Майкл Хадсон - Убийство Хозяина: Как финансовые паразиты и долговое рабство разрушают мировую экономику

При этом «Макдоналдс» не нуждалась в спасении. Компания с 2002 года уже увеличила дивиденды на 185 процентов, утроив цену своей акции в то время, когда большинство среднерыночных курсов снизились. Ни одно из предложений хедж-фондов не касалось смены руководства ресторанов или введения инноваций в сфере производства или продаж. Целью было просто использование финансового рычага: заимствование под залог имущества и выплата заёмных средств акционерам. Это вызвало бы скачок цен, краткий, но достаточный для того, чтобы хедж-фонды сбросили свои акции и быстро сорвали куш, оставив компании большие долги.

К тому времени, когда пыль осела, в феврале 2006 года, попытки поглощений Икана и Экмана потерпели неудачу. «Тайм-Уорнер» и «Макдоналдс» остались в целости и сохранности. Икан не смог убедить большинство акционеров в том, что сможет значительно улучшить показатели «Тайм-Уорнер» на фондовом рынке. Акции компании остались на уровне около 18 долл., что далеко от уровня в 26 долл., который, по утверждениям Икана, должен был оправдать его политику. Банк «Лазард», который договорился о выплате комиссии в размере 5 млн долл. за каждое повышение цены акции «Тайм-Уорнер» на 1 доллар, также проиграл. Тем не менее, эта атака имела свои последствия: она вынудила «Тайм-Уорнер» в четыре раза увеличить обратный выкуп своих акций до 20 млрд долл. ежегодно и сократить текущие расходы на 1 млрд долл. Это побудило агентство «Фитч Рейтингс» понизить рейтинг облигаций этой компании с уровня ВВВ + до ВВВ.

Экман добился с «Макдоналдс» большего успеха. Его хедж-фонд использовал свою покупку акций по опционам, финансируемым за счёт долга, по низкой процентной ставке, и внезапно получил огромную прибыль, когда эти акции подскочили на 11 процентов к январю 2006 года. Но, взятые вместе, два этих эпизода показывают, как мало такой вид финансов с «быстрыми» доходами связан с формированием промышленного капитала.

К 2006 году хедж-фонды — коллекции богатства для рейдеров, которые использовались в качестве основы для заимствований с целью поглощения компаний — заключали почти половину сделок на Лондонской и Нью-Йоркской фондовых биржах, а сегодня их доля значительно больше. Хотя хедж-фонды контролируют лишь небольшой процент акционерного капитала, их агрессивное поведение получило поддержку со стороны пенсионных фондов и других инвесторов, которые объединяются с ними в подчинении промышленной экономики финансовым менеджерам. «Даже самые лучшие команды менеджеров сегодня не защищены во всеобщей драке в корпоративной среде», — говорится в одном из отчётов о новых финансовых перспективах. «Держать так много [денежных средств] неэффективно: компании сокращают свою прибыль на капитал, имея слишком маленький долг. Это делает меньшие по размеру компании мишенями для фондов частных акций».

Стратегия «Гугл» во избежание угроз финансиализации фондового рынка

Компания «Гугл», занимающаяся поиском информации в сети Интернет, попыталась избежать практики андеррайтинга, которая оставила «Эпл» и другим компаниям лишь часть того, что они стоили, всего через несколько часов торгов в начале рабочего дня. Основатели «Гугл» начали с продажи 10-процентов партнерства двум венчурным компаниям — «Секвойя Кэпитал» и «Кляйнер, Перкинс, Кофилд энд Байерс» — за 12,5 млн долл. каждой в 1999 году. Стоимость этих активов взлетела почти до 40 млрд долл., когда компания «Гугл» стала открытой в 2004 году: это 1600-кратная прибыль на пятилетние инвестиции венчурных капиталистов.

Такая оценка стала в основном результатом того, что компания приняла стратегию ценообразования для своего первоначального публичного предложения по цене акции, которая обычно устанавливалась в конце первого дня торгов, а не по инсайдерской цене открытия. «Гугл» обошла самые очевидные ловушки, ограничив комиссию андеррайтера для инвестиционных банкиров всего 3 процентами, что составляет менее половины 7-процентной комиссии, которая стала обычной для компаний, работающих в сфере информационных технологий.

Разумное обоснование такой высокой платы состоит в том, что трудно прогнозировать продажи и прибыли для непроверенных новых технологий в современном быстро развивающемся мире. Реальность такова, что большинство технологических аналитиков и брокеров служат просто продавцами, давая лишь грубые и часто фантастические прогнозы, как показал крах пузыря доткомов в 2000 году.

Во избежание обычной недооценки своих акций, «Гугл» наняла банки «Морган Стэнли» и «Кредит Свисс Фёрст Бостон» для проведения «голландского аукциона», на который потенциальным покупателям было предложено подать заявки. Аукцион начался с высокой цены, а затем снизился до уровня, который очистил рынок. Описанный метод предложения цены дал всем покупателям в пределах диапазона предложений возможность покупать акции в тот момент, когда была предложена эмиссия, вместо стандартной практики предоставления спекулянтам первых недорогих пиков, чтобы те могли развернуться и сорвать куш, перекинув акции более поздним покупателям.

Основатели «Гугл», Ларри Пейдж и Сергей Брин, в письме, включённом в «Справочник владельца» для предложения их акций, изложили свое обоснование того, что следует избегать обычной финансовой политики, отдающей контроль над финансированием дельцам Уолл-стрит. Чтобы спекулянты не имели возможности «поставить под угрозу независимость и целенаправленную объективность, которые были наиболее важны для прошлого успеха „Гугл“ и которые мы считаем наиболее фундаментальными для её будущего», «Гугл» ограничил право голоса своих публично торгуемых акций только одной десятой голосов по сравнению с той частью акций, которая оставалась у учредителей компании. Самое главное, что они объяснили: «Если появятся возможности, которые могут заставить нас пожертвовать краткосрочными результатами, но в интересах наших акционеров в долгосрочной перспективе, мы воспользуемся такими возможностями. ... Мы не будем уклоняться от проектов с высоким риском и высокой выгодой из-за краткосрочного давления на прибыль».

Уолл-стрит отступила. «Будем надеяться, что это не станет прецедентом», — заметил один банкир. А некий менеджер хедж-фонда сказал «Нью-Йорк таймс», что, по его мнению, «акционеры должны наказать „Гугл“ за то, что компания не предоставила новым инвесторам те же права, что и учредителям компании. Как только компания становится публичной, её учредители должны понимать и принимать, что они несут ответственность перед публичными акционерами и больше не контролируют компанию полностью».

Но это было именно то, чего «Гугл» стремилась избежать. Цель компании состояла в том, чтобы освободить компанию от финансовых методов, предназначенных для получения прибыли для Уолл-стрит, а не для отраслей, которые производили и продавали реальные товары и производственные услуги. Речь шла о том, чтобы использовать корпоративную прибыль для расширения бизнеса, а не отдавать быстрые доходы самым богатым — Одному Проценту, которым принадлежат хедж-фонды и большая часть банковских облигаций.