Майкл Хадсон - Убийство Хозяина: Как финансовые паразиты и долговое рабство разрушают мировую экономику

Биограф фирмы приходит к выводу, что в результате слияний, совершённых «юридической фирмой-отступником, обслуживавшей движение нации к благосостоянию», стали «повсеместные финансовые затруднения, банкротства и разорение корпораций». Такие переводы доходов корпоративным рейдерам были выжаты «из сотрудников компании — мишени поглощения (через увольнения и сокращения заработной платы), из пенсионеров (через так называемые возвраты или изъятия пенсионных фондов), из держателей облигаций (за счёт уменьшения стоимости их облигаций), из правительства (через потерю налоговых поступлений) и из других так называемых корпоративных заинтересованных сторон, перед которыми были ответственны руководители компании».

С 1981 года темпы выкупа с помощью заёмных средств, финансируемых за счёт «мусорных» облигаций, удваивались примерно каждый год: с 1,2 млрд долл. в 1981 году до достижения стабильного уровня в 31 млрд долл. к 1986 году. Рейдеры стали миллиардерами и оправдывали своё обогащение, заявляя, что всё это отражало, насколько эффективнее они управляли компаниями и «выжимали из них жир». Подобным же образом «акционеры-активисты» утверждали, что оказание давления на руководство с целью поднять цены на акции увеличит благосостояние экономики за счёт «оптимизации» ленивых или неэффективных менеджеров. На деле же вместо того, чтобы совершенствовать неэффективные компании, корпоративные рейдеры нацеливаются на хорошо финансируемые компании, такие как «Эпл», с имеющимися наличными деньгами или недвижимостью («жиром») для их опустошения. «Жиром» также считается прибыль, используемая для новых капиталовложений или для создания денежной подушки от риска. Этот денежный поток превращается в финансовый «корм», который пожирают рейдеры, фонды-стервятники и расширяющийся круг институциональных инвесторов, стремящихся получить более высокие доходы как можно быстрее. И самый быстрый способ достичь такой цели — это ликвидировать промышленное производство и жить в краткосрочной финансовой перспективе.

«Памперы» и «дамперы»

Хотя до настоящего времени финансовый капитал был мало связан напрямую с промышленными инвестициями, то он, по крайней мере, ничему не мешал. Ситуация изменилась в 1980-х годах, когда агрессивное финансирование «мусорных» облигаций и обратные выкупы с привлечением заёмных средств начали опустошать промышленную экономику, а не финансировать её рост. Промышленность была ограничена в капитальных затратах не для повышения её эффективности, а единственно для того, чтобы сделать отчёты о прибылях и убытках, выплачиваемые дивиденды и цены на акции более привлекательными в краткосрочной перспективе. Компании, занимавшиеся «накачкой ( деньгами ) и сбросом ( на свалку уже бесполезной жертвы )» (Pump&Dump), легко делали огромные новые состояния.

Королём «памперов» и «дамперов» «накачки и сброса» был Карл Икан. Его борьба в 2005-2006-х годах за разделение компании «Тайм-Уорнер» подняла хищнические финансы до новых пределов. Компания всё ещё оправлялась от шока, который был вызван «самой большой ошибкой в корпоративной истории»: её катастрофическим слиянием с компанией «AOL». Компания «Тайм-Уорнер» стала объектом финансовых манёвров со стороны Икана и других «акционеров-активистов», стремившихся получить арбитражную выгоду, подняв цены на акции, и продержаться достаточно долго, чтобы позволить злонамеренным чужакам забрать свой выигрыш и сбежать.

В ноябре 2005 года Икан скупил более 3 процентов акций этой компании. Другие хедж-фонды, контролирующие аналогичный объём акций, объединились с ним в крупнейшей борьбе за доверенности в корпоративной истории США. Инвестиционный банк Икана «Лазард» также создал прецедент. Клиентская база банка традиционно состояла из крупнейших первоклассных компаний. Тогда банк «Лазард» нарушил джентльменское соглашение, эту классовую сознательность высших слоёв, консультируя нападавших хищников. Брюс Вассерстайн из «Лазард» выпустил 343-страничный отчёт, в котором призвал «Тайм-Уорнер» в четыре раза увеличить темпы ежегодного обратного выкупа акций с 5 до 20 млрд долл., чтобы повысить цену акций. Компании также было предложено разделиться на четыре части и продать их, чтобы выплатить акционерам срочные дивиденды.

Примерно в то же время хедж-фонд «Першинг Сквер Кэпитал» Уильяма Экмана купил опционы на 4,9 процента акций корпорации «Макдоналдс». «Ворнадо Риэлти Траст» приобрёл ещё 1,2 процента, «Т2 Патнерс» немного больше, и ещё несколько других фондов присоединились к борьбе за доверенности для контроля над «Макдоналдс». Это была вторая компания быстрого питания, на которую напал У. Экман. Ранее он скупил 9,3 процента акций сети «Вендис» — достаточно, чтобы вынудить ту разделить подразделение кафе «Хортон» и выплатить прибыль в виде специального дивиденда.

План Экмана по «Макдоналдс» был таким же, но гораздо более смелым. Экман хотел, чтобы эта компания продала две трети принадлежащих ей ресторанов за 3,3 млрд долл., привлекла ещё 9-15 млрд долл., полностью заложив свою недвижимость, и использовала полученные средства для выкупа собственных акций. Рестораны компании, находящиеся в её полной собственности, были бы выделены в отдельную холдинговую компанию («McOpCo»), которая сдавала бы эти объекты в аренду владельцам франшизы «Макдоналдс». По прогнозам Экмана, такая политика могла создать поток доходов, позволяющий новой компании продать 20 процентов своих акций для получения дополнительных 1,3 млрд долл., что позволило бы «Макдоналдс» утроить выплаты дивидендов акционерам с 67 центов до 2 долларов за акцию.

Предполагалось, что в результате этого мошеннического раздела цена акций «Макдоналдс» повысится примерно на 10 процентов (примерно от 2 до 4 долларов за акцию), несмотря на снижение чистой стоимости компании из-за выплаты стоимости её активов. Чтобы план Экмана сработал, покупатели акций «Макдоналдс» должны были ориентироваться на дивидендную доходность компании, а не на её долгосрочные перспективы. Руководители «Макдоналдс» указывали, что это лишит компанию активов и оставит её с большими долгами. Главный финансовый директор компании Мэтью Полл назвал план Экмана «финансовым инжинирингом» и предупредил, что он будет препятствовать новым покупкам франшиз, подняв тревогу, что предполагаемый филиал по недвижимости может увеличить арендную плату, откачивая прибыль ресторанов.

Но, как отмечала «Уолл-стрит джорнал», «в мире хедж-фондов понятие „финансовый инжиниринг“ не считается уничижительным». Однако было признано, что иногда «компании живут с сожалением по поводу решений о выкупе акций. В конце 1990-х годов как у „Дженерал моторс корп.“, так и у „Форд мотор ко.“ были прочные денежные позиции, считавшиеся инвесторами „ленивыми активами“, которые компании глупо потратят.... Компании отреагировали крупными программами обратного выкупа акций, покупая акции на гораздо более высоком уровне цен, чем сейчас, за наличные, которые помогли бы им в их нынешнем положении». Стратегия Экмана сделала бы корпорацию «Макдоналдс» более уязвимой в финансовом отношении и направила бы её на разорительный путь, который в 2008 году привёл «Дженерал моторс» к необходимости спасительной государственной помощи, только благодаря которой компания выжила.