Джон Богл - Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и героях

Я считаю, что те, кто верит в свою способность превращать свинец в золото на финансовых рынках, обязаны предоставлять инвестирующей публике не только статистические данные, но и интеллектуальное обоснование своей стратегии, а также информацию о том, как долго данный инвестиционный менеджер будет управлять данным фондом. При отсутствии такого раскрытия информации активный менеджмент будет и дальше тайно сближаться с пассивным индексным инвестированием, а пассивное индексное инвестирование вряд ли вернется к своим историческим корням.

Я очень много размышлял, проводил немало исследований и писал на темы предпринимательства и инноваций, которым посвящены следующие четыре главы. Эти темы тесно переплетаются с другими моими излюбленными сюжетами об идеализме и капитализме. Я полностью согласен с Йозефом Шумпетером, утверждавшим, что предпринимательство является движущей силой экономического роста. Но в то время как я приветствую предпринимательство, которое обеспечивает доступ ко все лучшим товарам и услугам для все большего числа наших граждан, более эффективно и по более низким ценам и повышает благосостояние всего нашего общества, я против такого предпринимательства, которое связано с финансовым грабежом, мошенничеством и спекуляциями и в конечном итоге разрушает общественное благосостояние.

В 21-й главе я противопоставляю ориентированные на общественную пользу предпринимательские ценности XVIII в., о которых так замечательно сказал Бенджамин Франклин, и сегодняшние в значительной мере эгоцентристские ценности. Хотя я не хочу возводить их в ранг эталона, я излагаю те мотивы, которые в свое время привели к созданию Vanguard и которые явно прослеживались в идеалистическом уклоне моей дипломной работы в Принстонском университете. Я также обращаю внимание (надеюсь, с должной скромностью) на удивительное сходство между моими ценностями и ценностями Бенджамина Франклина. В заключение 21-й главы я провожу параллели между моими принципами накопления и создания богатства и теми принципами, которые были сформулированы Франклином много лет назад.

22-я глава носит немного шутливое, хотя точное по сути название «17 правил предпринимательства». Эссе представляет своего рода маршрутную карту, показывающую мой трудный путь к тому, чтобы создать нечто новое в финансовой сфере, – то, что будет служить интересам не только нашей компании, но и общества в целом. Эта глава также ссылается на ценности, выраженные мной в моей давней дипломной работе в Принстоне. Она повествует о том, как вопреки всему – многим годам упорной борьбы, скептически настроенному совету директоров, неодобрению со стороны коллег, неприятию инвесторов в первые годы нашего существования, первоначальному противодействию со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам – Vanguard появилась на свет. Да, всегда непросто идти нехоженой тропой, но преодоление трудностей на пути к благородной цели доставляет радость.

23-я глава «Vanguard: cага о героях» имеет несколько иной сюжет, чем вы могли ожидать, судя по ее названию. В основу этого эссе легла лекция, прочитанная мной для студентов университета Пеппердайн (штат Калифорния) по просьбе профессора Эллиота Макгакена в рамках его курса «Профессиональное предпринимательство и основы технологии». «Доктор Э» широко опирается на классику мировой литературы, такую как «Одиссея» Гомера и «Божественная комедия» Данте, и оказал мне великую честь, включив в этот список мой труд «Битва за душу капитализма». Это эссе посвящено одиссее Vanguard – путешествию, которое было сопряжено с немалыми трудностями, когда мы бывали на волосок от гибели, но в конечном итоге привело нас к успеху. Я завершаю эссе настоятельным призывом к нашим лидерам финансового мира наконец-то обратиться к критическому самоанализу – идея, которая, к сожалению, не получила большой поддержки до 2008 г. Наши лидеры просто зарабатывали слишком много денег, шли на слишком большие риски и проявляли слишком мало беспокойства в связи с надвигающимся кризисом.

Тема 24-й главы – инновации, близкий родственник предпринимательства. Здесь я пытаюсь ответить на вопрос: «Когда инновации заходят слишком далеко?» Если смысл инноваций – «разрабатывать новые продукты и процессы, способствовать изменениям, помогающим создавать богатство и повышать благосостояние общества», то такой вещи, как злоупотребление инновациями, попросту не существует. Но в финансовой сфере такое явление – не редкость. Чаще всего подобные инновации принимают форму «финансового инжиниринга», связанного с созданием сложных, рискованных продуктов, предназначенных обогащать самих финансовых новаторов и почти неизбежно разрушающих богатство их клиентов. Как говорил Уоррен Баффетт, «первым идет новатор, за ним следует имитатор и, наконец, идиот».

В ретроспективе последняя глава пятой части кажется почти пророческим предостережением по поводу опасности чрезвычайно сложных и неприемлемо рискованных производных ценных бумаг, которые сыграли одну из главный ролей в обвале фондового рынка и экономическом коллапсе 2008–2009 гг. Глава заканчивается настоятельным призывом «открыто взглянуть правде в глаза». Но было уже слишком поздно. Семена кризиса уже проросли; и только после обвального падения участники рынка и государственные должностные лица наконец-то были вынуждены взглянуть правде в глаза. Подписанный президентом Обамой в июле 2010 г. закон представляет собой необходимый первый шаг – хотя и сопряженный с немалыми компромиссами, политическим давлением и лоббированием – по реформированию финансовой системы. Но только время покажет, помогут ли эти реформы предотвратить или смягчить финансовые кризисы в будущем.

[224] На основе моего доклада на собрании Greater Philadelphia Venture Group в Филадельфии, Пенсильвания, 25 января 2006 г.

Прошлым летом я наконец-то нашел время, чтобы прочитать книгу ныне покойного Нила Постмана – известного автора, социального критика и профессора Нью-йоркского университета – которую он собственноручно подписал и подарил мне еще в 1999 г. Центральная идея книги «Строим мост в XVIII в.» (Building a Bridge to the Eighteenth Century) заключена в ее начальной эпиграмме:

Вскоре мы будем знать все, чего не знал XVIII в., и не будем знать ничего из того, что он знал, и жизнь наша станет намного тяжелее.

В своей книге Постман страстно защищает старомодный либеральный гуманитаризм, характерный для эпохи рационализма. Он стремится к тому, чтобы восстановить равновесие между человеческим разумом и машиной, и больше всего обеспокоен нашим отходом от прежней культуры, когда ценности и мораль западной цивилизации занимали центральное место в умах великих философов и государственных деятелей и когда в обществе господствовало мнение, что все важное должно нести в себе нравственный аспект.