Андрей Паранич - ПИФы – это просто!

Фонды денежного рынка могут инвестировать деньги в облигации и на депозиты в банках. Надежность этих фондов еще выше, чем у фондов облигаций, но и доходность редко превышает доходность банковского депозита. Преимущество инвестирования в такие фонды относительно собственно депозита в банке, на мой взгляд, лишь одно – возможность в любой момент продать пай без потери накопленного дохода.

Ну и, наконец, существуют менее доступные для рядового вкладчика фонды недвижимости, инвестирующие в недвижимость.

Итак, управляющая компания инвестирует средства пайщиков, образующие ПИФ, в различные активы. Если эта деятельность успешна, то активы фонда растут в цене. А как же получает доход пайщик фонда?

Владельцы паев, то есть пайщики, получают доход чаще всего в виде разницы между ценой покупки и ценой продажи пая. То есть фонд не выплачивает никакого дохода в виде процентов на вложенные средства, управляющая компания просто выкупает паи у пайщика по более высокой цене.

«Надуют! Наверняка надуют!», – стучится в голове назойливая мысль. Откажутся покупать, например. Да и как определяется цена выкупа?

Отложим на немного вопрос цены и остановимся на обязанности управляющей компании выкупить пай.

Обязанность управляющей компании выкупать паи фондов закреплена в законе «Об инвестиционных фондах». Но делать она это может по-разному, в зависимости от типа фонда.

В частности, в случае, если фонд – открытого типа, то управляющая компания обязана ежедневно принимать заявки на приобретение паев и на выкуп их обратно (то есть на погашение паев). В случае, если фонд интервальный, то сделки по продаже и погашению паев производится во время открытия интервала (эти моменты жестко зафиксированы Правилами фонда), что бывает не реже одного раза в год. Управляющая компания закрытого ПИФа не обязана выкупать паи у пайщиков.

Кроме погашения пая непосредственно в управляющей компании фонда, возможна еще и продажа пая через брокера на бирже, как в случае с любой другой ценной бумагой.

Различия этих типов фондов, конечно же, не ограничиваются обязанностями управляющей компании по выкупу паев. Фонды разных типов могут вести различную инвестиционную политику, причем Интервальные фонды могут инвестировать в более рискованные активы, чем открытые, а закрытые фонды могут быть еще более рискованными, нежели интервальные.

Вернемся теперь к цене пая. А то выкупить-то компания обязана, но почем?… Методика расчета цены погашения пая (как и цены продажи новых паев) тоже определяется постановлениями ФСФР и в общем-то предельна проста: расчетная стоимость активов ПИФа просто делится на количество паев у пайщиков. Открытые фонды обязаны рассчитывать эту стоимость ежедневно. Интервальные фонды – раз в месяц, а также по окончании интервала (эти цифры обязательно публикуются, их можно найти в довольно-таки большом числе изданий и, конечно же, в сети Интернет).

Стоимость чистых активов фонда – стоимость всего имущества фонда за вычетом обязательств. Те обязательства, которые могут быть оплачены за счет средств фонда, жестко ограничены законом и обязательно прописаны в Правилах фонда.

За достоверность данных при расчете стоимости активов несет ответственность не только управляющая компания, но и другие организации, входящие в обязательную инфраструктуру ПИФа.

Инфраструктура ПИФа построена так, чтобы обеспечить сохранность средств пайщиков и соблюдение их интересов при управлении фондом.

Разберем подробнее:

Начнем с того, что все имущество, составляющее ПИФ, принадлежит пайщикам. Управляющая компания лишь управляет им за вознаграждение. А чтобы исключить возможность махинаций с имуществом, учет и хранение активов осуществляется отдельной организацией – специализированным депозитарием.

Специализированный депозитарий не только хранит то, что купит управляющая компания на деньги из ПИФа, но и контролирует действия управляющей компании, проверяя все сделки на соответствие Правилам фонда. Именно специализированный депозитарий рассчитывает стоимость активов фонда и, соответственно, стоимость пая. Как и управляющая компания, спецдепозитарий должен иметь соответствующую лицензию.

Хоть пай и ценная бумага, но существует он не в виде бумаги, а в виде записи в реестре владельцев паев, за правильность ведения которого отвечает специализированный регистратор. Регистратор обязан в любой момент подтвердить наличие паев по запросу пайщика фонда.

Реестр – список владельцев паев ПИФа, который ведет специализированная организация – реестродержатель или регистратор. Права на имущество ПИФа имеют только лица, зарегистрированные в реестре.

Правильность ведения учета и отчетности периодически (раз в год) проверяется независимыми аудиторами.

Ну и общий контроль и регулирование всего этого хозяйства осуществляется Федеральной службой по финансовым рынкам, которая вправе проводить проверки всех этих организаций как по собственной инициативе, так и в случае поступления жалоб от владельцев паев. В случае, если выявлены серьезные нарушения в работе какой-либо из этих организаций, ФСФР может их наказывать вплоть до приостановки или отзыва лицензии, что, в общем-то, является угрозой остановки бизнеса компании.

«Ну и что, – скажет здесь скептичный читатель. – Жестокость законов в России издревле компенсировалась необязательностью их исполнения». Чтобы развеять сомнения, мы можем обратиться к статистике. И вот тут нас ждет сюрприз – статистики-то нет! За все время существования ПИФов в России не было ни одного (!) скандала, связанного с нарушениями прав пайщиков.

«И за чей счет существует вся эта красота?», – предвижу следующий вопрос нашего скептика. Да, уважаемый читатель, услуги всех этих организаций оплачиваются из денег, находящихся в ПИФе. Ведь за надежность надо платить… Но есть и хорошие новости – размер оплаты жестко ограничен законодательно, и, более того, все более возрастающая конкуренция на этом рынке приводит к постоянному снижению издержек на все элементы инфраструктуры. Узнать, сколько средств фонда тратится на оплату услуг различных организаций, можно из тех же Правил фонда.

Конечно же, управляет нашими деньгами в ПИФе не просто некая абстрактная организация под названием «Управляющая компания», а вполне определенные люди. И от решений, принимаемых этими людьми, в конечном счете зависит улучшение нашего благосостояния. Ну а людям, как известно, свойственно ошибаться. И в случае с фондовым рынком люди могут ошибаться, даже если ничего не делают. Как же нам снизить возможные потери, которые могут появиться в случае ошибочных действий управляющих? Снова произнесу магическое слово для снижения рисков – диверсификация. Но на этот раз не по виду активов, а среди управляющих компаний. То есть если мы решили купить паи фонда акций, то для того, чтобы снизить риск потерь от ошибок, мы купим паи различных фондов акций, находящихся под управлением разных управляющих компаний.