Роберт Кийосаки - Кто взял мои деньги?

Оба указанных выше акронима уже стали неотъемлемой частью повседневных разговоров в среде инвесторов. Но понимаем ли мы, что они в действительности значат?

Термин EBITDA, означающий прибыль, получаемую до выплаты процентов, налогов и амортизационных отчислений, стал популярным после недавних скандалов с корпорациями, которые подорвали доверие инвесторов. Люди часто воспринимают его как чистый доход, не учитывая выплаты по процентам и налогам, которые на деле могут составлять весьма солидные суммы. С другой стороны, различные виды амортизационных отчислений могут со временем также привести к серьезному оттоку денег.

В случае с компанией «WorldCom» обнаружилось, что они всячески раздували этот самый показатель, представляя 3,8 миллиарда долларов фактических расходов как свои капиталовложения, что вызвало тогда поистине бурю возмущения и вопросов по поводу правдивости финансовой отчетности компаний. Лучше всего подвел итог этой заварухи Уоррен Баффет. Он сказал: «EBITDA как финансовый индикатор не имеет смысла, так как он самым серьезным образом искажает реальное положение вещей и вводит инвесторов в заблуждение относительно доходности данного бизнеса».

По показателю EBITDA сложно определить реальную ценность бизнеса, поскольку здесь не учитываются оборотный капитал, капиталовложения и долги, то есть, можно сказать, все важнейшие индикаторы состояния данного бизнеса. Например, если за компанией числится очень большой долг, EBITDA не покажет связанные с ним выплаты по процентам и вы можете оказаться обманутым.

Лучше всего рассматривать компании с точки зрения «свободного денежного потока», который также включает различные виды амортизации, но исключает расходы на выплату налогов и процентов по займам.

Наиболее быстрый способ получить информацию о текущем положении дел в компании – вычислить отношение цены акции к ее доходности (ц/д). Оно рассчитывается так: цена одной акции делится на получаемый по ней дивиденд. Это, наверное, самый простой и популярный индикатор. Например, если вы купили акции компании с отношением ц/д равным 10, то это значит, что ваши затраты окупятся в течение 10 лет.

В то время как вычисление отношения ц/д обычно базируется на текущем доходе (который рассчитывается за предшествующие двенадцать месяцев), его можно также рассчитать исходя из ожидаемого дохода (запланированного дохода на следующие двенадцать месяцев). Определить, какой метод конкретно использовался для вычисления данного ц/д, очень трудно. Вы можете попробовать сравнить отношение ц/д за какой-то период и проследить его взаимосвязь с темпами роста компании и теми же показателями других компаний в той же отрасли – нет ли здесь какой-либо определенной тенденции.

Для получения более точных сведений о состоянии компании вы могли бы запросить ее ежегодный регистрационный отчет, который будет включать полный перечень финансовых показателей, а также всю ту информацию, которую компания обязана представлять в соответствующие инстанции. Компания, выставившая свои акции на публичный рынок, должна сделать доступными свои финансовые отчеты. Сейчас, когда нам все чаще и чаще приходится слышать о манипуляциях с финансовой отчетностью, становится все более важным умение задавать правильные вопросы и знать термины, используемые в сфере инвестирования.

Разбираться в терминах – задача первостепенной важности. Наша настольная игра «Денежный поток», кроме всего прочего, быстро научит вас пользоваться словарем инвестора.

Стратегия сильного инвестирования заключается в умении выйти за рамки каждого из трех видов активов. Здесь на первый план выходит синергетическая связь между различными активами, а также усилители в виде грамотного использования налогового законодательства и банковского капитала. Сила – не в самом активе, а в умении использовать невидимые рычаги.

Сейчас я хочу обратить ваше внимание еще на один момент – все это не под силу одному человеку. Если вы помните, правая сторона Квадранта денежного потока определялась богатым папой как «командный спорт». Поэтому очень важно заручиться поддержкой хорошей команды советчиков, включая бухгалтеров и аудиторов, банкиров, юристов, страховых агентов, налоговых консультантов и других специалистов. Если за вами будет стоять такая команда, то процесс увеличения денежного потока с каждым днем будет становиться для вас все легче и легче.

Богатый папа говорил: «Вы не должны знать ответы на все вопросы, вам достаточно знать, кому позвонить, когда вы окажетесь в затруднительном положении».

В 1999 году, когда истерия на рынке ценных бумаг достигла своей кульминации, меня пригласили на презентацию. Во время официального ланча одна дама подняла руку и задала мне вопрос:

– Я только что купила пятьсот акций большой корпорации XYZ. Что вы можете сказать о моей инвестиции?

– Почему вы купили эти акции? – спросил я.

– Мой биржевой брокер сказал, что они растут в цене. Я купила их по 55 долларов за штуку, и он говорит, что через полгода они вырастут в цене по крайней мере до 75 долларов. И они действительно немного поднялись за последние дни, а я подумываю о том, чтобы купить еще тысячу акций, пока цена на них не станет слишком высокой. Как вы думаете, может, мне купить их еще больше?

После продолжительной паузы, во время которой я обдумывал свой ответ, я решился высказать все, что думаю по этому поводу, как говорится, невзирая на лица – а именно на того, кто заказал ланч. Мой ответ прозвучал так:

– Сейчас рынок находится на самом пике. Это самый рискованный момент, чтобы совершать какие-либо операции. Может ли тот, кто продал вам акции по 55 долларов, дать гарантию, что вы получите обратно свои деньги, если акции не поднимутся в цене до 75 долларов? Эта фирма оплатит ваш расход, если рынок вдруг потерпит крах?

– Гарантию, что деньги будут возвращены? – растерянно переспросила женщина. – А разве биржевые брокеры дают гарантии такого рода?

Оставив этот вопрос без ответа, я продолжил:

– Например, в большинстве ресторанов вам вернут деньги, если вы останетесь недовольны предложенными блюдами. Большинство магазинов и фирм по обслуживанию клиентов дают гарантии на свои товары или услуги, так что, если они окажутся некачественными, вы можете вернуть их и получить свои деньги. Так почему же этого не делает ваш биржевой брокер?