Валентин Катасонов - Бреттон-Вудс: ключевое событие новейшей финансовой истории

В условиях возросшего недоверия к доллару цена на золото в 1960-е годы упорно шла вверх. Явно напрашивались девальвация доллара и снижение его золотого паритета. Однако США перекладывали бремя поддержания фиксированных валютных курсов на другие страны-члены МВФ. А от свободного размена долларов на золото всячески уходили. После того, как Франция в 1965–1967 годах выменяла в США на «зеленую бумагу» 3,4 тыс. тонн золота, Вашингтон под разными предлогами отказывал денежным властям других стран в проведении подобной операции.

Для того чтобы снять часть нагрузки со своего золотого резерва Вашингтон оказал давление на своих союзников-партнеров и принудил их образовать так называемый «золотой пул» (ЗП), о котором мы уже говорили. Фактически это уже был частичный отказ Вашингтона от обязательств, которые он торжественно принял на себя в 1944 году: единолично обменивать доллары на золото. Созданию ЗП предшествовало следующее событие: 20 октября 1960 года цена на золото в Лондоне достигла уровня в 40 дол. за унцию, что угрожало стабильности доллара. Агентом членов пула выступал Банк Англии. Денежные власти продавали или покупали золото (в зависимости от тенденций, которые складывались на рынке), а суммарный результат операций распределялся среди участников пула в соответствии с их квотами. Но все же продавать приходилось чаще, чем покупать. Поэтому запасы золота таяли не только у США (как страны, которая гарантировала свободный размен долларов на золото), но и у ведущих стран Западной Европы. Так, после девальвации фунта стерлингов в ноябре 1967 года возникла «золотая лихорадка», на ее подавление ЗП был вынужден потратить 3 тыс. тонн золота. Особенно тяготилась своим членством в ЗП Франция, которая имела второй после США запас золота в капиталистическом мире. Она предусмотрительно вышла из ЗП еще в середине 1967 года. ЗП (полностью) окончательно распался в марте 1968 года. После этого появился свободный рынок золота, на котором цена формировалась под влиянием спроса и предложения. В 1970–1971 годы цена золота на свободном рынке была примерно на 15–25 % выше официальной.

Конечно, главная ответственность за выравнивание дисбалансов в международных финансах лежала на МВФ. Однако роль МВФ в поддержании мировой финансовой стабильности в наших учебниках порой сильно преувеличивается. Его кредитные возможности были весьма ограниченными. Так, в течение первых 15 лет своего функционирования (1947–1961 гг.) Фонд выдал кредитов на общую сумму немного более 8 млрд. дол. (в расчете на год получается в среднем около 0,5 млрд. дол.) [102] Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Учебник. Под ред. Л. Н. Красавиной. – М.: Финансы и статистика, 1994. С. 451. . Для сравнения: по Плану Маршалла США предоставили помощь в период с апреля 1948 года по декабрь 1951 года на общую сумму 13 млрд. дол. (в среднем на год приходится 3–4 млрд. дол.). Кроме того, Фонд в эпоху БВС концентрировался на достаточно узкой группе стран. В период 1947–1976 годов на долю экономически развитых стран Запада пришлось 60,6 % кредитов МВФ. 48,7 % кредитов получили 5 ведущих стран (США, Великобритания, Италия, Франция, Германия). Между прочим, треть всех кредитов пришлось на две страны, которые и были реальными основателями Фонда и которые эффективно контролировали (и продолжают контролировать) Фонд. Доля Великобритания во всех кредитах МВФ за период 1947–1976 годов – 24,9 %, США – 8,6 % [103] Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Учебник. Под ред. Л. Н. Красавиной. – М.: Финансы и статистика, 1994. С. 452. . Как говорится: «Своя рука – владыка».

Во второй половине 1960-х годов уже явно обозначился кризис БВС. Формы проявления его были очень многообразными:

– массовые ревальвации и девальвации валют;

– паники на фондовых биржах, вызываемые ожиданиями изменений валютных курсов;

– растущий дефицит международной валютной ликвидности;

– принятие в 1969 году МВФ решения о начале эмиссии новой денежной единицы СДР для преодоления дефицита международной валютной ликвидности;

– «золотые лихорадки» (сильные колебания цен на золото, долгосрочная тенденция к росту цен, намного превышающих официальную цену золота);

– появление двойного рынка золота (с 1968 г.);

– «валютные лихорадки» (операции спекулянтов в ожидании девальваций и ревальвации валют; активизация трансграничных переливов капитала валютных спекулянтов);

– активизация национального валютного регулирования (иногда принятие мер, идущих вразрез с Уставом МВФ и принципами БВС);

– резкий рост спроса на кредиты МВФ (и неспособность Фонда удовлетворить этот спрос);

– увеличение частоты и объемов валютных интервенций, проводимых денежными властями;

– истощение золотовалютных резервов и т. п.

Вторым после доллара столпом БВС был британский фунт стерлингов. Иллюзия его прочности поддерживалась за счет того, что в 1950-е годы сохранялась валютная зона фунта, он использовался как валюта расчетов на громадном пространстве Британского содружества наций. К началу 1960-х годов процесс размывания валютной зоны фунта был близок к своему концу. Иллюзия прочности британской валюты в первой половине 60-х годов поддерживалась уже с помощью кредитов МВФ (Великобритания была основным получателем помощи от Фонда в то время). Последней «соломинкой», за которую ухватился британский фунт, был кредит Великобритании на 104 млн. дол., предоставленный швейцарским банком UBS в октябре 1967 года. Британское правительство во главе с лейбористом Гарольдом Уилсоном вело переговоры со швейцарскими банками о новом кредите на сумму от 1 до 3 млрд. долларов. Но было уже поздно. 18 ноября 1967 года произошла девальвация фунта стерлингов (понижение курса и золотого содержания на 14,3 %). Эта девальвация потянула за собой девальвации валют 25-ти стран (почти все в свое время входили в валютную зону фунта). Валютные спекулянты в ожидании девальвации британской валюты пытались уйти в золото, но поскольку здесь действовали серьезные барьеры, то они вынуждены были уходить в доллар. В 1967 году в последний раз в рамках БВС наблюдалось сильное повышение курса американской валюты, но оно имело искусственный характер. Логично было предположить, что после девальвации фунта давлению начнет подвергаться доллар.

Но многие аналитики ошиблись. Атакам, как это ни странно, стал подвергаться французский франк. На фоне слабеющего британского фунта французская валюта смотрелась очень неплохо. Французский золотой запас очень хорошо прирос за счет смелых вылазок Ш. де Голля в Америку. Покрытие франка золотом выросло к 1967 году до 80 %. В январе 1967 года Парламент Франции принял закон о полной конвертируемости франка. Для укрепления позиций франка Париж летом 1967 года вышел из ЗП, чтобы не допускать дальнейших потерь «желтого металла». Более того, Париж стал настаивать на проведении реформирования мировой валютно-финансовой системы, предчувствуя, что в противном случае в ближайшее время произойдет развал БВС. Американским транснациональным корпорациям и банкам такая настойчивость не нравилась. Более того, они задумали валютную войну против Франции, решив наказать неудобного для них члена БВС.