Алексей Бачеров - Азы инвестиций. Настольная книга начинающего инвестора

В классическом академическом представлении под риском инвестиций обычно понимают волатильность (но и ее тоже могут измерять по-разному). Даже такое упрощенное понимание риска даст нам как инвесторам бо́льшее представление о финансовом инструменте или спекулятивной стратегии. Используя его наравне с ожидаемой доходностью, мы более взвешенно отнесемся к принятию инвестиционного решения.

Давайте посмотрим на академический вариант определения ожидаемой доходности и риска. Правильной трактовкой этих двух показателей будет следующая:

Пусть ожидаемая доходность инструмента 15 % годовых, а риск – 5 %. Тогда в 7 случаях из 10 наша ожидаемая доходность находится в пределе от 10 до 20 %, в 97/100 – от 5 до 25 %, а в 99/100 – от 0 до 30 %.

Уже из этого мы видим, что инвестировав свои сбережения в такой актив, мы имеем вероятность, пусть и маленькую, вообще не получить никакого дохода. Мастерство инвестора заключается именно в том, чтобы постараться так инвестировать свои сбережения, чтобы максимально повысить шансы на получение более высокой доходности, чем разместив свои деньги в инструмент с гарантированной доходностью, такие как депозит или облигации федерального займа (по крайней мере для большинства обычных людей).

Волатильность – очень важное понятие, и более того, из классического определения мы видим, что его можно трактовать как возможность не только потерять, но и получить существенно больший доход. Именно поэтому фондовые и финансовые рынки привлекают внимание желающих спекулировать, т. е. заработать на разнице цены покупки и продажи в краткосрочном периоде.

Подробный разговор на тему волатильности выходит за рамки данной книги. Здесь же я ограничусь общими представлениями, которых достаточно для обучения начинающего инвестора. Но у читателя наверняка возник вопрос: почему в инвестициях волатильность считается более существенным риском, чем банкротство? Это станет понятно, когда мы поговорим дальше о таком важном понятии, как диверсификация.

Давайте еще раз выделим существенное об инвестиционном риске.

Доходность по многим активам, которые может прибрести инвестор, не является гарантированной. Цена на них может изменяться под воздействием различных факторов, а в некоторых случаях актив может обесцениться вовсе – дом может рухнуть, компания – обанкротиться или не выплатить по своим долгам и т. п. Все это называется риском. Его обязательно надо учитывать при принятии инвестиционных решений. Волатильность является составной частью инвестиционного риска, а в условиях, когда активов у инвестора много (то есть у инвестора диверсифицированный портфель – очень важное понятие, которое мы рассмотрим в главе 5), волатильность будет превалирующей над остальными рисками.

Теперь вы знаете о том, что такое инвестиции, почему стоит держаться подальше от спекуляций, почему важна инвестиционная цель. Но реальных объектов для инвестиций много, и возникает резонный вопрос, почему я предлагаю выбирать именно ценные бумаги.

Давайте посмотрим на самые известные объекты инвестиций:

• Банковский депозит.

• Недвижимость.

• Собственный бизнес.

• Прямое финансирование чужих проектов (займы или вложения в бизнес друзей, родственников и т. п.).

• Ценные бумаги.

Подходы к инвестированию в указанные объекты могут существенно различаться, а от инвесторов будут требоваться специфичные навыки и опыт.

Так почему именно инвестиции в ценные бумаги наиболее предпочтительны для большинства инвесторов?

Посмотрите на таблицу, которую я называю «зачетка инвестора». Она наглядно демонстрирует плюсы и минусы различных видов инвестиций. Разобраться в ней легко.

Есть пять столбцов:

• П – ожидаемая доходность.

• Р – риск владения/ведения/конъюнктуры.

• Д – риск полной утраты/дефолт.

• К – капиталоемкость.

• Л – ликвидность.

Каждая ячейка таблицы может иметь одно из четырех потенциальных состояний:

• ОВ – очень высокая.

• В – высокая.

• С – средняя.

• Н – низкая.

При этом в одних случаях, например, В может быть хорошим показателем (скажем, для ожидаемой доходности), в другом – негативным (например, для риска дефолта). Для наглядности ячейки с положительными показателями залиты светло-серым фоном, с негативными – темно-серым, а нейтральные оставлены без фона. В столбце «ИТОГ» дана оценка по совокупности всех показателей, как в зачетке студента.

Из данной зачетки нетрудно увидеть, что оценку «ХОР» имеют банковский депозит и портфели ценных бумаг: консервативный, Asset Allocation, взвешенный. Остальные имеют оценку ниже. Замечу, что ни у одного объекта инвестиций нет оценки «ОТЛ», что наглядно демонстрирует отсутствие в реальной жизни идеального объекта инвестиций.

Сделаю оговорку: наличие определенных компетенций может изменить зачетку, но для подавляющего большинства она будет выглядеть именно таким образом. И поэтому я обучаю людей инвестициям в ценные бумаги и управляю своими инвестиционными портфелями и портфелями своих клиентов.

Давайте немного порассуждаем над данной зачеткой. Например, мы видим, что депозит в банке по параметрам РДКЛ имеет светло-серый цвет. РИСК ВЛАДЕНИЯ (Р) является низким, потому что волатильность депозита крайне низка. РИСК ДЕФОЛТА (Д) тоже мал, если мы говорим о небольшой сумме, застрахованной в АСВ, и/или о размещении денег в надежных банках. КАПИТАЛОЕМКОСТЬ (К) незначительная, так как депозит можно открыть и с самой малой суммой сбережений. ЛИКДВИДНОСТЬ (Л) очень высокая, потому что в соответствии с российским законодательством вы в любой момент можете потребовать возврат своего депозита, и банк будет обязан его вернуть, пусть даже с потерей процентов. Однако доходность по нему мала и это негативный аспект для нас как для инвесторов, поэтому ячейка залита темно-серым фоном. Против одного негативного фактора мы имеем четыре позитивных, что однозначно делает данный объект хорошим для инвестора.

Теперь посмотрим на собственный бизнес. Очень часто у большинства людей возникает вопрос: что лучше, начать собственный бизнес или инвестировать в ценные бумаги?

Сравнивать эти два понятия сложно, поскольку сущность инвестиций и предпринимательства разная. Чтобы сравнение было более корректным, я разделю роль предпринимателя на две – инвестиционную и руководящую. Инвестиционная роль заключается в том капитале, который предприниматель вложил в свое дело и ожидает получить с него дивиденды. Как руководитель он может работать за зарплату.