Брайан Хилл - Бизнес-ангелы. Как привлечь их деньги и опыт под реализацию своих бизнес-идей

Венчурные капиталисты собираются покупать на основе постинвестиционной оценки, учитывающей инвестиции первого раунда. Таким образом, в этой ситуации первоначальные инвесторы теряют 90 % стоимости своих акций.

– Каким образом первоначальные инвесторы реагируют на такую ситуацию?

– А как, вы думаете, они могут отреагировать на это? До этого они считали, что им принадлежали акции на сумму в 1,5 млн из 75 млн акционерного капитала компании. Теперь же их доля уменьшилась на 90 % в оценке стоимости. После того как они завершат и эту сделку, произойдет размыв еще 25 % при поступлении новых денег. Однако существует альтернативный вариант. Если менеджеры разберутся в ситуации, то, защищая своих первоначальных инвесторов, скажут: «Посмотрите, вам по-прежнему принадлежат акции на сумму в 1,5 млн при оценке компании в 7,5 млн. Таким образом, теперь первоначальные инвесторы владеют 20 % акционерного капитала, а не 2 % на основании предынвестиционной оценки, которая была до поступления инвестиций. Ранее менеджменту компании принадлежало 98 % сделки, а сейчас они владеют 80 % и вполне возможно, что они распределили этот пирог между собой, передав опционы служащим. Таким образом эффект воздействия такого размыва акций на них увеличивается. Если менеджмент не будет иметь достаточно большого пакета акций компании, то потеряет стимул к активной работе и станет искать другие возможности.

– Может ли недостаточная мотивация менеджмента отрицательно сказаться на шансах компании добиться успеха?

– Да, это так, и это касается не только перспектив финансирования. Вы обязательно должны учесть мнение менеджмента, поэтому будет значительно проще, если он будет привлечен к обсуждению условий сделки и выскажет следующее мнение: мы привлечем инвестирование на первом этапе финансирования исходя из оценки в 4 или 2 млн долл., и мы собираемся продать акционерного капитала на х-сумму. Очень часто компании хотят получить денег больше, чем им следует иметь, или необходимо, чтобы запустить бизнес. Лучше оперировать меньшими средствами – суммой, которой будет достаточно, чтобы реализовать ваш проект. Поэтому вместо этого 1,5 млн долл. им могли потребоваться, к примеру, 500 тыс. И теперь, когда они обратились за финансированием и проводят следующую оценку, они могут предложить венчурному капиталисту оценку на сумму от 5 до 7 млн долл. до того, как поступит инвестирование. Затем, на этапе B, они будут иметь оценку в пределах 10–12 млн долл. Вы обратились к венчурному капиталисту, у которого в управлении значительные суммы капитала и который скажет: «До тех пор, пока размер наших инвестиций не дойдет до предела 5-10 млн долл., мы не заинтересованы в сотрудничестве».

Предположим, что на этапе финансирования бизнес-ангелами оценка до поступления инвестиций была равна 2 млн долл. США. Они инвестировали 500 тыс. долл. Ваш второй этап, или раунд А, финансирования осуществляется при оценке в 5 млн долл. Тогда ваши первоначальные инвесторы скажут: «Превосходно, мы заработали стопроцентный доход по нашим инвестициям». Теперь, на раунде В, в компанию поступят 10 млн долл. В результате этого ее оценка после поступления инвестиций достигнет суммы в 20 млн долл. Теперь мы можем проводить IPO для компании с предынвестиционной оценкой в 50 млн долл. и привлечем в результате 30 млн. Это реальный вариант осуществления стратегии «выхода». Я не беспокоюсь, что кто-либо купит компанию за 80 млн долл. – меня будет волновать, если мы решим проводить IРО. Если вы следили за расчетами, то заметили, что компания преуспевала, ее стоимость была капитализирована и росла по абсолютному значению, а затем были реализованы стратегии «выхода», и внутренняя ставка доходности была достигнута.

При проведении IРО при величине оценки в 50 млн долл. США инвесторы раунда B заработали 150 % по своим инвестициям в рамках одного года.

Это опять возвращает нас назад: какой была компания на момент старта, какова была первоначальная капитализация и оценка?

– Итак, все-таки основы роста капитализации начинают закладываться в начальный момент?

– Это правильно. Вот именно поэтому людям следует обращаться в компанию Redrock Ventures.Мы помогаем структурировать капитализацию компании, а не только даем деньги.

Все опытные венчурные капиталисты хорошо разбираются в таких показателях.

Когда предприниматели приступают к созданию компании, им необходимо проявлять осмотрительность в привлечения начального капитала. Привлекли ли они к финансированию более чем 35 неаккредитованных инвесторов? Доверяют ли инвесторы меморандуму частного размещения? Был ли этот меморандум составлен юридической фирмой, которая имеет так называемый страховой полис (errors and omissions insurance),гарантирующий возмещение ущерба в результате ошибок, допущенных менеджментом компании в процессе проведения частного размещении? Было ли получено заключение аудиторов, включили ли финансовую часть в содержание меморандума частного размещения? Кто проводил аудит? Раз мы выступаем как источник финансирования, то изучаем все эти вопросы, потому что если предприниматели в процессе привлечения средств совершили ошибки, то тем самым они предопределили известное ограничение своих действий в процессе привлечения средств на последующем этапе финансирования. Компания может создать себе проблемы в результате того, что венчурные капиталисты столкнутся с некоторыми трудностями. Когда наступит момент подготовки проспекта эмиссии для проведения IPO, вы столкнетесь с различными проблемами. Возможно, вы вынуждены будете вернуться к прошлым документам и аннулировать права первых инвесторов, что приведет к тому, что сделка будет абсолютно невыгодной.

Венчурные капиталисты должны быть заинтересованы в ответе на приведенные ниже вопросы.

• Готовил ли предприниматель только бизнес-план и полагались ли люди, которые инвестировали средства в компанию, только на этот бизнес-план?

• Правильно ли осуществлялась подписка на акции?

• Если предприниматель привлекал средства в одном из штатов, на территории которого действует правило, что меморандум первичного размещения должен быть оформлен за две недели до оформления всех документов на осуществление финансирования, то выполнил ли он это условие?

Не правда ли, ошибки в этих непростых вопросах могут послужить основанием для того, чтобы бизнес-ангел потребовал отзыва своих средств, если процесс столкнется с трудностями? А догадайтесь, кто останется?

Нажившиеся на сделке венчурные капиталисты, которые входят в состав совета директоров. Поэтому в такой ситуации венчурный капиталист обязан помочь компании защититься от судебных исков.

Читать дальше