Алексей Бачеров - Азы инвестиций. Настольная книга начинающего инвестора

– плеча – «leverage». В каких-то случаях это кредит, предоставленный брокером, в каких-то – особенности финансовых инструментов, которые обычно называют деривативами (подробнее о «плече» чуть дальше);

– высокой волатильности – каждодневного достаточно сильного изменения цен. Волатильность необходима спекулянту потому, что он играет на разности цен, и чем больше цена будет колебаться, тем ему выгоднее.

Необходимо отметить, что оба последних фактора могут работать как на пользу, так и во вред. При этом во вред – в большей степени.

Вот простой пример для наглядности:

Пусть у нас есть некий финансовый инструмент, который имеет ожидаемую доходность 5 %, а волатильность 10 %. Вероятность получить убыток свыше 50 % стремится к нулю. Если спекулянт будет использовать плечо, например, как во фьючерсном контракте (один из популярных деривативов) 1 к 10, то есть на каждый вложенный рубль он «условно» получит 10 рублей заемных, то его показатели доходности и волатильности увеличиваются в 10 раз – до 50 % и 100 % соответственно, а вероятность получить убыток свыше 50 % уже составляет 16 %. На внебиржевом рынке FOREX плечи огромные – обычно 100, но бывают и выше. Несложно догадаться, как растет вероятность потерять все.

Совокупность данных факторов лично для меня является достаточным основанием не пускаться в активные спекуляции. И вам не советую.

Людей завлекают на биржу обещаниями в сотни и даже в тысячи процентов доходности. Откуда берутся такие обещания, если речь не идет о мошенничестве в чистом виде?

Как можно получить доходность с двумя и тремя нулями, если, например, доходность по биржевому индексу IMOEX за 2019 год была всего 29 %, а с учетом дивидендов акций, которые в него входят, около 35 %. Конечно, можно было бы «нарисовать» какие-нибудь идеальные моменты продажи и покупки, но даже в этом случае вряд ли бы получилось что-то близкое если не к 100 % так уж к 1000 % точно.

Все дело в хорошо развитом на фондовых и финансовых рынках кредитовании. Его называют «leverage» или по-русски «плечо». Техника кредитования достаточно проста. На сумму средств, которые вы перечислили на счет брокера, может быть выдан кредит. Размер этого кредита зависит от степени квалифицированности инвестора, которую определил брокер, и на основании действующих ограничений в законодательстве. Для начинающих инвесторов самым распространенным является размер кредита, равный сумме собственных средств инвестора. Например, инвестор внес 100 тысяч, брокер может предоставить еще 100 тысяч. Таким образом, можно совершать сделки на 200 тысяч. Этот будет плечо 1 к 1 (1:1). Для квалифицированных инвесторов часто встречается плечо 1:4. Это значит, что на каждые 100 тысяч можно получить еще 400 тысяч. При этом если сделки купли-продажи будут закрыты на конец дня, то инвестор даже не заплатит процентов за пользование кредитными деньгами, если же сделка растянется на несколько дней, то придется заплатить проценты за пользование кредитом по ставкам брокера.

Наличие кредитного плеча позволяет существенно улучшить потенциальный результат инвестиций. Предположим, вы купили акции Сбербанка в начале дня по 250 рублей, а к концу дня они выросли до 260. Если вы использовали только свои средства, то заработали 10 рублей на акции или 4 %. Прекрасный результат за день! Но если бы вы воспользовались плечом 1:4, то ваш результат был бы в 5 раз больше, то есть 20 %. Фантастика! Доступность и легкость получения плеча крайне привлекательны для желающих спекулировать на ценных бумагах. Именно это привлекает новичков с небольшим собственным капиталом и создает видимость легкого обогащения. Но обратная сторона медали в другом: если бы цена упала на 10 рублей – до 240, то на своих деньгах вы бы получили убыток в 4 %, а с плечом уже 20 %! Как можно понять, вторую часть не используют в рекламных материалах.

Все дело в том, что брокер очень хорошо контролирует риск его невозврата. Залогом по кредиту являются ваши денежные средства и/или ценные бумаги, которые были приобретены на вашу часть средств. Если вы купили с плечом 1:4 актив и цена пошла вниз, то брокер при падении примерно на 18–19 % продаст все активы, а убыток целиком покроет из ваших средств. Это называется «margin call». На примере в 100 тысяч собственных средств и 400 тысяч брокера убыток в 18 % от общей позиции в 500 тысяч составит 90 тысяч. Они и будут списаны с вашего счета. Таким образом, для вас этот убыток составит 90 %.

Использование плеча «убивает» большинство счетов!Помните статистику, о которой я писал ранее? Уоррен Баффет так говорил про использование заемных средств в инвестициях: «Представьте, что вы едете на большой скорости на автомобиле, а к рулю привязан нож, острием направленный на вас. Ощущения впечатляющие, но цена ошибки – ваша жизнь».

Не всегда плечо – это кредит. Оно может быть «вшито» в сам инструмент. Например, как во фьючерсах. Там для совершения сделки достаточно иметь примерно 10 %, а бывает и меньше, для гарантийного обеспечения. Суть же расчетов по такой сделке будет аналогична торговле с плечом.

Дилеры FOREX предоставляют плечи существенно больше – 1:25, 1:100 и даже 1:300. Представляете, насколько быстро трейдеры остаются без денег?

Я считаю, что использование плеча губительно для большинства частных инвесторов. Лучше синица в руках, чем журавль в небе, а сложный процент на длительном периоде сделает большую часть работы за вас.

Я уже не раз упомянул такое понятие, как «волатильность». И вам, скорее всего, уже стало понятно, что это, по сути, мера колебаний цен. Пришла пора немного глубже разобраться с этим термином и его влиянием на инвестиционные решения.

Как ни парадоксально это звучит, но почти все начинающие инвесторы (и достаточно многие из опытных) при принятии инвестиционных решений ориентируются только на потенциальную доходность. В инвестиционной теории ее называют ожидаемой доходностью. Более того, очень многие инвесторы в качестве этого показателя берут историческую доходность, не понимая глубинный смысл этого понятия.

Обычная житейская логика нам подсказывает, что кроме доходности стоило бы использовать некую меру, которая позволяла бы нам оценить возможные потери, получив таким образом аналог любимого потребительского индикатора «цена/качество». И такой показатель в инвестициях есть, и он называется «риск». А любимый потребительский индикатор тогда превращается в инвестиционный аналог «ожидаемая доходность/риск».

Надо сказать, что измерений риска достаточно много, и они не всегда имеют одну природу. Например, риск банкротства компании не отражает риск волатильности (изменения цены под действием рыночной конъюнктуры). Риски могут быть взаимосвязанными, как, например, риск ликвидности (возможность быстро и без потерь обменять актив на деньги и обратно) с тем же риском волатильности.