями разнообразной группе клиентов, включающей организации, пенсионные фонды, корпорации, благотворительные и другие фонды, частных лиц и пр.

Экономическая проницательность доктора Лаффера и его личный вклад в создание всемирного движения за сокращение налогов в 1980-е годы принесли ему широкую известность как «отцу экономики предложения». Одним из первых успехов Артура Лаффера в формировании государственной политики стало его участие в разработке «Предложения 13». Эта революционная инициатива появилась в Калифорнии в 1978 году и привела к резкому снижению налогов на недвижимость в этом штате.

Многолетний успешный опыт консультирования на государственном уровне принес Артуру Лафферу широкую известность и в деловом сообществе. Сегодня он член совета директоров нескольких открытых акционерных обществ (компаний), в том числе MPS Group Inc. (биржевой символ – MPS) и Oxigene Inc. (биржевой символ – OXGN). Кроме того, Лаффер входит в совет директоров или совет консультантов ряда частных компаний, в том числе Alpha Theory, Atrevida Partners, BAP Power, BridgeHealth Medical, F-Squared Investments, HealthEdge Partners, LifePics, Nicholas Applegate Institutional Funds, Pillar Data Systems и Retirement Capital Group.

Артур Лаффер был членом Консультативного совета по экономической политике при президенте в течение двух сроков пребывания в Белом доме Рональда Рейгана (1981–1989). Он также входил в исполнительный комитет Финансового комитета Рейгана-Буша в 1984 году и был членом-основателем Исполнительного консультативного комитета Рейгана во время президентской гонки 1980 года. Кроме того, в 1980-е годы консультировал премьер-министра Великобритании Маргарет Тэтчер по вопросам налогово-бюджетной политики.

В свое время Артур Лаффер был почетным профессором и членом совета директоров университета Пеппердайна. В 1976–1984 годах занимал финансируемую фондом Чарлза Б. Торнтона должность почетного профессора экономики бизнеса в университета Южной Калифорнии. В Чикагском университете в 1970–1976 годах был адъюнкт-профессором экономики бизнеса, а в 1967–1976 годах – членом профессорско-преподавательского состава.

С 1972 по 1977 год доктор Лаффер был консультантом министра финансов Уильяма Саймона, министра обороны Дональда Рамсфельда и министра финансов Джорджа Шульца. Он первым получил новое звание главного экономиста Административно-бюджетного управления в годы пребывания на посту министра финансов Джорджа Шульца (с октября 1970 по июль 1972 года).