Тимур Беликов - Минные поля проектного финансирования. Пособие по выживанию для кредитных работников и инвесторов

Соответственно, областная администрация продает свой пакет акций стратегическому инвестору, возвращает ранее вложенные средства с требуемой нормой доходности на капитал и инвестирует полученные деньги в новые перспективные проекты региона.

В области готовы также поддерживать профессионалов в области сельского хозяйства и первичной переработки продукции сельского хозяйства, не имеющих значительных капиталов, но обладающих солидным опытом работы в данной сфере и желанием строить успешный бизнес. Таким предпринимателям может быть оказана помощь в получении сельхозземель, предоставлении необходимого акционерного капитала, содействие в получении банковских кредитов, предоставлении всевозможных льгот – главное, чтобы был результат.

Подобная форма работы со стратегическими инвесторами и талантливыми предпринимателями – хороший вариант минимизации административных рисков и повышения привлекательности участия в проекте как для банка, так и для инвесторов.

Варианты минимизации административных рисков

• Участие администрации в качестве инвестора или гаранта по проекту.

– Включение проектов в перечень приоритетных проектов в рамках программ социально-экономического развития региона.

– Предоставление гарантий по кредиту в рамках региональных бюджетов.

– Предоставление в обеспечение по кредиту залогов из регионального залогового фонда.

– Участие региональных администраций (или региональных инвестиционных фондов под управлением региональных властей) в финансировании проекта, в том числе путем вхождения в акционерный капитал проектной компании.

– Предоставление налоговых льгот, субсидирование части процентной ставки по кредиту, прямые дотации на произведенную в рамках проекта продукцию или закупаемое сырье.

– Содействие в решении проблем, связанных с реализацией инфраструктурной составляющей проекта, в частности финансирование инфраструктурных затрат за счет регионального бюджета.

• Отказ банка от участия в проекте до момента прохождения государственной технической экспертизы проекта и получения разрешения на строительство.

• Привлечение в проект инвесторов, независимых директоров, имеющих возможность лоббировать интересы проекта на региональном и федеральном уровне.

Тема анализа ключевых контрактов инвестиционной фазы при проектном финансировании является архиважной для кредитного работника и является неотъемлемой частью общей процедуры due diligence проекта.

Когда инициаторы проекта осуществляют первые контакты с поставщиками и подрядчиками, проводят тендеры, контрагенты стараются показать безупречный track record [22]успешно завершенных проектов с собственным участием, заверяют в вечной преданности и дружбе и готовы почти на все, чтобы выиграть крупный контракт. Однако как только начинаются реальные проблемы, связанные с должным исполнением обязательств по контракту, стороны часто забывают взаимные заверения в вечной дружбе и преданности и начинают общаться через арбитражный суд (вообще, есть такая закономерность: чем выше цена вопроса, тем меньше вероятность решить проблему мирным путем). Вот здесь часто и вскрывается, что некоторые риски, не минимизированные на уровне контракта, приводят впоследствии к затягиванию инвестиционной фазы проекта, существенному удорожанию проекта, а иногда и к его полному провалу.

Для иллюстрации давайте рассмотрим два варианта условий платежей по контракту на поставку импортного оборудования.

При всей своей абсурдности первый вариант расчетов мне нередко попадался на практике при анализе контрактов. Этот вариант расчетов является недопустимым при проектном финансировании и должен являться причиной отказа в финансировании проекта, если не удается убедить поставщика существенно пересмотреть условия расчетов или заменить поставщика на другого, согласного подписать контракт, удовлетворяющий требованиям банка.

Второй вариант также часто встречается в импортных контрактах, но в отличие от первого является примером удачного структурирования условий платежей с точки зрения инициатора проекта и банка.

Итак, представим поставщика оборудования, который берет обязательство поставить производственную линию на условиях CIP-пункт назначения [23](Incoterms 2000), смонтировать и запустить производственную линию. Поставщик требует предоплату в размере 30 % от стоимости контракта против выставления счета покупателю, а также просит заплатить оставшиеся 70 % после направления письменного уведомления о готовности оборудования к отгрузке. Таким образом, покупатель оплачивает 100 % контракта до того момента, как продавец выполнит свои обязательства по контракту (т. е. поставит, смонтирует и запустит производственную линию). Если по каким-то причинам оборудование не будет отгружено вовремя (или вообще не будет отгружено), нашему заемщику останется только судиться с поставщиком, что может затянуть вопрос с возвратом денег на неопределенный срок. К тому же нет никаких гарантий, что фирма-поставщик вообще сможет вернуть эти деньги назад. Даже если не брать в расчет вариант совершения заведомо мошеннических действий, компания поставщика вполне может стать неплатежеспособной. Давайте вспомним, что покупатель платит по контракту не свои, а кредитные деньги, которые надо возвращать. К тому же оборудование, поставляемое в рамках контракта, должно стать обеспечением по кредиту банка. Как вы понимаете, ни один разумный банк не пойдет на финансирование контракта на таких условиях.

Теперь давайте рассмотрим второй вариант структурирования расчетов. Вместо авансового платежа в размере 30 % покупатель открывает безотзывный аккредитив на 30 % от стоимости контракта. (Как вариант, покупатель осуществляет авансовый платеж против получения гарантии возврата аванса первоклассного западного банка.) После получения письменного уведомления о готовности оборудования к отгрузке покупатель открывает второй безотзывный аккредитив на оставшиеся 70 % стоимости контракта.

Условиями аккредитивов предусмотрена оплата поставщику 80 % стоимости контракта после доставки оборудования в пункт назначения (например, на строительную площадку).

Технически это происходит так: поставщик предъявляет в исполняющий банк копии подписанных накладных, счетов-фактур, сертификатов соответствия, актов приема-передачи, иных документов, предусмотренных в условиях раскрытия аккредитивов, а исполняющий банк перечисляет поставщику 80 % суммы контракта против предоставления поставщиком в банк указанных документов. При этом покупатель не сможет отозвать аккредитив и не заплатить поставщику деньги, если поставщик исполнил свою часть обязательств по контракту, а поставщик не сможет получить причитающиеся ему деньги до тех пор, пока покупатель не примет оборудование в соответствии со спецификацией. Таким образом, банк выступает гарантом исполнения обязательств для обеих сторон по контракту.