Джон Богл - Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и героях

Когда я прочитал эти вдохновляющие требования, изложенные 163 года назад, мне показалось, что они адресованы непосредственно мне и как нельзя более созвучны теме моего выступления сегодняшним вечером. Что касается ума, то я стремлюсь каждый день развивать свой ум, размышляя над текущими событиями, изучая историю и подвергая сомнению свои собственные глубоко укоренившиеся убеждения. Что касается сердца, то, возможно, ни один другой человек в мире не наслаждается так, как я, возможностью его совершенствовать. Коли на то пошло, всего три недели назад я отметил 11-ую (!) годовщину милостивой отсрочки, полученной мной благодаря невероятно сложной, но успешной операции по трансплантации сердца в 1996 г. И, наконец, что касается характера, то, каковы бы ни были мои моральные принципы, я старался вкладывать всю свою душу в мою семью, в мою работу, которой посвятил всю свою жизнь, и в ту небольшую компанию, которую я основал много лет назад, компанию, сосредоточенную на служении, – да, которая занимается бизнесом, но прежде всего посвящает себя профессии.

Хотя, как мы говорим у себя в Vanguard, «даже один человек способен изменить мир», задача восстановления исчезающих ценностей деловой и инвестиционной культуры выходит за пределы возможностей одного человека. Нам нужно, чтобы наши лидеры делового и инвестиционного сообщества вернулись к мудрости и строгой самооценке, чтобы они научились на уроках истории и осознали, что, какие бы выгоды ни сулило управление коммерческими предприятиями и инвестиционными институтами для своих менеджеров, в конечном итоге такие практики ведут к саморазрушению. Нам нужно, чтобы инвесторы объединили свои усилия и потребовали создания такого фидуциарного общества, которое я описал выше, и чтобы мы – все мы – пробудили в себе самих и в наших согражданах «беспристрастного наблюдателя», который будет требовать от нас добродетельного поведения и заставит вернуться к традиционным ценностям деловой и инвестиционной культуры. Без этого эти сокровища действительно исчезнут.

[90] На основе моей статьи в Wall Street Journal от 21 апреля 2009 г.

Недавно я получил письмо от одного акционера Vanguard, в котором тот назвал нынешний мировой финансовый кризис «кризисом этических пропорций». Замена слова «эпический» на «этический» – не просто красивый речевой оборот; такое определение кризиса возлагает главную ответственность за происходящее на масштабную деградацию традиционных этических стандартов.

Коммерция, бизнес, финансы – все они пали жертвой этой пагубной тенденции. Всецело вверив себя «невидимой руке» Адама Смита, которая предположительно должна направлять своекорыстную деятельность индивидов на достижение общественной выгоды, наше общество сочло, что рынок и свободная конкуренция способны гарантировать нам благосостояние и процветание.

Но этот своекорыстный интерес вышел из-под контроля. Он превратил нас в «общество прибыли», где единственной мерой успеха стали деньги. Доллар подчинил себе новую реальность. И неконтролируемые рыночные силы не оставили камня на камне от традиционных стандартов профессионального поведения, которые складывались веками.

В результате наше общество перешло от нравственного абсолютизма к нравственному релятивизму: если раньше мы были убеждены, что «есть вещи, которые просто нельзя делать», то теперь мы живем по принципу «раз все так делают, я тоже буду так делать». В первую очередь от подобного изменения традиционных общественных ценностей пострадала деловая этика, и понятие стандартов профессионального поведение было полностью забыто в суматохе дня.

Кажется, мы забыли, что сущность любой профессии – это не только набор специальных знаний и навыков, но и обязанность служить ответственно, бескорыстно и мудро и устанавливать имманентно этические отношения между представителями профессии и обществом, которому они служат. Старый принцип «доверяй и будь достойным доверия», который некогда был не только общепринятым стандартом делового поведения, но и ключом к деловому успеху, стал рассматриваться как странный анахронизм, пережиток давно минувшей эпохи.

Среди непосредственных причин нынешнего кризиса обычно называют легкие кредитные деньги; пренебрежительное отношение к рискам со стороны наших банкиров и инвестиционных банкиров; «секьюритизацию», разорвавшую традиционную связь между заемщиком и кредитором; колоссальные кредитные плечи, встроенные в нашу в финансовую систему деривативными инструментами умопомрачительной сложности; а также несостоятельность наших регуляторов и других стражей.

Но главной причиной, я считаю, стала наша неспособность увидеть и признать мутацию самой природы капитализма, которая происходила у нас на глазах. Говоря простым языком, эта мутация заключалась в росте гигантских корпораций и гигантских финансовых институтов, которые отныне контролировались не их прямыми собственниками, как это было в прежнем «обществе собственников», а агентами конечных собственников, что стало характерно для сегодняшнего «общества агентов».

Руководители наших публичных компаний стали ставить свои интересы выше интересов своих собственников, и наши управляющие активами, которые владеют примерно 70 % всех акций американских публичных компаний, беспечно приняли это перемену. Более того, они потворствовали ей, довольствуясь поверхностным анализом и исследованием ценных бумаг, игнорируя проблемы корпоративного управления и предаваясь беспрецедентной спекулятивной оргии на фондовом рынке.

Адам Смит более 200 лет назад поразительно точно характеризовал сегодняшних корпоративных и инвестиционных менеджеров (многие из которых сами контролируются гигантскими финансовыми конгломератами) следующими словами:

От тех, кто заведует в большей степени чужими деньгами, чем своими собственными, нельзя ожидать такой неусыпной осторожности, какую… они проявляют в управлении своим капиталом… Они очень легко освобождают себя от заботы от них. Поэтому небрежность и расточительность должны всегда в большей или меньшей степени проявляться в управлении делами…

Неправомерные деяния и ошибки наших корпоративных, финансовых и государственных лидеров, снижение этических стандартов и несостоятельность нашего нового общества агентов – все это свидетельствует о провале нынешней версии капитализма. Сторонник свободного рынка (и бывший председатель Федеральной резервной системы), Алан Гринспен разделяет мою точку зрения. В своем выступлении на слушаниях в конгрессе в октябре прошлого года он заявил, что обнаружил ключевой «порок в модели, которую я считал критической функциональной структурой, определяющей, как функционирует мир». Как заметил один журналист, «обнаружить порок в этой модели – плевое дело».