Питер Норман - Управляя рисками. Клиринг с участием центральных контрагентов на глобальных финансовых рынках

Директива Евросоюза о рынках финансовых инструментов (MiFID) – законодательный акт Европейского союза, вступивший в силу в ноябре 2007 года. Он полностью пересматривает директиву «Об инвестиционных услугах» (MiFID) с целью дальнейшей интеграции финансовых рынков ЕС и поощрения конкуренции на них.

Двустороннее соглашение об обеспечении – соглашение, определяющее условия, в соответствии с которыми обеспечение размещается или передается между контрагентами не подлежащего клирингу внебиржевого контракта купли-продажи производного финансового инструмента.

Дериватив – финансовый контракт, стоимость которого зависит от стоимости одного или более базисных справочных активов, ставок или индексов, лежащих в его основе. Деривативы включают в себя форварды, фьючерсы, опционы, свопы или их комбинации.

Директива – законодательный акт Европейского союза, имеющий обязательную силу на территории Евросоюза, но оставляющий стране право решать, какие формы и методы необходимо использовать при разработке национального законодательства для достижения желаемого результата в процессе его переноса.

Директива об инвестиционных услугах (ISD) – закон Европейского союза от 1993 года, регулирующий создание в Европе единого рынка капитала.

Дисконт – разница между рыночной и залоговой стоимостью обеспечения. Получатель обеспечения применяет дисконт для того, чтобы защитить себя от убытков в результате снижения рыночной стоимости удерживаемых им активов в случае, если ему придется их реализовывать.

Евро – единая европейская валюта, обычно обозначается словом «евро» или символом €.

Евросистема – состоит из Европейского центрального банка (ECB) и центральных банков стран, перешедших на единую валюту евро. Не путать с Европейской системой центральных банков (ЕСЦБ), состоящей из ECB и центральных банков всех стран – членов ЕС. Евросистема и ЕСЦБ будут сосуществовать до тех пор, пока существуют страны – члены ЕС, находящиеся вне зоны евро.

Заимствование и кредитование ценными бумагами –возмездное заимствование ценных бумаг на бирже. Может включать передачу всех прав собственности на ценные бумаги с предоставлением или без предоставления гарантии или твердого обязательства выкупа продавцом ценных бумаг по согласованной цене и в согласованный срок.

Законодательство – в контексте Европейского союза – унифицированное право ЕС, которое имеет обязательную силу на территории всего Евросоюза и не требует переноса в национальные законы.

Залоговое обеспечение – актив или обязательство третьей стороны, которое используется поставщиком обеспечения, чтобы гарантировать выполнение обязательств перед получателем обеспечения. Обеспечение используется клиринговой палатой или иным получателем обеспечения, чтобы защитить себя от неисполнения обязательств участником клиринга или клиентом. См. также «Маржа».

Канал связи между центральными контрагентами –соглашение между двумя и более центральными контрагентами, которое обеспечивает проведение клиринга по итогам сделок между участниками заключивших его центральных контрагентов без необходимости дополнительного участия одного центрального контрагента в других.

Каскад неплатежа –заранее определенная последовательность использования инструментов обеспечения безопасности в случае неисполнения обязательств участниками клиринга, включая маржу, гарантийный фонд и другие ресурсы, такие как страхование или гарантии материнских компаний.

Клиринг – на рынках ценных бумаг – процесс определения расчетной позиции, в том числе размера чистых позиций, и проверки наличия всех необходимых для исполнения обязательств по ценным бумагам и/или денежным средствам. В случае производных финансовых инструментов так называют процесс ежедневной переоценки по рыночной цене, определения чистых позиций и ежедневных расчетов по ним, что ведет к возникновению итоговой позиции по денежным средствам, биржевым товарам или ценным бумагам. В целом К. можно считать процессом, направленным на управление рисками открытых позиций.

Клиринговая палата – централизованная организация (или механизм централизованной обработки), через которую финансовые институты договорились обмениваться распоряжениями о переводе денежных средств, биржевых товаров или ценных бумаг. Как показано в книге, клиринговые палаты все чаще выступают в качестве центрального контрагента для своих участников и вследствие этого принимают на себя все более высокие финансовые риски.

Кодекс деловой этики – соглашение, подготовленное при участии Европейской комиссии и подписанное 7 ноября 2006 года руководителями европейских компаний сектора торговли ценными бумагами и расчетно-клирингового сектора, главной целью которого было дать участникам рынка свободу выбора поставщика услуг на каждой стадии процесса проведения транзакции, состоящего из заключения сделки, клиринга и расчетов. Кодекс не смог решить свою основную задачу – позволить участникам рынка отдельно выбирать площадки, где они заключают сделки, проводят клиринг и расчет, тем самым преодолевая барьеры по трансграничной торговле ценными бумагами между странами – членами ЕС.

Контрагент – сторона сделки.

Кредитный случай – событие, которое может привести к исполнению контракта на своп дефолта кредита (СДК). Кредитные случаи включают в себя неспособность своевременно погасить проценты или основную сумму долга, банкротство или реструктуризацию.

Кросс-маржинальное соглашение – соглашение между двумя центральными контрагентами, которое позволяет ограничить маржинальные требования к организации, являющейся членом обоих центральных контрагентов, за счет того, что позиции и обеспечение таких участников рассматриваются как единый портфель.

Маржа – актив (или обязательство третьей стороны), который принимает контрагент для гарантии исполнения текущего или будущего обязательства или покрытия рыночных колебаний по сделкам, расчет по которым не осуществлен.

Виды маржи включают в себя:

– Первоначальная маржа – возвращаемый депозит, который контрагент размещает в клиринговой палате при совершении сделки на рынках с проведением клиринга. Первоначальная маржа – это оценка максимальных убытков по контракту или портфелю по истечении периода их ликвидации для позиции, удерживаемой в обычных рыночных условиях, в случае неисполнения обязательств контрагентом.