Э. Йескомб - Принципы проектного финансирования

Проектное соглашение или соглашение о правительственной поддержке должно рассматривать экспроприацию как дефолт у покупателя или государственного партнера по контракту и, следовательно, обеспечивать соответствующую компенсацию (на основании компенсационных сумм). Экспроприация в широком понимании этого явления, возможно, будет включать в себя не только захват активов проекта, но также и действия, которые позволяют правительству страны проекта установить контроль над проектной компанией. Это может обеспечить некоторые средства устрашения для правительства страны проекта, которое действует деспотично по отношению к проекту. Однако это не имеет отношения к проблеме «незаметной экспроприации».

Следует отметить, что может существовать частичное наложение между экспроприацией и риском, связанным с конвертацией валюты и вывозом ее из страны, который был рассмотрен нами ранее, потому что в основе неспособности проектной компании конвертировать или вывезти из страны свои доходы, полученные в национальной валюте страны проекта, может лежать экспроприация (или замораживание) банковских счетов проектной компании по приказу правительства страны проекта.

Инвесторы и заимодавцы несут риск политической нестабильности в стране, где расположен проект; к таким явлениям относят гражданское неповиновение, саботаж, акты терроризма или войну на территории страны, в результате чего проект будет физически поврежден или будет невозможно его эксплуатировать и, следовательно, возникают незапланированные расходы, что ведет к потере прибыли (эти риски все вместе известны как «политический форс-мажор» или риски «политического насилия»).

Также существует возможность блокады или наложения санкций против страны, в которой расположен проект, которые не наносят физического урона проекту, но мешают завершению работ по его сооружению, потому что невозможно импортировать оборудование, или препятствуют эксплуатации проекта, потому что его продукция не может быть экспортирована или невозможно импортировать сырье. Война вне границ страны, в которой расположен проект, может оказать на него такое же негативное воздействие.

Расходы, связанные с физическим повреждением проекта, и, следовательно, утрата доходов в результате такого политического форс-мажорного события могут быть возмещены при помощи страхования. Если этого нет, то соответствующие статьи проектного соглашения или соглашения о государственной поддержке могут определять порядок возмещения таких расходов проектной компании, но существует очевидный риск, что при наступлении такого момента покупатель или государственный партнер по контракту или правительство страны проекта могут оказаться неспособными выполнить свои обязательства. Следовательно, заимодавцы могут потребовать предоставления гарантий уменьшения политического риска или осуществления страхования этого риска.

Рассматриваемые до сих пор политические риски (обмен иностранной валюты, экспроприация, политическое насилие) – это риски, которые в основном вызывают беспокойство только в развивающихся странах. Однако риск, связанный с изменением законодательства, имеет достаточно широкое распространение, и его необходимо рассматривать для любого проекта, вне зависимости от места его расположения.

Проектная компания обязательно должна работать в стабильной правовой регулируемой среде, которая требует:

• законодательства общего характера, которое разрешает частное владение проектом и соответствующую защиту для частных инвестиций;

• четкой юридической системы и системы регулирования для эксплуатации проекта;

• последовательности юридической и регулирующей политики;

• прямых процедур при получении разрешений на строительство и эксплуатацию проекта и разрешений для осуществления финансирования проекта (см. § 6.4);

• возможности для заимодавцев получать и взыскивать обеспечения (см. § 12.7).

Это может быть невыполнимо в полном объеме, особенно если в рассматриваемой стране реализуется новый для нее проект; в таких случаях, особенно в развивающихся странах, могут потребовать подписать соглашение о правительственной поддержке (см. § 6.5). Однако риск, связанный с изменением законодательства, не может быть устранен только наличием стабильной юридической системы.

Изменения в законодательстве могут иметь место в результате введения новых законодательных актов, новых инструкций в дополнение к уже существующим законам или новых интерпретаций закона судами. Изменение в законодательной среде может воздействовать на проектную компанию многочисленными способами, начиная с законного осуществления прав государства и вплоть до «незаметной экспроприации» проекта (см. § 9.7.3).

• Введение новых требований экологических стандартов, в результате чего проект несет расходы по инвестированию в новое оборудование, или эти требования запрещают использовать запланированное топливо или сырье.

• Введение контроля над ценообразованием на продукцию или услуги, поставляемые проектной компанией.

• Устранение контроля над ценами на сырье или топливо.

• Увеличение налога на импорт или введение контроля над импортом оборудования в период сооружения проекта или контроля над импортом сырья или топлива на стадии эксплуатации проекта.

• Увеличение общих корпоративных или других ставок налога, тем самым уменьшается чистая прибыль проектной компании.

• Увеличение специальных налогов или сборов проектной компании или увеличение налогов и сборов для отрасли в целом.

• Введение или увеличение вычета налога из дивидендов, причитающихся к уплате по ценным бумагам инвесторам (что уменьшает их доходность), или из процентных платежей заимодавцев (расходы по которым обычно должна компенсировать проектная компания).

• Дерегуляция или приватизация ранее регулируемого или государственного сектора экономики, что увеличивает конкуренцию или риск проектной компании.

• Внесение изменений в правила, регулирующие вопросы найма персонала, или в требования по безопасности персонала, безопасности проекта или в другие эксплуатационные требования, в результате чего потребуется увеличение штата проекта или увеличение операционных расходов по другой причине.

• Внесение изменений или отзыв ранее выданных разрешений проектной компании или ее партнерам на строительство или эксплуатацию проекта.

• Аннулирование проектных контрактов.

Проектное соглашение или соглашение о правительственной поддержке может содержать статьи о недискриминации, согласно которым правительство страны проекта обязуется не осуществлять дискриминационных мер относительно проектной компании. Однако такие случаи редки, и обычно риск состоит в том, что общее законодательство или другие правительственные действия могут оказать отдельное воздействие на расходы проектной компании, ее способность функционировать или законность ее контрактов. В отличие от конфискации, такие действия правительства страны проекта обычно не являются противоправными.